明显感觉现在 $ETH 讲故事的能力都不如 $NEAR了： 1） @NEARProtocol 是一条典型热衷讲故事的layer-1链，最早炒潜在的以太坊杀手，到后来的夜影分片，再到后来围绕创始人 @ilblackdragon Transformer架构共建者的AI叙事炒作，Near也许在币价暴力拉盘上缺席了，但讲故事这块始终杠杠的； 2）现在的NEAR吧Illia的Transformer背景、Intent-centric、保密执行，量子就绪，用户自由AI等打包进一个Agent-Economy的大叙事里，在整个AI主流叙事下，很难短期被证伪，又某种程度凸显了“团队在做事”的活力； 以上。 有朋友说，ETH不是不讲故事，只是不屑于讲，也是一个立场角度。的确，在当下只会讲故事并不是一个好的Buff。 见仁见智，但在Crypto技术创新枯竭，主流资金处于观望的态度下，个人认为，有些故事还是得继续讲的，毕竟包括SpacX、Anthropic、美光等在内的美股巨头也都少不了讲故事。 嗯，大ETH，故事讲起来噻！ @VitalikButerin

上文分享了bStocks作为 @BNBCHAIN 生态代币化资产底层基建的价值和意义，那问题来了，作为BSC生态的DeFi协议类项目该如何抓住bStocks基建升级带来的叙事革新机会呢？下面围绕 @UnitasLabs 所做的“币股做市商”实操方案来探讨一下： 1）bStocks在做完之前的科普之后，大家可以视其为TradFi资产融入DeFi应用场景的一套可信、可编程协议标准，BSC生态的DeFi项目可以基于bStocks将TradFi资产丝滑接入DeFi的抵押借贷、流动性提供等链上金融场景中。 而Unitas Labs就是BSC上的一个链上收益基础设施项目，目标是让稳定币可以成为自动生息的工具。区别于Circle、Tether等稳定币厂商单纯依赖买入美国国债吃链下票息，而Unitas则是通过纯链上可组合的Delta-Neutral策略，通过吃市场基差和资金费率，用丰富的链上原生博弈玩法，让用户持有的稳定币自动赚取 20%左右的年化收益。 2）原本Unitas Labs的中性策略是基于 @solana 的JLP和永续合约的组合方式，简单来说，用户存入的稳定币，Unitas协议会把它投入JLP等仓位中赚取手续费或资产增值收益，同时会对等开其永续合约空头头寸来对冲价格涨跌风险，Unitas抓住了Solana MEME季的稳健增长机会，在这个阶段靠JLP这类吃生态热度来捕获价值。 那个时候，MEME币狂热期为Jupiter带来了日数十亿美金的交易量，以及LP手续费水涨船高的红利期，与此同时，在Delta-Neutral对冲端，牛市高波动环境下，多头也更愿意支付高额资金费率给到空头，所以Unitas的对冲空头头寸就能稳定赚取一部分资金费率溢价。 但，但，但，在整个Crypto熊市下行周期下，这套策略就不那么work了，但作为不依赖纯TradFi理财的链上收益项目，总能在复杂的链上环境中找到机会，所以才有了bStocks作为底层获取生息机会的全新策略； 3）该如何做呢？Unitas不再局限于纯加密原生流动性收益，而是借助bStocks把美股代币化资产搬到链上的契机，把真实的美股权益资产也纳入自身可产生稳定收益的底层。 具体而言：当用户存入稳定币后，Unitas协议会将资金配置到bStocks现货端，同时在永续合约市场建立对等空头头寸，以此来对冲价格波动风险。 目前这样做有两个可行前提： 1、币安等美股代币化平台还在初期，链上现货资产的流动性深度较薄，可选标的有限，加上Pre-IPO的热度吸引力，大部分用户炒美股还是会走永续合约通道，这势必会导致永续市场产生多头势力较强且愿意支付较高的资金费率，给Unitas做对冲空头头寸稳定捕获资金费率溢价提供了前提； 2、bStocks作为标准的BEP-20资产，已支持通过FPSL（股票借贷机制）参与真实借贷。当市场存在对bStocks资产的借贷需求时，又会额外产生股票借贷利息，这会进一步增加收益来源； 所以，基于全新的bStocks底层框架，Unitas等于拥有了现货美股持仓+永续资金费率溢价+借贷利息收入等全方位的链上收益来源。相比早期依赖Solana JLP单一生态热度的策略，这套基于现实美股和代币化平台趋势下的套利机会，更贴合现在链上DeFi协议的业务拓展可能。 以上。 从原先一个链上收益基础设施摇身一变成为一个新一代基于bStocks的“币股做市商”， 不仅可以通过加入新的收益源给原本协议不稳定的收益来源提供保障，同时又能充当bStocks生态早期的流动性提供商，对加速bStocks在TradFi权益资产和DeFi协议的融合也有帮助。

