本周加密市场伴随着周一中美贸易的降温以及 CPI 数据的符合预期有一波较好的势能上涨，虽然在周四晚间出现闪崩但随后修复，目前截至撰稿时比特币价格仍维持在 10.4w 上方。市场方面依然是喜忧参半，Coinbase 高开低走，先是加入标普 500 指数大涨，后遭遇 SEC 调查 + 用户数据被盗双重打击，股价下跌 7.2%；FTX 即将于 30 日开启 50 亿赔付，但威斯康星州投资委员会已售出其比特币 ETF 持仓，同时俄罗斯已向乌克兰派遣 64 万名士兵，整体观望情绪加重。

meme 币行情则进入白热化阶段，Pump.fun、Believe 和 LetsBONK.fun 三大平台激烈竞争，围绕代币发射、流动性和社区影响力展开“meme 三国杀”。与此同时，SEC 主席就资产代币化发表重磅演讲，为加密资产的发行、托管与交易提供更清晰的监管框架，预示着合规化与主流化并行的新时代正在到来。

一、meme 混战白热化

随着 Believe 加入反 Pump.fun 大军的行列，本周的 meme 市场的竞争在 Pump.Fun、Believe 和 LetsBONK.fun 的“三国演义”中愈发激烈。尤其是 Pump.Fun、Believe 和 LetsBONK.fun 为了争夺 Glonk 的 Ticker，三个台子展开疯狂的对轰。其中 LetsBONK.fun 的创始人 Tom 和 Pump.Fun 的 cofounder Alon 都在推特上互相喊单，使得这场 meme 热潮达到顶峰。

1.Pump.Fun 为何成为众矢之的

• 由于 Pump.fun 有很强大的现金流，就不需要发币，定期出售的 Solana 压制了本币价格

根据链上博主余烬的统计，pump. fun 每在积累了一到两周的手续费收入后就会将这些 SOL 转进 Kraken，一年多来他们总共出售的 SOL 数量约 386.8 万枚 ($701.76M)，均价 $183.3。

• Pump.fun 在 Solana 生态的发展一家独大，没有竞争的格局，对于生态的发展不利

Pump.Fun 占 Solana 每日代币发行的 71%，尤其是 2025 年 3 月推出 PumpSwap，与 Raydium 等 DEX 直接竞争，进一步巩固市场份额。其目标是主导 Solana DeFi 交易，削弱其他 AMM 的市场地位。这种主导地位可能抑制创新，缺乏竞争可能导致生态单一化，损害其长期发展。虽然 Raydium（下图紫色部分）仍占据着市占率头名的位置，但显然也承受到了新生力量 Pumpswap（下图绿色部分）的压力。

后期迫于竞争压力，pump.fun 在 5 月 13 日发文宣布，推出创作者收入分成计划，PumpSwap 50% 的收入现在与代币创作者分享，吐出了完整的蛋糕。

2.Believe 的 Web2 玩法

Believe 的创始人是 Ben Pasternak，这位 26 岁的澳大利亚企业家，14 岁开发游戏 Impossible Rush，下载量超 50 万。15 岁辍学移居纽约，创立社交买卖应用 Flogg，获 200 万美元融资，成为最年轻获硅谷风投的创业者之一。

今年一月份 Ben Pasternak 在 Solana 上创建了一个 Web3 项目 Clout, Clout 平台发射的首个代币就是创始人同名的 Pasternak。Pasternak 在发射之后一度达到了 8000w 美元的市值，但随后一路下跌，最低点跌破 18w 美元。4 月 28 日，Clout 宣布改名为 Believe，Pasternak 代币则改名为 LaunchCoin 并成为新平台币，之后币价便开启一路拉升。平台通过发射多个市值超千万的 meme 吸引了市场的目光。

特别是 Believe 开发出一种新的打法，就是通过从 Web2 拉人来进入 Web3。比如在 5.15 日凌晨速通的 Yapper 的项目，是由来自哈佛的 Emmet Halm 推出，在传统的 Web2 中他曾推出多款爆款产品并两次成功退出，该 meme 币普通人基本上没有上车的机会，市值短时间就攀升到千万级别。其实整个 Believe 在过去的一段时间，已经通过从 Web2 拉人，让他们来 Web3 发币去做了几个类似的速通盘。Believe 这种模式短期应该还会持续，并且因为像 Yapper 的造富效应，也会有更多的 Web2 团队愿意加入其中。

比如：Noodle：一款贪吃蛇游戏，是由 Web2 创业者 Alex Leiman 推出的 meme，他此前发行了 RizzGPT、Astra 等应用总下载量超过 1000 万次。

GOONC：由 OpenAI 的员工 Pata van Goon 发行的代币

MSCP：DEV 疑似为 Meta 软件工程师，后被辟谣

不过，近期创始人 Ben 表示将不会再推荐新代币，而是专注于已经存在的代币，机会在于对目前 Believe 跑出的项目看看能不能做二段进场。

3.LetsBONK.fun

LetsBONK.fun 受到 Solana 生态众多 OG 的支持，诞生了 Useless、Hosico 和 Ikun 等出圈的金狗。想要参与推荐关注创始人 Tom、生态支持者 Bonk Guy，他们往往会在推特公开喊单，比如 Useless 就是由 Bonk Guy 的推文引发。

4.机器人大战

Believe 平台允许用户通过在 X 上回复任何帖子，提及 @launchcoin 并加上代币名称（如 $TICKER）来发射新代币。这一过程简单快捷，智能合约会立即部署，降低发射门槛。这一机制导致大量机器人会监控 X 上的新发射并迅速买入，以利用初期价格上涨，使得 meme 战场从最初的 PVP 演变为 BVB。

