120万个账户触发追保，韩国股市已经进入强制去杠杆阶段 前面我讲过，韩国股市这轮下跌最大的麻烦，是融资账户、杠杆 ETF 和外资撤离同时出现。现在散户融资账户开始被券商强制卖出就意味着高杠杆带来的负面影响已经在开始爆发了。 截至 7月13日，韩国市场已经有超过 120 万个散户杠杆账户触发追加保证金，其中大约 32 万至 36 万个账户已经被券商强制平仓。按账户数量和韩国劳动年龄人口粗略对照，相当于每 30 人就有一个账户卷入追保。 韩国散户借钱入市的规模，在 5 月底已经达到创纪录的 60 万亿韩元。资金又高度集中在三星电子和 SK 海力士，仅这两只股票的融资余额就超过 10 万亿韩元，加上三星电子优先股和 SK Square，四只股票占 KOSPI 融资余额的 41.1%。 这意味着海力士和三星一旦同时下跌，影响会迅速从股价传导到整个融资体系。股价下跌导致账户抵押品缩水，券商要求补充保证金，无法补足的账户被强制卖出，新的卖盘继续压低股价，随后触发下一批追保。 7 月16日，KOSPI 再次下跌 6.37%，SK 海力士下跌 11.62%，三星电子下跌 8.23%。7 月以来，因为未能及时补足资金而产生的强制卖出已经达到约 4,520 亿韩元，日均超过 500 亿韩元，接近上半年日均水平的两倍。 到了这个阶段，公司估值和长期基本面短期内已经很难阻止卖盘。券商处理融资违约时不会考虑海力士是不是 AI 和 HBM 的长期受益者，只会卖出账户中还有流动性的资产，用来填补保证金缺口。 韩国监管部门现在已经暂停新的单股杠杆 ETF 上市，并把投资这类产品所需的最低现金余额从 1,000 万韩元提高到 3,000 万韩元。但监管开始踩刹车的时候，杠杆早已进入市场，政策本身甚至可能刺激部分投资者提前退出，继续增加短期波动。 此前推动韩国股市上涨的杠杆资金，现在已经变成持续卖压。韩国股市也从高波动行情，正式进入散户资产负债表收缩和被动去杠杆阶段。 这也是为什么我会选择做空 SK 海力士的主要原因，因为这就像是 DeFi 的连环暴雷一样，越是下跌越会让更多的杠杆资金爆掉，然后退进价格的下跌。 @Gate Crypto、美股、港股、韩股、黄金、CFD、预测市场一站交易

美国参议院通过两党决议，反对赦免 SBF 美国参议院于7月15日通过 S.Res.772 决议，明确表示无论任何情况下，FTX 创始人 Sam Bankman-Fried 都不应获得总统赦免、减刑或其他形式的联邦宽赦。 决议由民主党参议员 Ruben Gallego 和共和党参议员 Cynthia Lummis 共同提出，并通过一致同意程序获批，没有参议员提出反对。决议还提到，正在服刑25年的 SBF 已于2026年正式提交总统赦免申请。 不过，这是一份表达参议院立场的非约束性决议，无法限制特朗普行使总统赦免权，也不代表参议院进行了100票对0票的记名表决。 @Gate Crypto、美股、港股、韩股、黄金、CFD、预测市场一站交易