自6月下旬以来， @worldlibertyfi 一直通过各类运营活动持续增强旗下USD1稳定币份额，在熊市大背景下其流通量也已接近50亿美元，最关键是成为了各大交易所都在补贴，用户黏性极强，且贴近真实使用场景的稳定币。为什么要做这么做？谈两点思考： 1）第一阶段的稳定币，表面上比拼的是谁更有先发优势，谁的市占率更高，以及谁更合规等硬性指标，但本质上是围绕其背后谁的储备更安全更透明，更具备兑付能力来展开。但随着Genius 和Clarity等稳定币相关法案的立法，储备安全的竞争优势正“降级”为入场门槛，稳定币发行商们很清楚，单纯靠储备端信用背书已经不足以建立护城河了。 所以看WLFI在扩充USD1市场规模的运营活动就能看出来了，先是和Binance深度绑定，在现货甚至合约保证金做持仓挖矿等激励活动，然后又向Bybit、Gate等其他交易所扩散，最后又推动USD1在PancakeSwap、Lorenzo、Lista等DeFi协议中的的流通和使用。这些运营活动目标就一个，把稳定币的竞争维度从，“谁的储备更安全”转向“谁的用户黏性更强、场景嵌入更深”。 2）那么第二阶段稳定币竞争啥呢？其实可以从近一段时间各大交易所力推的美股代币化趋势看到端倪，因为美股代币化看似让更多用户有了更便利交易美股的入口，但底层结算用的是稳定币，这些代币化资产的上链会直接带动稳定币的真实需求，包括交易对匹配，DeFi质押等等场景。 所以顺着这个稳定币扩张的大前提看，第二阶段稳定币的竞争也必然是谁能更好，更快地带动TradFi和DeFi的融合，或者说成为链上金融基础设施的流通“血液”，这也对谁的生态整合更深，谁的用户习惯黏性更强，谁的场景落地更真实提出了要求。 以上。 所以，最近和朋友聊稳定币下阶段该如何布局时，提到CLARITY法案我一点都不担忧，因为整个特朗普家族项目都在持续卖力为其立法通过后的大爆炸阶段做前瞻布局，作为普通小散也一定要看的明白这背后潜在的投资机会。 （继续持有 $USD1 薅羊毛，外加定投 $CRCL + $COIN ）

信息降噪之后， @cz_binance 和 @HyperliquidX 这个瓜，你应该这么吃： 1）是否“合规”，是法律人士关心的问题，确实普通吃瓜群众讨论不出啥。当年SEC指控Uniswap为未注册证券交易所，后来在加密友好政府Project Crypto框架之下，SEC不也关闭调查了，“无需可DeFi”最终胜利了。 Hyperliquid做无需可Perps逻辑也会一样，也许会经历被起诉、被审查，被要求整改的阶段，但显然以“非合规”一言而冠之明显不妥，因为，最终也会有“无需可Perps”的胜利； 2）产品和协议好坏，最终由资金沉淀和用户说了算，某种程度上，Hyperliquid确实抢占了CEX一部分Perps份额，以后还会更多，这一点CZ也给了肯定的说法。 其实，注意到这一点就足够了。从HIP-3诞生的tradexyz，再到HIP-4后的Outcome Contract，这些都是Hyperliquid交出来的答卷，而市场争议的Hyperliquid 半去中心化，HyperEVM生态等争议似乎都不是这一轮 $HYPE 被资本市场定价上涨的原因； 3）严格意义上，Hyperliquid成就了币圈Perp Dex一整个赛道，得利方包括Binance生态的 @Aster_DEX 以及以太坊生态的Lighter，包括 @edgeX_exchange 等一众新秀Perp Dex项目。 虽然后续这些所谓的龙二、龙三并没有持续吃到这一波Perp Dex红利，但这不是Hyperliquid的错，竞（fang）品应该主动反思下，为什么没能跟上Hypeliquid的创新节奏？现在一些人“消费了”Hyperliquid带来的叙事红利，吃干了抹净了反倒批评Hyperliquid是原罪，这是什么逻辑？ 4）实事求是说，Hyperliquid用自身独树一帜的金融创新，把On-chain衍生品这个币圈叙事代入了华尔街主流视野，所以现在在一片乌泱泱的币圈虚无化谩骂声音中，Hyperliquid向华尔街证明了去中心化衍生品可以做到机构级规模和效率。 这在各大交易所跟风做美股代币化基建迭代时，在他们和和TradFi渠道抢“打新”配额时，只有Hyperliquid不争不抢，始终保留Crypto-Native话语权，为整个Crypto行业挣回来面子和尊严。

想继续吃Crypto这碗饭，你一定要懂得的道理： 1）回看过往几轮周期，加密行业几乎每轮都要濒死一次才能重生，暴跌90%、80%、70%后再V转起飞是常态，高波动性是行业的基本盘没错，但别忘了，极强的生命韧性也是，死不掉的； 2）CEX交易所从来都不是加密行业的救世主，某种程度上他们甚至都不属于加密行业。做交易平台“抽水”是永恒的，至于平台上交易的是主流加密货币，MEME币，还是美股期货、原油、贵金属都不重要； 3）链上叙事创新本轮确实存在大量的VC项目“骗局”，但最终能把加密行业带出颓靡的仍会是一次次磅礴的大叙事。就像20年的DeFi、22年的NFT、23年的铭文、24年的Agent等一样，叙事的持续性和高度决定了牛市的厚度以及泡沫后灾后重建的难度，但没有“创新叙事”的加密行业真的不行； 4）推特CT上汹涌着大量或Fomo上头、或尖锐锋芒、或对立冲突的声音，到底来都是二级行情不好显性化的表现，看一看，消遣消遣就好了。若真到了加密行业跨踏式衰亡的那一天，没有一个人能够独善其身，还是那句话，各位伟大的“美股交易员”，请务必敬畏下自己的来时路； 5）既得利益者或早期得利OG，他们有的人修仙隐退了，有的人退居幕后作恶，有的人还在死磕坚守布道，这并不可怕，更可怕的是大部分人都选择了“沉默”。沉默的代价绝对会是“劣币驱逐良币”的持续发酵，这对行业带来的“共识”摧残才是最致命的。

