稳定币正从加密交易媒介演变为多功能数字金融基础设施。

撰文：Jae

长期以来，稳定币在加密市场一直扮演着「摆渡人」的角色：它既是波动性资产之间的计价单位，也是牛熊转换时的资金避风港，始终带着一丝「中转站」的临时属性。

进入 2026 年，固有的认知已被改写。7 月 8 日，Binance Research 发布的一份稳定币行业报告《Stablecoins: Transforming The Financial Landscape》表明，稳定币的发展逻辑正在发生结构性变化。

报告指出，稳定币正在由服务加密交易的流动性工具，逐步演变为价值储存、收益获取、支付结算以及跨境资金管理等多功能的数字金融基础设施。稳定币的增长逻辑也已不再依附于加密市场的牛熊周期，而是转向全球更广泛的金融需求，开始承担传统商业银行、支付机构和跨境清算网络的部分职能，并悄然挺进了数字储备、现实世界资产（RWA）、智能体支付（Agentic Payments）与链上外汇（On-Chain FX）等前沿领域，重塑着全球金融的底层秩序。

储蓄属性觉醒：稳定币成「数字美元账户」

过去几年，市场普遍将稳定币视为加密资产交易过程中的「中转资产」。投资者通常在买卖比特币、以太坊等高波动资产时持有稳定币，并在市场风险上升时将其作为临时避险工具。因此，稳定币市场的增速长期被认为与加密市场的行情高度同步。

然而，Binance Research 的稳定币报告显示，这一认知正在发生变化。用户持币行为的根本性转向：长期持有稳定币，正在变成主流的资产配置方式。

币安上的数据显示，在资产规模不低于 10 美元的用户中，已有 30% 将半数以上的仓位配置为稳定币，而这一比例在 2020 年仅 4%。更值得关注的是，该比例在多轮牛熊周期中持续增长，并未随着加密市场的波动出现明显回落。

这一变化意味着，越来越多用户开始将稳定币视为长期持有的资产，而非短期交易的媒介。

从区域分布来看，这一趋势在新兴市场表现尤为明显。报告指出，新兴市场的稳定币的「储蓄者比例」高达 36%；即便在金融体系更为成熟的发达市场，这一数字也于 2026 年攀升至 19% 的历史高位。比起交易，用户持有稳定币更是为了储蓄。

如果说用户持仓结构的变化体现了稳定币储蓄属性的增强，那么全球范围内持续存在的稳定币溢价，则进一步验证了这种需求并非源于交易便利，而是对美元信用的主动配置。

在全球范围内，多达 87% 的法币在兑换稳定币时存在溢价。在年通胀率高于 10% 的恶性通胀经济体，用户获取稳定币的平均溢价高达 62%；在年通胀率高于 5% 的高通胀经济体，平均溢价则为 27%；即便是在新兴市场，平均水平也达到了 19%。

如果稳定币仅仅是一种交易媒介，用户显然不会长期支付如此高昂的兑换成本。这一代价购买的是，一条通往强势主权信用（美元）保护的退出通道。当本币持续贬值、资本流动受到限制或美元账户获取门槛较高时，稳定币正在成为不受本国货币通胀侵蚀的「数字储蓄账户」，也是居民持有美元资产成本最低、流动性最高的替代方案，这成为了一种集体的、由下而上的避险共识。

当然，这种需求具有明显的宏观经济驱动特征，也让稳定币的增长逻辑超越了加密市场自身的发展周期。

生息平权：拆掉银行的利率围墙

稳定币的另一项重要变化，在于其开始承担传统银行的部分「存款」职能。

在 TradFi 体系中，普通储户通常只能拿到微薄的利息：例如美国储蓄账户的平均年利率仅 0.38%，而美债等无风险收益却被层层中介截留。普通人如果想要配置，则将面临开户门槛、换汇成本、专业知识等多重壁垒。

而稳定币与 RWA（现实世界资产）的组合，正在打破这种信息与渠道的不对称。链上美元收益率一般在 2% 至 4% 之间，远超美国传统银行；今年二季度，代币化美债产品的平均年化收益率（APY）达 3.42%，约为传统银行的 9 倍。

更为重要的是，随着 RWA 的快速发展，用户不再需要开通海外证券账户或支付高额佣金，就能使用稳定币通过链上协议直接拿到底层国债的收益。这意味着，稳定币开始成为美元收益的重要载体。