一份迟来的数据，解释了 Strategy 的防守动作 很多小伙伴都知道 $MSTR 在年内跌了 46%，这个跌幅已经足够大，但 $MSTX、$MSTU、$MSTP 这些 2 倍做多 MSTR 的 ETF 年内跌了 81% 到 82%。这个数据说明其实更好的说明了 Bitcoin 才是 MSTR 的上层依靠。 MSTR 本身就是带有杠杆的做多 Bitcoin ，而这种本身就是杠杆的产品再叠加带有杠杆的 MSTR ETF 上，相当于把风险放大了多倍。 能理解很多投资者购买 MSTX、MSTU、MSTP 都是为了在美股层面有做多 bitcoin:native 的商品，这一点可能很多小伙伴并不清楚，虽然现在 Bitcoin 现货 ETF 已经登录了纳斯达克等交易所，但部分机构和投资者因为受限，并不能直接去买 Bitcoin 的现货或者是现货 ETF 。 而这时候，在美股中最接近 Bitcoin 的就是 MSTR 了，而加上杠杆的 MSTR 的 ETF 就相当于多倍做多 Bitcoin ，这还不是最大的问题。 最大的问题在于这类产品通常每天重置杠杆。当 Bitcoin 单边上涨的时候还是没问题的，而一旦进入连续下跌，或者是高波动震荡的时候，净值就会被快速消耗。 所以我们能看到 Bitcoin 的价格一蹶不振的时候，MSTR 和包括 $STRC 在内的优先股也会开始下跌，那么本身就是杠杆做多 MSTR 的 ETF 更是跌的惨不忍睹，然后才会让 MSTR 进入被质疑的螺旋中。 BTC 跌的越厉害，MSTR 跌的就更多，而杠杆的 MSTR ETF 就更是成倍下跌，从而导致了投资者对 MSTR 这类高弹性产品的容忍度会下降。 而这份大幅下跌也解释了为什么 Strategy 开始进入防守状态。 就是因为有很多通过 MSTR 间接做多 Bitcoin 的资金，已经经历了一轮非常大的亏损。亏损后市场对 MSTR 的要求会变高。以前可能只看 BTC 的涨跌趋势，现在还要看融资成本、稀释速度、优先股价格和现金覆盖。 当然最重要的还是 Bitcoin 的价格变化，一定要很清楚，BTC 的价格才是影响 MSTR 的主要原因，而 MSTR 的价格变化也会影响包括优先股和杠杆 ETF 在内的价格变化，而不是反过来的。 而且现在 MSTR 还能融资，上周普通股 ATM 还能拿到 11.524 亿美元，说明投资者对于这个做多 Bitcoin 的美股还是仍然有兴趣。只是融资代价比以前高更了。MSTR 股价越低，普通股 ATM 要筹同样的钱，就需要卖出更多股票，普通股东承受的稀释也会更明显。 所以这次开始 Strategy 选择先补现金、少买或者暂时不买 BTC，是非常现实的选择。 #Bitget 来了就是VIP！Crypto、美股、CFD，全球先机一站布局

已经超过 75 天了吧，美国和伊朗的地缘冲突能维持这么久我相信川普自己都没有想到，估计现在后悔的一塌糊涂了，但事情已经发生了就要尽快解决，今天虽然万斯已经说和伊朗的谈判获得了一定的成绩，但狼来了的故事市场已经不信了，现在的市场就看油价就行了，如果油价没有下来就说明通胀无法缓解。 从霍尔木兹海峡的情况来看，美国的海军加大了对伊朗港口的封锁，今天又驱逐了一些试图靠近伊朗的船只，这对于伊朗的影子舰队是非常大的打击，所以在双方都不愿意加重攻击的时候，互相扼住咽喉，就看谁先喘不过来气。但霍尔木兹并不仅仅是石油，还有粮食和化肥。 所以时间越长对于伊朗越不利，处于自身的利益考虑欧洲和亚洲可能都会劝诫伊朗开放霍尔木兹，道理确实都懂，但真不知道伊朗能抗到什么时候，上次 IEA 说是到 5月 底，现在还有 10 天，希望能解决吧。 回到 Bitcoin 的数据来看，随着美股的下跌 $BTC 确实是在震荡下行，但能明显感觉到 Bitcoin 下跌的幅度开始减缓了，主要就是因为短期换手的投资者在减少，更多的投资者倾向于长期持有，而且大多数投资者都知道目前的下跌时美国和伊朗的博弈导致，一旦战争结束反弹的概率会很大。 所以并没有看到大量的投资者抛售的迹象，每天的换手也并不激烈，投资者暂时还是处于理性的态度。 #Bitget 来了就是VIP！Crypto、美股、CFD，全球先机一站布局

