两大预测市场平台罕见联手，前 Kalshi 员工募资 3500 万美元押注生态基建。

撰文：Nicky，Foresight News

预测市场领域的两个最大竞争对手，在一件事上达成了一致。

3 月 23 日，据《财富》杂志报道，Kalshi 早期员工 Adhi Rajaprabhakaran 与 Noah Zingler-Sternig 正在创立一支名为 5c（c）Capital 的风险投资基金，拟募资最高 3500 万美元，专注于预测市场初创企业的投资，预计将在下个月内完成首轮募资。

这支基金已获得 Kalshi 首席执行官 Tarek Mansour 和 Polymarket 首席执行官 Shayne Coplan 的共同注资，两大头部平台 CEO 的罕见联手，使其成为预测市场领域的一个里程碑式事件。

除了 Kalshi 和 Polymarket 两位 CEO，基金的早期支持者还包括风险投资巨头 Marc Andreessen（通过 Moneta Luna 基金参与）、Ribbit Capital 创始人 Micky Malka，以及 Multicoin Capital 前联合创始人 Kyle Samani。

其中 Marc Andreessen 为 a16z 联合创始人，而 Kyle Samani 于今年 2 月 5 日宣布卸任其于 Multicoin Capital 中所担任的职位并退出 Multicoin Capital，这二人的参与足以说明该基金的特殊性与重要性。Moneta Luna 创始人兼管理合伙人 Elena Silenok 表示，对 Adhi 的投资能力充满信心。Kyle 则在声明中表示，未来几年是围绕预测市场构建基础设施的关键时期。

Kalshi 与 Polymarket 的竞争关系并非秘密。前者走 CFTC 监管的合规路径，后者以加密原生模式切入，两家平台在用户获取、市场份额甚至监管博弈上长期处于对立状态。然而，当 Klashi 的早期员工出来募资时，两位 CEO 却选择共同出现在投资方名单中。

这一举动的逻辑并不复杂。预测市场的爆发速度超出了所有人的预期：Kalshi 估值已从 2025 年 6 月的 20 亿美元飙升至 3 月的 220 亿美元，Polymarket 也于 2025 年 10 月获得了洲际交易所 20 亿美元战略投资，如今估值达 200 亿美元。

但行业增长的瓶颈也日益明显，比如做市商深度不足、指数产品缺失、基础设施碎片化等，这些都不是单一平台能独立解决的。或许在两位 CEO 看来，支持一支专注于生态基础设施的基金，比继续在现有赛道上互相消耗更有价值。与其各自为战，不如合力把蛋糕做大。

5c（c）Capital 的名称源自《商品交易法》第 5c（c）条款，该条款标题为「新合约，新规则」。基金官网解释，这一命名反映了其核心理念：持久的创新源于新思路与规范监管的结合。多家媒体已将这支基金描述为预测市场领域历史上第一支专用 VC 基金。

根据募资文件，基金计划在未来两年内投资约 20 家公司，涵盖预测市场的做市商、指数设计工具，以及其他围绕事件合约生态的基础设施项目。

做市商是预测市场的流动性核心。当前预测市场的未平仓量已达 9.24 亿美元，但多数合约仍面临买卖价差过大、深度不足的问题。专业的做市商能够为各类事件合约提供持续报价，降低用户交易成本，提升市场效率。

指数设计工具则是将预测市场从「单事件博彩」升级为可组合金融产品的关键。就像传统金融市场有标普 500、纳斯达克 100 等指数，预测市场同样需要标准化的指数产品，帮助用户跟踪某一类事件合约的整体表现。基础设施层面则涵盖从订单簿设计、清算机制到合规框架等一系列支撑系统。这些环节共同构成了预测市场的「上下游」，也就是一个完整的生态体系，而不仅仅是几个交易平台。

5c（c）Capital 由两位 Kalshi 早期员工联合创立。Adhi Rajaprabhakaran 担任创始管理合伙人，他于 2022 年加入 Kalshi 关联做市商，成为该团队的第二位专业交易员，拥有超过五年的预测市场交易经验。他同时运营名为「50¢ Dollars」的 Substack 专栏，专注预测市场的监管与商业分析，并主持相关播客。Adhi 拥有德克萨斯大学奥斯汀分校经济学硕士学位和密歇根州立大学经济学与数据科学学士学位。

Noah Zingler-Sternig 担任创始普通合伙人，曾在 Kalshi 担任运营主管，负责市场支持、交易员服务及 Robinhood 集成等项目。他的预测市场经历可追溯至高中时期（2017 年附近），当时通过交易预测市场赚取超过 10 万美元用于支付大学学费。Noah 毕业于威斯康星大学麦迪逊分校，获金融、投资与银行学学士学位，此前曾在摩根大通商业银行部门担任分析师。

基金顾问 Ella Papanek 同样具备深厚的预测市场背景。她毕业于哈佛大学统计学系，曾在 Susquehanna International Group（SIG）担任量化体育交易员约三年，同时是 Augur、Kalshi、Polymarket 等预测市场的早期测试用户和活跃参与者。她也是一名竞技国际象棋选手，曾位列美国女子前 100 名。

预测市场的快速扩张也引发了监管层面的关注。随着 Kalshi 和 Polymarket 将平台拓展至体育赛事市场，美国参议员 Adam Schiff 和 John Curtis 将于本周提交一份跨党派法案，旨在禁止受美国商品期货交易委员会（CFTC）监管的实体（包括 Kalshi 和 Polymarket 的美国平台）提供与体育赛事相关的合约。

3 月中旬，美国亚利桑那州总检察长 Kris Mayes 对 Kalshi 提起刑事诉讼，指控中表示，Kalshi 或许自诩为「预测市场」，但实际上它经营的是非法赌博活动，并接受对亚利桑那州选举的投注，这两项行为都违反了亚利桑那州法律。

尽管面临法律挑战，5c（c）Capital 的募资文件仍将预测市场描述为「代际投资机会」。两位创始人希望借助其行业经验和人脉网络，为这一新兴生态提供资本和运营支持。基金官网写道：「我们相信事件合约和预测市场将彻底改变我们所熟知的风险承担方式。」这一观点也在数据和资本层面有所体现。

根据 Dune 数据显示，截至 3 月 24 日发稿前，预测市场累计独立用户数已超过 280 万，未平仓量达 9.24 亿美元，名义交易量高达 1524 亿美元，总交易笔数达 6.72 亿。过去一周，名义交易量超过 64 亿美元。

Kalshi 目前正以 220 亿美元估值进行新一轮融资，由 Coatue Management 领投，融资额超过 10 亿美元；其竞争对手 Polymarket 则正以约 200 亿美元估值与潜在投资者洽谈融资。