该 meme 币普通人基本上没有上车的机会，市值短时间就攀升到千万级别。如果单靠人工扫链可能难度是直线上升。在这种模式下，当 Believe 官方和其创始人直接明牌推送某 meme 的时候，早期的利益集团就已经提前埋伏，散户想要入场就显得风险极高。

5.meme 市场的竞争格局

虽然 Pump.Fun 依旧占据着 Meme 市场绝对的领导地位，但其市场份额正被这些新的发射平台所蚕食。下图绿色部分为 Pump.Fun 的代币部署量市场占比，可以很清楚的看到其从几乎掌控整个 Sol meme 市场到目前的地位被严重威胁。这场 meme 大战的最后胜利者是谁目前仍未可知，但对散户来说当三个台子互相引流相互竞争时，正可能是 meme 金狗频出的黄金时代。

二、SEC 主席资产代币化主题演讲

1.资产发行

• 现状与挑战：Atkins 指出，目前只有四家加密资产发行商通过注册发行或 Regulation A 完成了合法发行。例如，现有表格如 Form S-1 要求提供高管薪酬和收益使用等信息，可能与加密资产的投资决策无关或不重要，毕竟大多数项目并没有公司，且收入均以 Token 为主。尽管 SEC 曾为资产支持证券和房地产投资信托基金调整过表格，但对加密资产的调整尚未跟上投资者兴趣的增长。
• 监管目标：SEC 计划为证券或受投资合同约束的加密资产分配制定清晰合理的指导方针，解决发行商在确定资产是否构成证券时的不确定性。Atkins 批评了过去 SEC 的“头埋沙子”或“先开枪后提问”的监管方式，强调需要为加密行业提供法律确定性。由于法规的调整是临时的，对于已经发币的不合规的项目只要能修正，SEC 依旧提供注册豁免或安全港。

2.托管

• 以前 SEC 对于托管方的管理存在两大难点：

（1）身份限制：Atkins 此次主要是放宽托管机构的身份限制，以前可能是大型资产公司或者银行才有资格，后面会逐渐放宽至券商、金融机构等。后续代币化的进程中传统的银行面临淘汰的风险。

（2）托管限制：此前用户只要存入一定金额的加密资产，托管方就必须对应等价的等值负债和保障性资产，占用了托管方大量的资金。该内容对应的法案 SAB 121 在今年一月已经被撤销。

• 监管目标：SEC 计划为注册人在决定如何托管加密资产时提供更大的选择权，明确根据《顾问法》和《投资公司法》有资格成为“合格托管人”的托管人类型，并考虑自托管的合理豁免，以适应加密资产市场的常见做法。例如，许多顾问和基金可能更倾向于使用结合先进技术的自托管解决方案。因此，可能需要更新托管规则，以允许顾问和基金在某些情况下进行自我托管。

3.交易

• 现状与创新：Atkins 支持允许注册人在其平台上交易更广泛的产品，响应市场需求，例如通过“超级应用程序”【可能意味着币圈和股票要整体打通，该应用程序在同一屋檐下提供证券和非证券以及其他金融服务的交易】提供证券和非证券的交易。他指出，联邦证券法未禁止拥有 ATS 的注册经纪交易商促进非证券交易，包括证券和非证券之间的“配对交易”。
• 监管目标：SEC 计划现代化 ATS 监管制度，以更好地适应加密资产，并探索进一步的指导或规则制定，以实现加密资产在国家证券交易所的上市和交易。Atkins 强调，不应强迫市场参与者因监管不适应而将创新转移到海外。

结论

1.强监管遏制诈骗，市场更规范 SEC 的严格监管、执法行动和罚款机制将大幅减少诈骗项目。通过清晰的合规路径和投资者保护措施，加密市场将更加规范透明，增强长期发展信心。

2.代币化成为主流，效率与合规并重资产代币化正成为高效、透明且流动性强的资产发行方式。美国通过 SEC 的监管框架（如发行指导、注册豁免和安全港规则）占据了全球资产发行高地。未来，SEC 可能通过明确规则进一步掌控资产发行权，吸引全球项目方在美国注册合规发币，享受监管庇护与市场信任。

3.流动性显著提升，市场规模扩大代币化打通了美国传统股票市场与加密市场，显著增强整体流动性。单个代币的市值天花板将进一步突破，推动加密市场规模快速扩张，吸引更多机构投资者参与。

特别鸣谢

创作不易，如需转载、引用可提前联系作者授权或说明出处来源，再次感谢读者朋友们的支持；

撰稿：Nora / WolfDAO

编辑审核：Mat / Nora

感谢以上小伙伴对本期周报做出的突出贡献，本周报由 WolfDAO 协作发布，仅供学习交流、研究或欣赏

另附一则招聘信息：

🔥 加密货币交易员，与我们共筑 Web3 未来！

岗位职责：交易策略制定、执行与优化，监控市场动态与链上数据，提升收益并控制风险。

任职要求：金融 / 数学 / 计算机相关背景，熟悉主流数字资产市场，具备实际交易经验，较强数据分析能力，对加密市场充满热情。

我们提供：

行业领先的薪酬（底薪 + 绩效 + 项目提成 + 年终奖）

清晰的晋升路径（策略员→高级交易员→资产管理负责人）

核心团队合作，快速成长

接触最新 Web3 项目

如果你对加密货币充满热情，渴望在快速发展的行业中实现个人价值，欢迎加入我们！

简历投递：kelly@wolfdao.com