今天中美会谈感觉获得信息不是很多，对于伊朗中国并没有完全表态，只有川普表示习近平愿意支持伊朗开放霍尔木兹海峡，这倒是在昨天的预期当中，毕竟霍尔木兹海峡长时间的封锁也不符合中国的利益，如果能用支持通畅来换一些美国的资源对于中国来说也是好的。 现在霍尔木兹海峡的通畅情况仍然堪忧，虽然获得一些伊朗的消息，昨天已经有超过30艘船只被通行，但同一时间还有印度商船被攻击的事情，现在霍尔木兹海峡的封闭仍然迫使 WTI 和 布伦特维持在高位，今天唯一好一些的就是资金费率下来点，估计是多数小伙伴抗不住了。 另外今天 CLARITY Act 终于在参议院金融委员会通过了，接下来就要送去参议院整体投票了，目前是需要 60 票才能通过，就意味着除了共和党要全数同意外，还需要民主党有最少 7 票。稳定币生息和道德规范条款仍然是现在争议的重点。 回到 Bitcoin 的数据来看，本来今天的价格走势并不是很好，但 CLARITY Act 的通过还是刺激了 $BTC 价格的走高，CLARITY Act 对 BTC 最大的好处是让 BTC 从可以买的风险资产，变成可以被银行、券商、基金、托管机构、清算体系、保证金体系长期纳入的合规数字商品。 短期是情绪利好，中期是合规流动性利好，长期是 BTC 金融化和抵押品化的利好。 #Bitget 来了就是VIP！Crypto、美股、CFD，全球先机一站布局

估计最近两天 $BTC 现货 ETF 的数据都不会太好，主要就是因为 Bitcoin 价格的震荡，而和 Bitcoin 相反的是美股在继续走高，当然走高是 AI 和科技股，但 BTC 的反应相比美股就开始岔开了，我个人的判断是短期持有者认为在美国通胀数据不利的情况下，BTC 面对的流动性压力会大于 AI 相关的科技股。 不过从数据来看周二在公布了 CPI 数据以后美股也是出现了下跌，虽然周三就涨回来了，但 PPI 的数据确实不利，而 BTC 价格的反应很有可能就是和 PPI 相关，其实在刚刚公布 PPI 数据的时候美股也是出现了下跌，但很快就在 FOMO 的情绪下反弹回来了，而 BTC 就没有这个待遇了。 #Bitget 来了就是VIP！Crypto、美股、CFD，全球先机一站布局

😂我说实话啊，一个有合约的项目方不能拉盘的主要原因： 1. 项目方没有配置主动做市商，只是配置了一些机器人。 2. 项目方没有足够的资金或者是不想用自己的资金做市。 3. 项目方外边的筹码太多了，导致项目方和做市商暂时还没有把握收集足够的筹码。 4. 做市商配资不成的主要原因都是筹码集中度不够。 5. 项目方外部抛售或短期解锁还未结束。 6. 项目方仍然在吸筹的过程。 所以如果项目方说“车太重”的时候，往往对应的就是以上六条，而且确实很多新币不拉盘，大概率就是（4）。 从我个人的视角来看，尤其是上了 #Binance 现货+合约，还有其它一二线交易所的项目，或者是大满贯的项目，如果是新币，永远不拉盘的概率很低，尤其是自己不能印钱的项目，即便是 OTC 都需要拉盘才能出货。 当然，有一部分新币有足够的储备资金，是可以对价格短期无视的，这时候就是比耐力了，我就举一个例子 $ZAMA 。现在几乎翻倍了，当然我买的比较少，就是测试用的。 我知道 @jason_chen998 Jason 老师说的是那个项目，其实天天这么逼着对方反而不会拉盘，ZAMA 都没热度了，没人讨论了，现在不就是开始了。 另外，如果筹码一直收的不够，确实有可能这个项目就不动，毕竟人家现金流足够多。就是拖到所有都解锁完也说不定。

最近 $ETH 的数据都更差了，贝莱德的投资者已经连续两个工作日单日减持都超过 1% 的份额了，过去一周中仅贝莱德一家就抛售了超过 13.8 万枚的 ETH ，超过贝莱德总存量的 4% ，投资者的情绪对于加密货币真的是一塌糊涂，可能 $BTC 还稍微好点，但 ETH 确实难受了。 在刚刚结束的第 87 周的数据中，美国投资者净流出超过了 17 万枚，相比于第 86 周的 7 万余枚，提升了将近 1.5 倍，不过 ETH 确实比 BTC 更早的进入熊市，如果跌破 2,000 美元，加密货币的原生投资者买入还是挺积极的。 #Bitget VIP，费率更低，福利更狠