最近，@XLayerOfficial 和 @Uniswap 、@flapdotsh 搞个 Hooks黑客松，明摆着OKX觉得Hooks叙事有机会，想伺机推波助澜一下。那么，该怎么看待Hooks叙事的进一步发酵机会？我来谈几点看法： 1）上一轮DeFi Summer本质上是围绕AMM流动池构建的Swap交易+LP聚合挖矿的套娃模式，但由于流动性非常被动且同质化，导致DeFi到最后变成了围绕流动性补贴和卷APY的困局，遇到市场流动性枯竭期几乎无解。 Hooks Summer也随着uPEG、SLOP、SATO这类创意MEME项目的爆火成了热议的话题，为什么市场会如此看好？甚至都冠以了Hooks Summer的预期。根本原因在于Hooks也是挂载于AMM池生命周期上的自定义智能合约插件，它可以让DeFi的流动性池变成可自由“插拔”的扩展层，也会延展出很多不亚于LP挖矿之类的可玩性预期。 所以，暂且不论Hooks能不能形成Summer之势，该叙事自被发掘初就带着DeFi 2.0的影子，预期上会给沉闷的DeFi行业带来不一样的东西； 2）Hooks这套叙事要想真正落地，对DeFi基础设施会有进一步的严苛要求。逻辑不复杂，Hooks为AMM赋予了更自由的可编程性，但代价是加上了不少复杂的智能合约回调、链上状态查询和动态计算等逻辑，这要单纯在以太坊主网，要增加额外的Gas消耗，用户的接受程度肯定会高。 但是像Xlayer这类急需要新叙事和话题的EVM兼容链就不一样了，Hooks在主网上呈现短板的高Gas和低TPS就都不是问题了，而Hooks的可玩性却能给链带来不少创新奇迹和可能，所以OKX很敏锐地看到了Hooks叙事的潜在机会，自然跟着主推一波。 3）事实上，Xlayer并没有直接在本链上做孤岛创新玩法，而是基于XLayer + Uniswap + Flap的三方联动，Uniswap V4提供底层协议和安全标准，确保Hooks玩法原汁原味，Xlayer相当于一个低成本的执行层，而Flap作为一个模块化资产的发射器，一键实现各类高度定制化Tokenomics资产的发行，比如，买卖税、创作者自动分润等等； 这样做，不至于让Hooks叙事仅仅只是一个被消费的新话题，而是真真切切成为一个有潜在爆发机会新链上叙事，既有底层协议技术规范，又有流动性和流量扶持，还能低门槛发行资产。 东风已经到位了，就看下一步该怎么发酵了。 以上。 之所以看好Hooks Summer的潜力，其实还有一个关键点，借Hooks为钩子，延展出来的跨界应用玩法简直太丰富了，着实拓展了当前DeFi的可玩性边界，尤其是和Ai Agent、预测市场、GameFi甚至RWAFi等都有组合机会。一起静观其变吧！

Bankless联创清仓 $ETH 、Harvard短暂持仓后清仓，以太坊基金会研究员离职.....以太坊算是来到了至暗时刻了吧？噢，不对，几年前的 $SOL 跌到10刀以下的时候，Solana is Dead的FUD声音更强烈，大V叛逃，机构清仓、资金外流，这是一个币种周期性底部的必经之路。其实大可不必： 1）ETH价格还在 2000美刀以上，还稳居主流币老二，还没有意外黑天鹅到FUD至死的程度，现在的FUD更多是市场对其预期过大，而在本周期得不到兑现的不满情绪，和其基本盘其实没太大关系； 2）以太坊在发展Layer2生态、Staking、再质押、账户抽象、dAI等叙事方向确实有太大的历史失败包袱，生产了一批批没有PMF落地的叙事，但生态凋零的同时以太坊主链越来越安全、轻量、迭代速度快、稳定了。这让其后续在RWA、资产代币化、dAI等叙事预期上其实更强劲了，完全没必要过度唱衰； 3）当下市场主要还在讲资金交易效率的故事，所以Hyperliquid成为了这一周期的黑马，但 $HYPE 成功不代表ETH的失败。本质上，而这完全属于不同赛道，HYPE凭借对场外增量资金的吸引力和链上纳斯达克的叙事成了当红炸子鸡，但当CLARITY法案立法之后，TradFi和DeFi全面融合之后的下一程呢？以太坊这样完全去中心化且安全、开放、透明的协议最终会成为意识形态不同的大资金沉淀和活跃的不二选择，所以，不要急，让子弹飞一会儿。

上次我谈及 @worldlibertyfi 一系列争议话题时，表达了一个观点，忽略市场上各种是是非非，只需要盯着USD1融入Binance生态的“市占率”就足够了，其实还有一个点： $WLFI 生态的项目表现。正好看到，@WorldClawAI 的出现，简单说两句： 1）WorldClaw确为WLFI生态的第一个AI项目，并且卡在了Token中转站的赛道。它的特点也很突出：用一个WorldRouter账号可以打通300+主流模型，主打一个覆盖完整全面，另外定价也比OpenRouter便宜约30%。 我之前也发文谈过Token中转站生意的事，在我看来，做Token中转站比较吃渠道资源和价格，最终一定会在价格鏖战中重新洗牌出一个市场格局，Openrouter这类占据先发优势的平台生意模式并不稳，大把的后来者会有机会； 2）如果说WLFI捆绑Binance做USD1市占率还是在发挥项目的川普家族背景和Binance的渠道优势，那WorldClaw这类项目的出现，说明USD1要把杀手级应用场景押注在Agentic Economy叙事上了。 这确实是一个能同时融合web2AI和Crypto叙事的潜力股方向，因为AI Agent要发展A2A经济必须要完成自主结算，而自然不可能再依赖传统法币或其他高波动加密货币了，USD1这类稳定币会找到最契合的应用场景，甚至还不用和原生DeFi赛道内卷，更适合弯道超车。

