高盛副董事长 Kaplan 发出严厉警告：若通胀数据持续顽固，美联储最早秋季重启加息，且极可能连续出手 2 至 3 次。叠加新任主席沃什鹰派转向、官方 PCE 通胀预期骤升至 3.6%，市场宽松幻想彻底破灭——首次加息预期从 2027 年 3 月骤然提前至今年 10 月。

撰文：赵颖

来源：华尔街见闻

美联储鹰派立场的实质性强化与前高官的严厉警告，正在彻底击碎市场的宽松幻想，引发利率衍生品与现货市场的剧烈重定价。

高盛副董事长、前达拉斯联储主席 Rob Kaplan 最新明确警告，若通胀数据未能降温，美联储最早可能在秋季重启加息，且这大概率不是单次行动，而是连续 2 至 3 次的系列收紧。

这一鹰派言论叠加美联储主席沃什抗击通胀的强硬信号及大幅上调的官方通胀预测，直接导致掉期市场定价发生「大逆转」。交易员将首次加息预期从遥远的 2027 年 3 月大幅提前至今年 10 月。

政策预期的急剧修正迅速向跨资产市场传导。对利率最敏感的短期美债遭遇猛烈抛售，2 年期美债收益率创下 3 月以来最大单日涨幅，并直接引发周四亚洲时段贵金属市场的恐慌性闪跌，金价失守 4300 美元关口。

秋季「连环加息」风险浮现

Rob Kaplan 在接受采访时指出，如果从现在到 9 月通胀数据仍未降温，采取行动的明智之举是在 9 月或秋季加息。他强调，若通胀保持粘性，将表明当前货币政策仍然过于宽松。

更为关键的是，Kaplan 提醒市场警惕「连环加息」的风险。他指出，美联储的政策调整极少是孤立事件，利率变动通常以 2 至 3 次的系列行动出现。「如果 9 月采取行动，你需要做好准备，可能还会有一到两次加息。」曾在 2015 年至 2021 年担任达拉斯联储主席、并经历过 Janet Yellen 和 Jerome Powell 时代的 Kaplan，其基于历史经验的警告为市场敲响了警钟。

官方鹰派基调与通胀预期上修

Kaplan 的警告与美联储官方释放的鹰派信号形成共振。在 6 月 FOMC 决议中，美联储虽维持利率在 3.50%-3.75% 不变，但新任主席沃什主导的政策声明已明显转向鹰派。声明正式删除了以往的利率路径前瞻指引，不再重申「密切关注就业和通胀两方面风险」，而是强调以「稳定物价」为首要目标。

利率点阵图显示，半数决策者预计今年将至少加息一次。同时，美联储发布的经济预测摘要大幅上调了通胀预期：今年 PCE 通胀预期中值从 2.7% 升高至 3.6%，核心 PCE 通胀预期从 2.7% 升至 3.3%，并将今年经济增长预期从 2.4% 下调至 2.2%。

此外，沃什打破惯例，未提交经济前景与利率点位预测。他在新闻发布会上透露，美联储内部已成立五大特别工作组推动改革，包括可能改换衡量通胀的指标，并将利率工具置于比资产负债表工具更高的优先级。