Robinhood 想做散户上链入口。

撰文：Oliver Knight

编译：白话区块链

Robinhood（HOOD）表示，其新链并不是要和 Hyperliquid 这类原生加密交易场竞争，而是要让 2760 万名有资金账户的用户第一次进入链上金融；但目前的数据说明，现实比这个故事复杂得多。

尽管该链在 7 月 12 日创下 8.78 亿美元的 24 小时 DEX 交易量，并一度超过 Base 和以太坊，但链上活动主要仍由 Meme 币投机主导，而不是它原本主打的 Token 化股票和 ETF。

在桥接进链的 7.34 亿美元资产里，真正被部署到借代或收益产品中的只有 2.11 亿美元；与此同时，这条链上的 Token 化现实世界资产（RWA）市值仅 1266 万美元，甚至远低于猫咪主题 Meme 币 CASHCAT 一度达到的 1.56 亿美元峰值。

Robinhood Chain 在上周末一度冲到去中心化交易平台（DEX）交易量排名第二，这让不少人拿它和加密市场里一些最大的网络相提并论。但 Robinhood 认为，这种比较并没有抓住重点。

这款热门交易应用认为，它真正的机会并不在于从既有的原生加密交易平台手里抢交易量，而在于利用 Robinhood 超过 2760 万名「有资金账户的用户」，把新一批投资者带入 Token 化资产和链上衍生品市场。

Robinhood Crypto 产品负责人 Seong Seog Lee 对 CoinDesk 表示：「我们的机会并不在于从现有加密交易者手中抢走交易量。大多数人从未接触过永续合约，这未必是因为他们不想获得这类敞口，而是因为通往这类产品的入口从来就不存在。我们正在改变这一点。」

他还说：「现在，120 多个国家和地区的用户都可以直接在 Robinhood Wallet 内，通过 Lighter 交易黄金、白银、外汇以及加密永续合约。」

Robinhood 的押注似乎是：凭借分发能力、消费者关系和钱包整合能力，可以把原本可能不会使用链上金融的用户，直接带入区块链市场，而不需要他们主动去寻找那些更专业的加密平台。

但眼下的问题在于，这条网络上的活动依然高度集中在投机性的 Meme 币交易上，而它最初对现实世界资产业务的叙事规模仍然很小。根据 DefiLlama 数据，Robinhood Chain 在 7 月 12 日的 24 小时 DEX 交易量约为 8.78 亿美元，短暂超过了 Coinbase 的 Base 和以太坊。这个排名在加密社区引发了热议。

然而，绝对规模仍然相当有限。

7 月 13 日，这条链上的永续合约交易额仅为 590 万美元；相比之下，已成为链上衍生品基准的去中心化交易平台 Hyperliquid，当天交易额高达 89 亿美元。与此同时，Robinhood 这条链的桥接总锁仓规模（bridged TVL）达到 7.34 亿美元，远高于其实际 TVL 2.11 亿美元。

这种差距意味着，许多资产只是停留在钱包里，并没有真正被部署到该链的借代池和收益产品中。

类似情况此前也曾在另一条网络 Blast 上出现过。Blast 曾因积分激励计划吸引了 超过 20 亿美元桥接资产，大量「挖积分」的收益追逐者涌入，只为等待日后的空投。随着激励计划结束，其 TVL 最终大幅坍塌。

不过，Robinhood 的情况未必完全相同，因为它并不存在这类收益激励。

即便如此，这种反差仍凸显出：这家面向大众的交易平台，其区块链业务仍然处在非常早期的阶段。虽然网络曾短暂出现现货交易热潮，但它尚未形成成熟区块链上常见的、更深层的交易活动和资本部署。

「很适合发 Meme」

这条链最初的核心用例是 Token 化现实世界资产（RWA），包括通过 Robinhood 与 OpenAI、SpaceX 等未上市公司的筹得股权产品所带来的相关叙事。但至少到目前为止，这部分业务还没有形成明显规模。

Token 化现实世界资产的活跃市值仅为 1266 万美元，和最近交易热潮相比几乎可以忽略不计。相反，更大一部分活动来自 Meme 币交易者，他们涌入了一枚名为 CASHCAT 的新 Token——这个名字取自 Robinhood 早期的公司吉祥物。

这枚 Token 在上线第一周上涨超过 2100%，市值一度冲到 1.56 亿美元，是整条链 Token 化现实世界资产总市值的 12 倍。

当然，也要指出，Meme 币天生就是高波动、由情绪驱动的资产类别，往往缺乏可持续增长基础。

这种不可持续性在周三已经有所体现：孵化 CashCat 的 Token 发行平台 Noxa 宣布停止运营，并表示会将全部收入转给创作者。Noxa 的关闭并不决定 Robinhood Chain 的命运，但它凸显了一点：围绕 Meme 币发行建立起来的活动，可能会非常快地消失。

讽刺的是，Robinhood CEO Vlad Tenev 曾在 7 月 2 日告诉 CNBC，Meme 币是一条死胡同——这类资产没有效用，也没有实际用途。可仅仅六天后，他又在 X 上发文称，Robinhood Chain 「也很适合发 Meme」，显然是在看到 CASHCAT 走红后的表态。

当被问及这种看似矛盾的说法时，Lee 表示，虽然 Meme 币并不是团队的核心战略重点，但这条链的确是以「开放金融体系」为目标来构建的。

Lee 说：「我不觉得这有什么矛盾。如果你创造的是一个开放的金融系统，那么它当然也应该支持 Meme 币。Robinhood Chain 最令人兴奋的一点，就是我们今天还无法完全预见未来所有会发生的事情。」

「金融民主化」

Robinhood Chain 在本月早些时候正式向公众开放，此前它已经从 2 月开始测试数月。这条网络基于 Arbitrum 构建，是一条以太坊 Layer 2，设计初衷主要是承载 Token 化现实世界资产，尤其是股票和 ETF，而不是 Meme 币交易。

这次上线反映了 Robinhood 更广泛的战略：通过自有、面向零售用户的区块链基础设施，把传统金融资产带上链。

眼下 Robinhood Chain 正在经历的情况，与多数新链上线时的路径颇为相似。市场总会立刻把它和过去那些最具话题性的网络进行比较，比如 Blast——这条链的 TVL 曾在两年里从 22 亿美元跌到 2900 万美元。

对 Robinhood Chain 来说，一个更有参考价值的对照物其实是 Coinbase 于 2023 年推出的 Base。Base 起初同样带有机构化叙事，但后来在 Meme 币推动下，逐渐走出了真实规模。

不同之处在于，Base 最终成长为一条拥有真实开发者活动、用户覆盖更广的消费级区块链。

未来几个月的关键问题是：当前这波投机活动，究竟会不会沉淀为长期使用；还是说，等交易者转向下一个热门概念后，这里的热度就会迅速退去。

Lee 表示：「我们期待用户去发现 Robinhood Chain 能带来的各种可能性，包括把现实世界资产带上链、7×24 小时股票 Token 交易、链上借代等等。」