分享一下我熊市慢慢抄底的几大资产及持有逻辑： 1） $BTC ： 抄底逻辑应该不用多说了，按照周期论，BTC会是下一轮牛市初期绝对爬升最快的资产，也是唯一一个熊市筑底期间持有体验不差的资产，另外上个周期一马当先的BTC，很多人踏空了，散户持有的不多。 另外，如果纯BTC Maxi也可以考虑买入MSTR，一个短期内几乎看不到崩盘可能，同时从高点腰斩又腰斩的BTC强相关杠杆资产，再扶摇直上涨起来会有加倍的香； 2） $ETH : 持有ETH的逻辑可能会让很多人大跌眼镜，单纯的以为ETH会是Crypto Native生态最后的希望，所以我把其他持有的山寨基本都换仓到了ETH，包括一部分SOL。 听起来有点守护Crypto信仰的味道，但背后更多是对稳定币大普及、Tokenization基础设施升级、RWAFi、DeFi等基础设施融合采纳、Agentic Economy等叙事引爆的“乐观”心态。尤其是二饼上一轮的潜能并没有完全释放，等下一次泡沫吹起，没准会是比BTC更靓的仔； 3） $SOL : 虽然换仓了一部分到ETH，但SOL的仓位还不小，理由是，作为一个承载上一轮MEME热潮、AI Agent热潮、DePIN、消费级应用预期的生态，Solana这条链用一次绝地反击证明了团队实力。 而Firedancer客户端覆盖率、Alpenglow共识升级、ICM互联网资本叙事都还在路上，说SOL是一条MEME链，不如说是其恰好有实力承载了MEME热潮，等下一波热点来了，SOL依然是有实力、有经济活力的最具韧性的承载生态； 4） $HYPE :一早就在悄悄地抄底建仓了，大家也都看好，但我真正对HYPE产生的信心的点有两个：1、HYPE是上一轮牛市唯一一个跑出来的新币，完美站在了山寨币被唱空的反面，如果非要说玩山寨币市场是在粪坑里掏金的话，那HYPE一定金光闪闪； 2、HIP-3协议 把Hyperliquid叙事上升到了链上币安甚至链上CME的高度，Tradexyz通过原油、黄金白银期货交易产生了大量的场外增量交易，HIP-4在outcome期权结合预测市场上的张力还没有完全释放开。所以，HYPE的潜力还很大，要不是持续的大额解锁和没有彻底跨周期的结构性洗盘因素，估计现在已经飞天了； 5） $TAO :选择TAO没那么多复杂的原因，只是因为它是AI +Crypto叙事的龙头项目，且在Covenant分布式模型训练上验证了实力，尽管后来生态出现分歧，Covenant砸盘出走但恰恰在这一波大回调的机会中，我完成了对TAO的建仓。 因为，没有任何一个得到长期考验的项目会因为一次局部生态内讧而偃旗息鼓，又因为，Agentic Economy这个叙事一定会再度刮起来，选择TAO只是提前卡位而已； 6） $ZEC : 有点遗憾没能在Naval喊单的初期进行埋伏，但这一波回撤过程中，慢慢加仓了。理由也不复杂，选择ZEC只是因为隐私赛道在Crypto无法被证伪，既是AI生产力革新所需，又是迎合监管的必须。 换句话说，即便去中心化叙事被证伪了，隐私赛道解决方案的强需求也会始终存在。现在在AI大行其道的当下还不明显，等AI泡沫吹不下去到一定瓶颈期，或者说大模型拼算力资源走到Agent应用经济起飞下半程的时候，隐私需求（ZK、FHE、量子加密等技术）一定会成为Crypto切入AI大热潮的刚需场景，一点都不违和；