加密货币支持的抵押贷款是时代的进步还是鸡肋？ 今天 Coinbase 宣布可以用 $BTC 或 USDC 作为买房首付款贷款的抵押物，和 Better 一起推出所谓的加密货币住房抵押借贷。 表面上看这是链上资产走向现实世界的一步，但仔细看条款其实非常鸡肋。因为如果用 Bitcoin 做抵押，初始抵押物价值至少要达到首付款贷款金额的 250%，也就是 25 万美元的 BTC 只能换来 10 万美元现金。 如果用 USDC，初始抵押比例也要 125%，也就是 12.5 万美元的 USDC 才能换来 10 万美元现金，本质上就是用更多、流动性更好的资产，去换更少的美元资金。 要知道 BTC 即便是在链上或者是中心化交易所都可以轻松的获得 65% 左右的借款额。而 USDC 更是可以直接换成 USD ，何必要脱一次裤子？？更别说这两个资产在链上或者是交易所还能获得一些质押收益。 而且这并不是单纯一笔房贷，而是在传统房贷之外，再叠加一笔由加密资产支持的首付贷款，等于在买房的同时又多加了一层杠杆。 官方虽然强调价格波动本身不会触发追加保证金，只有逾期 60 天才会处置抵押物，但问题在于这些 BTC 和 USDC 在贷款未还清前并不在用户自己手里，而是进入第三方托管体系，很难确保是否可以顺利的 100% 赎回，如果出现问题，如何赔偿，按什么水平赔偿都没有提及。 这个产品更像是把“不卖币、不触发税务事件”包装成创新卖点，但从资金效率、资产控制权和极端情况下的责任边界来看，都谈不上多有吸引力。 说人话，更像是一个为了讲故事而设计出来的产品，而不是一个真正对普通用户足够友好的融资工具。 #Bitget VIP，费率更低，福利更狠

我知道很多小伙伴一直在迷惑，现在 $BTC 的价格那么低了，是不是狗庄在抛售？ 而实际上我从数据来看，不论是持仓超过 10 枚 Bitcoin 的高净值投资者，还是持有小于 10 枚的小规模投资者在近期都是保持购买的趋势，尤其是小规模投资者目前是抄底最积极的。 而作为狗庄的巨鲸，也就是持仓 BTC 大于 1,000 枚的投资者，最近一个月的持仓 BTC 不但没有减持，反而还是在增加的。不仅如此，最近一段时间交易所的存量也是降低的，这就说明了巨鲸的增加并不是因为交易所的钱包聚集了更多转入的 Bitcoin 。 我也能理解小伙伴们必然会有质疑，既然都在买，那么为什么 BTC 的价格仍然会下跌？ 我的看法是： 1. 链上持仓的增加，只能说明筹码在转移，不代表当下这一刻的成交面是净买入。与此同时市场上依然存在卖盘，不需要规模很大，只需要在流动性最差的时候出现，就足够把价格压下去。 2. 决定价格的往往不是现货，而是衍生品的被动卖出。在下跌阶段，市场最常见的并不是看空的人主动砸盘，而是仓位结构逼着人卖。 例如高杠杆多头被迫减仓、期货基差套利平仓、做市商或结构化产品的负 Gamma 触发的越跌越卖，这些都属于非观点型卖盘。 3. 我们看到的高净值、鲸鱼、甚至是散户在吸筹，往往是分布式逐渐购买，而市场上的抛压可能是一天内集中释放，在深度不足时，一把就能砸穿支撑。 说人话就是买盘很分散，卖盘很集中，结果就是虽然大家都在买，但价格仍然跌。 所以我更愿意把现在的下跌理解为不是狗庄在抛售，而是市场在做去杠杆、去风险、去流动性的换手。Bitcoin 在向更坚定的投资者转移，但在完成这次换手之前，价格会被衍生品和流动性主导，而不是被信仰主导。 @bitget VIP，费率更低，福利更狠