自 2022 年以来，Binance Earn 已累计向稳定币持有者分发了 12 亿美元的利息与奖励。据统计，分配给 Earn 模块的资金已占平台总稳定币持仓量的 33%，服务了超过 1,400 万用户。

目前，币安生态内已经形成了覆盖不同风险偏好的链上生息网络：

• RWUSD（真实世界资产锚定收益产品）：RWUSD 与用户申购的稳定币保持 1:1 的刚性锚定，其底层的现金流主要源于代币化短期美债等 RWA 收益。今年 Q2，RWUSD 的平均 APY 为 3.4%；
• BFUSD（Delta 中性对冲收益产品）：BFUSD 是专门为衍生品交易者与套利者设计的保证金增值资产，其通过 ETH 现货多头 + 永续合约空头的 Delta 中性策略锁定本金，收益来自以太坊 PoS 质押回报（约 3.2%）和永续合约资金费率，并设有「收益不低于 0%」的保护机制。今年 Q2，BFUSD 的平均 APY 为 2.1%。

币安生态之外，链上收益市场也在迅速扩张，比如 Ondo 发行的代币化生息票据 USDY（APY 约 3.6%），Ethena 发行的合成美元 USDe（APY 约 3.8%）等产品都层出不穷。一个面向不同风险偏好、多层分化的链上生息网络已经成型。

本质上，生息平权是用稳定币抹除传统银行作为中介的利差截留，让美元收益更直接地触达到每一个普通储户。

头部虹吸效应：CEX 成为稳定币孵化枢纽

随着稳定币逐渐承担起储蓄和收益管理功能，CEX（中心化交易所）的竞争逻辑也发生了变化。CEX 已成为稳定币的流动性枢纽，并正在向头部平台加速集中。

2025 年初至今，全网交易所稳定币总储备增长 61% 至 930 亿美元。其中，币安捕获了绝大多数增量，市场份额从 54% 进一步攀升至 57%。它保持着显著的领先优势，其稳定币储备高达 530 亿美元，领先第二名整整 420 亿美元。

在这种垄断级别的流动性虹吸效应下，头部交易所成为了新一代稳定币的天然孵化器。

U：由 DeFi 协议 United Stables 发行，作为 2026 上半年增速最快的稳定币，市值从年初的 500 万美元迅速突破 10 亿美元，实现了 180 倍的增长。币安通过 Earn 挖矿激励、交易链路打通的方式，将平台流量转化为稳定币的使用场景，走出了一条「生态孵化」的增长路径。

USD1：由特朗普家族联合创立的实体 WLFI（World Liberty Financial）推出。半年内流通量增长超过 14 亿美元，增幅 43%，总规模达约 45 亿美元，跻身全球第四大稳定币。

未来稳定币之间的竞争，将不再只是市场份额的竞争，而是生态流量、国际合作以及全球结算网络覆盖能力的竞争。

支付网络沉降与非美元稳定币突围：从链上流转到日常结算

市值衡量的是稳定币的流通规模，交易笔数与活跃用户衡量的则是其「有机渗透率」。报告数据显示，稳定币支付正在逐步突破加密市场的内部循环，开始进入零售消费、跨境支付以及商户结算等真实商业场景。

在支付维度上，BNB Chain 正在充当起日常零售活动的网络载体。自 2025 年以来，BNB Chain 累计处理超过 53 亿笔稳定币交易，占据了全网 24% 的市场份额，高居公链之首。目前，BNB Chain 每日平均处理 1,000 万笔稳定币交易，月度活跃地址数（MAU）剧增至 1,500 万个，实现了近 30% 的 MAU 同比增长。这一现象背后，是链上行为的结构性变化：资金不再只是在 DeFi 协议间流转，而是开始进入高频的日常消费场景。

币安支付（Binance Pay）在商户端的增长也印证了这一趋势。截至今年，币安支付的全球合作商户已达 2,100 万家，月度商户支付总额同比增长 114%，其中稳定币在商户支付总额中的占比高达 98%。

更关键的信号是其单笔交易额的变化：中位数从 2025 年的 10 美元攀升至 18 美元，同比增长 80%。从小额的「试探性支付」到更大额的「常态化支付」，表明用户正在对链上网络结算建立起信任。