上周就耳闻 @okx 要继agentic wallet之后再来个大的，原来是发布了APP（Agent Payments Protocol）协议。接下来综合一些AP2、x402、ERC8183、MPP等相关协议来谈谈看法： 1）老实说，我第一反应并没有多炸裂，因为Agentic Economy现在正是树立各种协议级别基础设施标准的时候，OKX一直在Agent基建层面推进动作，它进场做并不意外。 从最早Google推出的AP2到ACP再到前阵子 @virtuals_io 和以太坊dAI团队推出的ERC-8183，但不同之处这次是交易所牵头发起的协议。 OKX有真实用户、拥有品牌背书的资产托管能力，拥有多链流动性以及可以全行业覆盖的开发者生态，虽然支付协议标准的大旗不是最早扛起的，但极可能是最快速落地并推进的； 2）为什么？再看各个协议各自在解决什么，差距就更清楚了。 AP2是谷歌推的授权层，核心解决用户怎么安全委托 Agent代付，强在互联网第一巨头背书，弱在离crypto-native太远；x402被Coinbase和Base寄予厚望，支付管道的方向是对的，但热闹了这么久，市场普遍觉得推进速度不及预期；ERC-8183设计干净，Virtuals和以太坊dAI 团队给出了一个漂亮的链上Job结算原语，但标准有了，谁来把应用生态快速填满，还是个问题。 3）仔细看了下OKX这次支付协议标准白皮书，就会明显感觉，后来者的累加组合优势，x402做了支付通道介入加密资产的框架，ERC8183定义了Agent之间互相协作发job的执行商业标准，Stripe后来发起的MPP则在传统支付渠道商的拓展层面有优势，感觉下来，每个协议似乎只解决了商业闭环的某一段。 OKX携APP协议来了之后，则直接把Agent之间报价、谈判、雇佣、托管、按量计费、纠纷仲裁等全部打包了，其实就一个原则他们有的功能都有，顺带把他们之间交互存在的协议gap也给消除一下，交易所的惯用思路，注重产品和效率第一位； 4）看落地打法上就有明显感受，OKX是组合了Agentic Wallet、SDK、Protocol+Broker，有点开箱即用的Agent Commerce基础设施感觉了。 Protocol 定义 Agent 之间怎么沟通、报价、支付；SDK 让开发者几行代码就能接入；Agentic Wallet 层则负责安全签名和资金；Broker负责协调；整体形成了“钱包（执行层）+ SDK（集成层）+ 协议（标准层）+ Broker（协调层）”的四层设计。 以上。 所以，整体看下来，OKX推出支付协议标准，最大的亮点我认为就两个：1、主体是在Crypto领域有业务执行推进能力的交易所；2、协议集百家之长，更容易在后续生态落地上有不错表现。当然，Escrow 和纠纷解决还挂着 coming soon，这些后续的商业场景落地才是决定标准之后，生态会怎样的关键。

跟朋友聊到了当下的行情，有一个很反直觉的感受，宏观面一堆利空，美伊战争悬而未决，沃什听证会发言又暗藏凶险，布伦特原油也在悄悄抬头，但似乎二级市场变得活跃起来了。为什么？逼空迫在眉睫，因为，眼下的Crypto就是彻彻底底一个“大空头”市场： 1）技术叙事被证伪后，只专注PVP投机的互割市场根本就没了增量岂不是空头市场？ 2）散户以做Holder为耻辱，不愿意持有任何山寨币的市场，没了价值的外衣只剩虚无诈骗的内核，可不就是空头市场？ 3）交易所新上架代币大凡拉盘就被认定为做市商作妖收割的市场，散户都头铁跟野庄玩跑得快游戏了，还不算是空头市场？ 4）一次以往很普遍的黑客攻击事件，互相甩锅，瞎鸡拔膏，竟被发酵成一次DeFi史上最大的信仰危机了，连DeFi都不Cool了，这不就是空头市场？ 5）一个个币圈优秀人才渐次退出，只留下尔虞我诈蝇营狗苟，老韭菜、理想主义者提及Crypto眼神里再也无光的市场难道还不是空头市场？ Note：话说回来，无论好的坏的，当市场形成空前一致性“共识”的时候，恰恰是新一轮洗牌机遇的开始？

这几天闲来无事，粗略研究了下量子计算机对区块链生态的影响，涉及大量密码学的背景知识，不说太多细节，分享几个观点： 1）过去学界普遍认知要破解256位的椭圆曲线加密算法大概需要数百万个物理量子比特，逻辑量子比特6000个左右，但Google这次发表的新论文，并没有推出什么逆天的新硬件，而只是重新编译了Shor's algorithm（肖尔算法）在量子电路上的执行方式，就把所需的逻辑量子比特压缩到了1200个。 什么概念？意味着算力成本直接缩减了近20倍。这是本次量子威胁论被热议的根本，以前我们一直认为绝对不可能的事，到了今天，开始有了一个“倒计时”； 2）Google给这个倒计时的时间节点是2029年，意味着这个时间点前包括互联网的HTTPS、SSL银行证书、SSH远程登录等加密方式以及BTC和以太坊等公链的底层ECDSA签名体系都必须完成一次“抗量子”换血，否则到时候可能会存在灭顶之灾。 关于这一点，2029年也就是3年的时间，我觉得过于夸张了，毕竟纯理论落地到现实可执行落地还有很大的距离，但至少说明了一点，抗量子攻击的加密算法升级时间窗口开始打开了，没有迫在眉睫，但也绝不能掉以轻心； 3）如果说到此，很多人对量子威胁还是没概念，那可以再细化说几个攻击面： 1、目前BTC链上大概有25%-35%的地址，公钥已经处于暴露状态，包括中本聪时代采用P2PK格式的早期地址，以及所有复用过、发生过转账的地址，这些地址都在攻击范畴内；而其他没有发生转账的地址，只要在量子计算机成熟后启动转账，其在Mempool处理交易的10分钟内，足以被量子破解抢先截胡攻击，等于整个网络都已瘫痪； 2、以太坊面临的危机更直接，ETH的EOA账户在第一次发送交易时，公钥就会通过签名被暴露上链，，加上EIP-4844之后的数据可用性采样机制，以及本身依赖POS签名验证的共识网络。以太坊公链面临的都不是私钥能不能破解的问题，而是一旦签名算法得不到升级，整个网络都形同虚设了； 3、关键是，由于区块链交易历史都是可追溯且永久存储在链上，别看现在量子计算机攻击条件还不成熟，但过去和今天链上已经暴露公钥的交易，都会被记录起来，成为潜在攻击的对象，就等量子机器慢慢就位。 4）当然，既然量子攻击还存在技术突破+时间的窗口，同样理论上，只要在接下来的数年内完成“抗量子攻击”大换血，也可以实现一次自救。 以太坊早就在抗量子威胁上面做“工程化”优化布局了，包括推进账户抽象允许EOA地址在应用层面直接切换签名方案，验证者签名也在向抗量子攻击的PQC加密算法（Post-Quantum Cryptography，后量子密码学，专门为抵抗量子攻击设计的新一代加密标准）等都可以从底层结构上强化抗量子特性。本身以太坊最牛逼的就是“飞行状态下加油”的动态升级特性，既然方向明确了，抗量子特性也只是时间问题了。 比特币选择了引入BIP-360，这会引入FALCON或CRYSTALS-Dilithium这类后量子签名算法，技术上并不复杂，但是难在共识确立，要知道，比特币社区曾为了一个区块大小的分叉吵了几年，指望他们在抗量子硬分叉上迅速妥协，实在难以乐观。但一旦威胁进一步有了“确定性”，这个自救式的补丁再佛系的开发社区也会硬着头皮上。 以上。 最后说一件有意思的是，Google用零知识证明ZK披露了这个潜在的量子威胁，一开始就有意识的让其“软着陆”，毕竟一旦失控发生别说区块链了，互联网文明都是毁灭性的。另外Google Quantum AI团队里，有以太坊基金会的研究员参与，没准抗量子攻击会成为区块链接下来的一个主流叙事也未可知，毕竟天然基因就是密码学技术，这样全新的使命，很Crypto！

