短期来看，CEX 的轻资产模式跑得更快，衍生品体量已形成规模优势，但拉长周期看，Robinhood 这类持牌券商的后劲可能更足。

撰文：区块链骑士

今年加密市场走出了两条截然相反的扩张路径，以股票为核心业务的券商 Robinhood 下场布局公链，靠 Meme 快速跻身交易活跃度前列。

而头部加密交易所则集体转向代币化股票与 RWA 资产，反向成为华尔街资产的分销渠道。

尽管双方从不同起点切入，但实际上争夺的都是下一代资产的交易入口。

Robinhood Chain 上线不足两周，增长速度远超市场预期。

DeFiLlama 数据显示，其累计 DEX 交易量已突破 39.8 亿美元，单日交易量仅次于 Solana，位列全网第二。

在以太坊 L2 赛道中，单日交易笔数达 1040 万笔，已超过上线更久的 Base。

值得注意的是，用户反而以增量市场为主，活跃地址数一周内上涨数倍，新增地址占比超 45%，并非存量用户刷量。

当然。撑起这一热度的并非官方主打的 RWA 叙事，而是 Meme 投机，大部分时候 Meme 就贡献了全链近 50% 的交易量。

但繁荣背后风险也在暴露，跨链平台 Relay 预警链上出现大量买入即消失的蜜罐代币，恶意合约绕过安全检查直接转移用户资金，同时多个项目存在关联地址集群控盘，需要保持警惕。

更关键的是，目前全链活跃现实资产市值仅约 1250 万美元，真实资产落地远跟不上投机热度。

而另一边，加密交易所正集体“去加密化”，代币化资产成为新增长主力。

CryptoRank 数据显示，2026 年上半年代币化资产占交易所新挂牌资产近五分之一，而 2025 年占比不足 7%，同期整体上新量连续两季度下滑。

如果从交易量看，杀入该赛道的好处已经肉眼可见，对交易所而言，挂钩传统资产用户接受度颇高。

6 月 CEX 现实资产永续期货交易量达 3110 亿美元，环比上涨 57% 创历史新高。过去一年全球代币化股票市场规模增长超 470%，月度链上转账量达 84 亿美元。

但这类产品普遍存在先天短板，多数是合成衍生品或债权凭证，用户不享有真实股东权利，且受监管限制，基本不对老美用户开放，意味着难以进入核心市场，但反过来想，为什么美国散户要用加密渠道？

短期来看，CEX 的轻资产模式跑得更快，衍生品体量已形成规模优势，但拉长周期看，Robinhood 这类持牌券商的后劲可能更足。

金融生意的核心是资产真实度和合规，Robinhood 拥有完整的券商资质，其 RWA 资产有真实底层托底，一旦打通证券账户与公链钱包，体验是交易所无法复刻的。

尽管目前双方都在各自舒适圈扩张，但 Robinhood 起到了很好的带头效应，如果其他券商也跟进，那故事会很有趣，可能最终我们会看到另一个维度的竞争，不知道 CEX 老板们作何感想。