在美元稳定币的霸权之下，非美元稳定币的本地化探索，同样暗流涌动。

自 2025 年起，币安上的非美元稳定币累计交易额已超过 50 亿美元，月均成交额维持在 3.16 亿美元。

在这场艰难的突围中，机遇和困境并存：

• EURI：欧盟 MiCA 监管框架生效后，欧元稳定币 EURI 在五个月内规模从零飙升至 5,110 万美元，成为第三大欧元稳定币，月度最高成交量一度高达 8 亿美元，验证了非美元稳定币在合规区域的强劲需求；
• KGST：挂钩吉尔吉斯索姆的稳定币，在 BNB Chain 上发行，市值约 620 万美元。虽由当地持牌机构提供足额储备支持，并在小额跨境汇款中显露头角，却因未获 ADGM（阿布扎比全球市场）的监管认可，陷入跨区流通的合规窘境。

非美元稳定币满足了本地用户在规避美元汇率波动风险的前提下，享受区块链转账便利的诉求，但合规的碎片化仍是其最大的天花板。

稳定币永不眠：周末时间套利、Agent 微支付 + 链上外汇

稳定币对 TradFi 的重构，不止于替代储蓄、支付等现有业务，更在开拓传统体系难以覆盖的全新场景。如今，三个前沿方向的爆发，正在重新定义金融的边界，展现出稳定币作为数字金融基础设施的创新能力。

永不休市：760 亿美元的结算永动机

传统银行与交易所每周末休市 60 小时，如果重大宏观事件或地缘政治博弈在休息日爆发，传统投资者在周一开盘前无法进行任何避险或对冲操作。

稳定币首次创造了一个「永不闭市」的资本结算引擎。报告指出，全球稳定币在每个周末的日均转账量触及 760 亿美元，达到了其工作日流量的 53%，几乎与 Visa 日均 400 亿美元的处理量平起平坐。

值得注意的是，在周末结算的 TradFi 永续合约额外贡献了约 40 亿美元的处理量。这意味着，「周末时间套利」 不再只是少数玩家的特权，而是给予了资金更丰富的交易选择。

AI Agent 微支付：0.34 美元的机器经济学

AI Agent（智能体）的爆发，正在催生一个全新的非人类支付市场。传统支付体系从底层就无法适配机器经济：AI 无法完成 KYC，无法承受数美元的单笔手续费，更等不起数天的清算周期。

稳定币天然的「无许可性、可编程性、原子性结算」，让它成为了硅基世界的本位货币。2026 年的链上数据显示，AI Agent 之间的交易中位数仅为 0.34 美元，基于机器支付协议（MPP）的中位数更是低至 0.08 美元。

这种高并发的微额交易，在传统的信用卡、电汇架构下，单笔手续费就已超过交易金额，从经济逻辑上就无法成立。只有部署在 BNB Chain 等高吞吐公链上的稳定币，才能够以近乎为零的摩擦成本，支撑起机器经济网络的自我循环。

链上外汇（On-Chain FX）：传统外汇市场的去中介化

稳定币也正在重塑全球外汇市场的运行方式。在跨境贸易采购与汇率对冲中，企业通常都不得不向多层中介支付隐性点差与高额手续费。

基于稳定币 AMM（自动做市商）机制的链上外汇，正在以指数级的速度蚕食这一庞大市场。2026 年初至今，非美元稳定币对的链上外汇交易量已突破 30 亿美元，月均规模达 6.14 亿美元，较 2024 年同期飙升 670%，年复合增长率高达 177%。

链上清结算的「同步骤、原子化」特性，让企业告别了向往来账户预存大量资金的高成本模式，大幅释放了跨境商业的资本效率。

结语：「超级应用」逐步成型，TradFi 资产迁徙进行时

综合 Binance Research 报告来看，稳定币的发展正在迈入新阶段。当储蓄、生息、交易、支付、结算全部可以在稳定币生态内完成闭环时，一个脱离传统银行的 「超级应用（Super App Model）」 模型正在浮出水面。

用户的资金能够长期以稳定币计价：闲置时在生息平台赚取 3% 以上的国债级收益；交易时无缝对接 24/7 的永续合约；消费时通过支付网络直接刷卡，无需承担 3.6% 的出金与换汇摩擦；跨境汇款时，可以绕开 SWIFT 单笔约 40 美元的固定费用与漫长等待。

润物细无声中，稳定币正在默默地拆除传统商业银行的职能壁垒。它的下一站，早已不是「能否并入 TradFi 体系」，取而代之的是：未来十年，还会有多少 TradFi 资产与业务，将加速迁徙到稳定币网络之上。

虽然稳定币的发展节奏依然将受到监管政策、储备透明度以及宏观环境等因素的影响，但这场无声的重构，才刚刚开始。