属实离谱了一点！3月份 $TAO 被英伟达CEO黄仁勋点赞而暴涨1倍，就是因为其去中心化子网训练出了 Covenant-72B 模型，这才多久， @covenant_ai 创始人 Sam Dare 一封公开信就把这个亲手树立的“牌坊”给推倒了。 该怎么看这件事呢？大写的无语😳： 1）Covenant-72B 跑出来这件事，本身不会因为生态内讧而变假。至少老黄点赞了，去中心化训练大模型这条路被验证过了，关键向Crypto领域甚至web2AI更广的赛道证明了去中心化AI训练不是概念是现实，这个技术面基本盘没有受影响； 2）暂且不论双方各执一词的辩论谁真谁假，究竟是TAO创始人Const维持伪去中心化的剧本还是Covenant创始人在成就了TAO之后飘了贪婪了？ 但有一点肯定，因为一场生态内讧，TAO就会暴跌20%，这说明“成也 Covenant，败也 Covenant”的 Bittensor生态脆弱结构是成立的，说明 TAO 的叙事从来就是过度集中在几个明星团队身上。而真正去中心化的网络，不应该因为任何一个团队的离场就引发系统性恐慌； 3）话说回来，其他项目数据层面也没太大问题，包括：125+ 个子网仍在运转，Q1 真实收入 4300 万美元，质押率 75%，TAO 作为 AI+Crypto 赛道的龙头预期等等基本面并没有崩。更有意思的是，Bittensor 现在推出了让 alpha holders 投票接管子网的提案，如果能真正落地执行的话，这场冲突反而可能倒逼出一次真实的治理升级？能撑过去的话，没准因祸得福也未可知。 以上。 我感觉，最讽刺的地方就在于，证明去中心化 AI 可行的那个团队，选择用“这里根本不去中心化”做了离场宣言。这个剧本，谁也没想到。 如果一切一开始都是戏份，那各位也只是主角配角之分而已。😓

上周说， @openclaw 一定会借助 @claudeai 的源码泄漏来强化升级一波，这不，它来了，它来了： 1）Memory板块强化成了Dreaming模式：过去 OpenClaw的记忆管理就是一个“MEMORY.md”，agent每次启动整个文件读一遍，写的时候整段追加，时间一长上下文越来越臃肿，前面记的东西被后面的覆盖或者互相矛盾，agent自己都不知道该信哪一条。 这次直接升级成三阶段Dreaming机制，轻睡整合碎片上下文，深睡固化关键逻辑，REM阶段专门扫矛盾推断、删掉错的、提炼“持久真相”写回记忆库。写入也有了严格纪律，REM阶段replay-safe，重跑不会重复写入，失败路径不进索引。 这样一来，你每次打开OpenClaw，它记住的东西是主动维护过的，不只是随机堆叠，智商就会在线了。这跟Claude Code源码里KAIROS 后台autoDream的设计逻辑，几乎一模一样。 2）任务可见性经过两版迭代，终于成型：上一版上了tasks看板，这版进一步加了structured execution events，执行过程实时暴露给界面。以前agent跑完任务报一句“完成”，中间走了哪些步骤、卡在哪了，黑盒一个。现在执行过程实时暴露给界面，“假完成”问题算是有了有效解决思路。 3）但独立验证子agent？没有。工具权限精细化？没有。 “把生成和校验彻底解耦，把权限管控下沉到工具执行层”，在我看来这两块才是Claude Code源码里真正的灵魂。这才是OpenClaw社区反复投诉的“虚假完成”和“状态丢失”的根治方案，但目前只是强化了记忆功能和可观测特性，还不算太彻底。 此外，这版花了大量篇幅在视频生成、音乐生成、ComfyUI、Bedrock多provider集成上等横向扩张方面，纵深功能深入强化还有不少优化空间。

