一个中东小国的央行，做成了美国立法明确禁止的事。

撰文：白话区块链

3200 亿美元的稳定币市场，九成份额握在 Tether 和 Circle 手里。

欧盟想用 MiCA 撬开缺口，结果 Tether 先扛不住，USDT 被交易所集体下架，直接出局。

就在美元稳定币垄断、欧洲出局的格局里，一张谁都没预料到的牌照出现了。

2026 年 6 月，巴林中央银行向纳斯达克上市公司华赢集团（AXG）旗下的 AX Coin，发放了该国首张稳定币发行人牌照。这张牌照有一个 USDT 和 USDC 都不具备的特性：持有人可以分到钱。

2025 年 7 月，美国总统签署《天才法案》，白纸黑字写着一条：禁止稳定币向持有人支付利息。而巴林央行的态度正好相反，不仅允许稳定币生息，还把这套机制设计成了符合伊斯兰教法的利润分享模式。

一个中东小国的央行，做成了美国立法明确禁止的事。

 01 一张牌照凭什么值钱

稳定币牌照全球不少，美国有各州 MTL，欧盟有 MiCA，百慕大和开曼也能注册。但 AX Coin 这张巴林牌照，有三层不同。

第一层是主权央行直管。美国的稳定币监管至今碎片化严重，发行方要逐州拿牌照、对接多个联邦机构，合规成本极高。欧盟 MiCA 虽然统一了框架，但过去两年持牌服务商占比只有 7% 到 8%。

巴林央行的做法干脆利落：一个监管方、一套规则、一张牌照、在岸合规。对传统金融机构来说，这种确定性比什么都值钱。

第二层是利润分享。AX Coin 的储备资产产生的收益，可以按比例分给持有人。这不是 DeFi 那种流动性挖矿的虚拟收益，而是来自美国国债和高评级银行存款的真实利润。

巴林央行在法律架构上把它定义为「利润共享」而非「利息」，绕过了各国对生息型证券的监管定义。

第三层是伊斯兰教法合规。全球伊斯兰金融资产规模已接近 6 万亿美元，但主流稳定币因为利息模式不透明、违反教义中的 Riba 禁令，始终进不去这个市场。

AX Coin 的利润分配机制严格遵循教法中的风险共担准则，是全球首个获央行牌照并通过伊斯兰教法认证的美元稳定币。

说白了，AX Coin 同时拿到了「央行直管、能分钱、宗教上没问题」三张通行证。这个组合在全球稳定币里找不到第二家。

 02 谁在操盘这件事

牌照值钱，但牌照不会自己跑起来。

AX Coin 的团队配置本身就是战略信号。董事长朱皓康博士曾任高盛证券部执行董事，并在数字资产与合规金融产品落地方面拥有丰富经验。朱博士曾主导落地亚洲首只零售代币化基金。该基金是在 2023 年 11 月香港证监会发布有关《代币化证监会认可投资产品》通函后获批推出的第一只零售代币化基金，具有重要里程碑意义。这一经历也为 AX Coin 在合规稳定币发行、产品设计及机构化运营方面奠定了重要基础。

CEO Xavier George 拥有 25 年支付行业经验，先后任职于美国运通、渣打等机构，后来转任 Yellow Card 全球稳定币支付负责人，一个人横跨了传统支付和加密支付两端。

加密与支付端同样不弱。前币安巴林运营负责人负责增长，支付网络负责人 James Xia 拥有 35 年银行与支付履历，曾任 Visa 中国区高管。

更值得注意的是本地化嵌入的深度。合规负责人是在巴林央行干了 13 年的前监管官员。非执行董事 Yousif Alnefaiei 现任 BENEFIT 副 CEO，合作伙伴的核心人员直接坐进了董事会，利益是对齐的。另一位非执行董事卢永仁博士，曾任花旗银行港澳区总裁。

传统金融的人让机构放心，加密圈的人让产品跑起来，巴林本地的人让监管和支付通道真正打通。这种两栖配置，在稳定币项目里并不常见。

 03 从巴林到非洲：钱要流向哪里

光有牌照和团队还不够，关键是钱能不能真的流起来。

AX Coin 绑定的第一个节点是巴林国家支付网关 BENEFIT。这家公司是巴林电子支付的核心中枢，接入区域内 30 多家银行，2025 年处理了 4.94 亿笔交易，资金流转规模接近千亿美元。BENEFIT 副 CEO 直接坐进 AX Coin 董事会，这种绑定深度，和普通的商务签约不是一回事。

第二个节点是海湾支付科技 Infinios。双方达成战略合作，落地合规钱包、多币种虚拟账户和法币兑换通道，打通 B2B 跨境结算的入口。

第三个节点在非洲。AX Coin 联动了非洲最大的稳定币支付平台 Yellow Card，覆盖 20 个非洲国家，累计交易量近 60 亿美元，99% 的业务由稳定币驱动。撒哈拉以南非洲的加密交易中，稳定币占比高达 43%。这不是「未来市场」，而是已经在拿稳定币当美元替代品的现实。

中东拿牌照、建通道，非洲抓增量。一条从海湾到非洲的稳定币走廊正在成形。

 04 但这事能成吗

必须承认差距。USDT 和 USDC 合计占据 3200 亿美元稳定币市场的 90% 份额，AX Coin 首年目标是 5 亿美元，虽然可以排到法币稳定币前七名，但连 USDT 的零头都不到。

生息模式也有天花板。利润分享依赖美债收益率，如果美联储大幅降息，吸引力会缩水。从战略合作到支付通道实际跑通，中间还有技术对接和监管适配的路要走。

但 AX Coin 的打法不是从 USDT 嘴里抢肉。

接近 6 万亿美元的伊斯兰金融市场，至今几乎没有合规的数字资产入口。哪怕只渗透 0.5%，就是 300 亿美元的规模。这扇门，USDT 和 USDC 进不去，不是不想进，是产品架构决定了它们过不了教法认证。

AX Coin 要打开的，是一扇别人没有钥匙的门。

当美国把「禁止稳定币付息」写进联邦法律的时候，巴林已经把一张能付息的牌照发出去了。

全球稳定币的下一个增量，也许不在硅谷。