这个视频其实还是在讨论一个问题：现在AI行业的空前热闹以及对资金、人才的抽水，会不会“掏空”整个Crypto行业？ 答案显而易见，短期会，长期看绝无可能： 1）最近 @VitalikButerin 在a16z播客中表达了对AI权力集中会走向失控的问题。也许现在市场在AI生产力高速飙升期还无感，一旦AI算力、推理、数据等工程能力到达一个瓶颈阶段，围绕去中心化/分布式生产协作关系的需求就会纷至沓来。 我还是那个观点，中本聪当初提出P2P点对点分布式现金系统目标是为了对抗传统金融机构系统的过于中心化，眼下AI突飞猛进也不可避免地走向“中心化”。这种情况下，一种对抗AI中心化的分布式AI Infra也会逐渐被放大需求，这是趋势，不可阻挡； 2）英伟达CEO黄仁勋也在播客中点赞了Bittensor，核心原因就一点，因为 $TAO 的子网用分布式的方式训练了一个72B的Llama类模型，全程没有数据中心、没有白名单、没有超级GPU集群，就靠全球70+个普通贡献者用家用级硬件 + 普通500Mb/s家用宽带，在开放互联网上协作就完成了。 这再一次验证了，AI infra并不都是毫无用处，还是能做出有实用价值的东西的。这又会增进市场对AI +Crypto类基础设施构建的信心。 以上。 不要因短期流动性的抽离而失去信心，AI越成熟越强大，其对底层基础设施的要求就会越苛刻，包括可验证的计算、不可篡改的数据溯源、无需信任第三方的支付结算等等，这些都是Crypto现在主要发力推动的AI Infra主叙事。 至于流动性，迟早会回来的。现在不正是在市场完全不管不顾的背景下为流动性回来构建需求和逻辑的时候？

有朋友问我，AI Token分发中转聚合平台是不是一门好生意？细想了一下，来回答下： 1）提到中转聚合平台，大家首先想到的就是 @OpenRouter ，我的龙虾日常帮我监控一些热点动态，平均下来一天消耗20美刀（肉疼），而 @claudeai 的PRO月费也才20刀，听起来是暴利啊！ 但根据公开披露的一次数据，OpenRouter有 $100M 的GMV，加价5%的话，月收入仅约$40W，毛估估算下来10%的毛利？？ 关键是大部分用OpenRouter的人都是因为要么Claude官方账号被反复封禁，要么有同时对接多家模型API的硬需求，但这两点作为OpenRouter的护城河的话，未免太弱了； 2）因为，OpenRouter的本质是价差套利，从OpenAI、Anthropic、Google那里低价买token，再加价转卖给开发者。但这其实是一个过渡型生意。 没有一家大模型厂商甘心永远让中间人收过路费，Anthropic虽然对普通个体用户不友好，但其直接服务企业端： @OpenAI 一直在优化开发者直连体验；未来大厂只要有更便捷的直连服务出来，且模型间的能力差异越来越小的话，中转平台的需求场景和利润空间会立刻被压榨干净； 3）但，最最最最关键的是，x402、MPP这些基于HTTP状态码的原生微支付协议，正在一点点随着基建的成熟而加速规模化采用。 而，Token分发支付是其绕不过的最大落地场景，本来Agent Payment终极愿景就是要改写“人充值->平台转发”的这种低效的服务模式，用Agent自动化支付来请求Agent自动分配额度才是End Game。 试想，有那么一天，当AI Agent可以在发出请求的同时附带支付凭证、模型厂直接收款的话，中转聚合层还有啥存在的理由？你怎么看？

看了一眼， @PerleLabs $PRL 昨天TGE之后表现貌似还不错。再加上最近Bittensor $TAO 30天内被爆拉了1倍以上，难道市场又开始对AI +Crypto赛道的基建类项目抬轿子了？来，简单聊两句： 1）Perle团队是ScaleAI老牌数据服务公司出身，融资1750万+、Coinbase Roadmap这些就不多说了，尤其现阶段山寨币市场被虚无化的当下，这些原本拉估值泡沫预期的光环效应，现在则成了值不值得关注和参与的入场券筛子。 2）Perle定位是“Sovereign Intelligence Layer”，它不做模型，不做推理，专门解决一个更底层、也更难被复制的问题：训练数据的可信度。 这意味着，它的服务对象也不是普通散户，而是政府和企业级客户。换句话说，给其估值定价的锚点以及将来增长拉预期的并非散户情绪，而是实打实的客户合同量、ARR这类SaaS平台的增长数据表现； 3）Perle的TGE完成的时间窗口不错，借 $TAO 拉盘带来的市场注意力秀了一把。但为啥有AI + Crypto基础设施类项目在这个节骨眼上被价值发现了？为啥这个时候能喜提老黄的点赞？ 至少说明资金开始往AI+Crypto龙头预期项目上走了，或者说走向有产品力，能解决并补足web2AI需求的更上游基建服务上？毕竟，web2 AI在算力和推理上卷生卷死，但干净、可审计、链上可溯源的训练数据，目前没有人真正解决。

. @tether 在搞审计了， $CRCL 暴跌了，但CLARITY Act法案却在卡了数月之后迎来了实质意义上的推进。 感觉这三个事都指向了一个真相：稳定币原先依傍的Crypto原生势力正式向TradFi背后的银行家老登们妥协了。为什么这么说？ 1）Tether做审计非常非常的意外， @paoloardoino 一直都很硬气，Tether在监管利刃下“被死亡”了这么多年，不透明、不审计，照样做到了全球第一。 现在主动找四大审计，是因为提前嗅到了CLARITY法案马上要落地了，不想被降级为灰色资产踢出牌桌，只好主动认怂； 2） @circle $CRCL 的暴跌老实说，表现的匪夷所思，我不认为是Tether要合规化对它龙头地位的冲击，作为最受监管欢迎的稳定币，理论上CLARITY Act落地应是它的高光时刻，但实际上恰恰跌了。 原因是稳定币不能给持有者被动计息的条款把过去驱动USDC增长的最强推手给掐死了，没了这一条，用户凭什么把钱从银行里搬出来换成USDC？这其实是Circle商业模式的结构性问题被市场重新定价了。 3）至于CLARITY法案在“卡脖子”数月后，突然有了妥协结果，结论是：可以给活动奖励，但不能躺着赚钱。看起来是双方各退了一步，实际上是银行家老登们赢麻了。 银行家们一直反对法案通过的逻辑很简单，银行家们担心，存款0.1%的利率，稳定币链上4-5%的收益，这个利差一旦被合法化，6.6万亿美元的零售存款迟早要往链上搬。但妥协条款把这个雷拆掉了。 但问题来了，活动奖励是什么，奖励规则是啥，全是模糊地带，对CEX交易所绝对是大利空，但可能对DeFi短期有利好？因为过去交易所给稳定币理财，活期存币收益都是主要用户留存手段，现在被动计息框架被限制住后，合规压力会直接传导过来。 但相反，DeFi会钻到空子，因为"基于活动的奖励"这个定义，天然就是DeFi的主场，什么提供流动性、参与治理、执行交易，本来就是链上行为，套进“活动奖励”的框里比CEX容易得多。

两天前还在说x402协议越来越被主流采纳了，毕竟AWS发报告吹、Circle财报中也显山露水，包括Mastercard、Alchemy等都在背后支撑。然后，WTF就看到了 Tempo 公链孵化的MPP（Machine Payments Protocol）协议。 问题来了，Stripe 为何要另起炉灶？这会威胁到 x402 协议的未来吗？ 主要区别有两点： 1）x402的底层逻辑侧重“按次请求”的链上结算逻辑，工程实现难免会存在较大的链上摩擦，会对链的原生并发和小额费率等极为敏感。 而MPP提出一个Sessions的功能，Agent只需进行一次握手认证并设定支出上限，随后成百上千次的API高频调用全被打包，延后统一结算。 打个不恰当的比方，MPP如同是x402的扩展L2协议层一样，通过高并发思维来降维打击纯链上的笨重感； 2）MPP走的是法币和Crypto资产混合路线，定位为“支付轨道无关（rail-agnostic）”的通用扩展层。其优势也很明显，Stripe本身数百万商户的冷启动优势，且更贴近法币通道的支付优势，短期渠道覆盖和数据量起势会非常快。 而x402就截然不同了，拥抱原生稳定币，本身优势无许可和Chaing-agnostic链无关的开放调性，使其更容易成为未来真正跨生态的底层支付协议。 目前以太坊、Base、Solana等Native链和生态已经在全面融合ing，A2A经济的底座也以x402为核心支付通道，因此x402更能代表Crypto加密经济的未来命脉。 以上。 麦肯锡最近有一份预测，预计到2030年Agent支付的规模会到3-5万亿美元。在这个庞大的体量的增量市场到来前，传统的支付巨头绝不会甘心只做x402生态里的一个底层通道。 所以，Stripe杀进来了，保不齐未来的Visa等都会跳出来抢夺市场，就像Tether和Cricle、Stripe在稳定币公链的乱斗一样。 但在我看来，这场抢夺战，一开始就已分了高。x402短期会受到威胁，毕竟MPP冷启动的渠道优势显而易见，但把时间轴拉长，x402才是真正的HTTP级别的底层协议创新，会是未来TradFi+DeFi融合的去中心化支付基建，地位绝不会被动摇。

原来以太坊“飞行状态下空中加油”的能力背后藏着一个“动态可用性”（Dynamic Availability）的共识。 有一说一，以太坊公链最鲜为人知的记录就是，从诞生至今，它的区块生产从未间断过，网络韧性非常强大。 顺着这篇文章，整理下藏在这背后的技术逻辑： 1）LMD-GHOST协议的设计正暴露出一个致命弱点：在大规模验证者场景下，它的分叉选择机制会陷入两难困境。为了维持网络活性，要么接受更低的安全性，要么容忍更慢的终局性。这种设计在极端市场环境下，就是个不定时炸弹。 2）新提出的Goldfish协议就高明多了。它的核心思路是直接把每个时隙的验证者限制在256个。这个看似保守的数字其实就是为了保证“永不断链”，因为它直接绕开了LMD-GHOST的矛盾陷阱，用确定性的小规模共识来保证区块生产的连续性。 关键是，256个验证者的设计使得切换到后量子签名方案变得异常丝滑，这也等同于为后续的以太坊抗量子计算机提前铺好了路。 以上偏技术的解析也许让人听得云里雾里，但是以太坊稳扎稳打的技术迭代和未来永不凋零的生机才是我们Holder的底气。 什么数十万TPS，什么0 Gas网络拥堵，什么去中心化都是口号，能在极端情况下始终保持不宕机，网络稳定运转的能力才是以太坊共识强大的核心壁垒，才是其配得上“世界级金融基础设施”的关键。 $ETH E卫兵，何在？