2025 稳定币年报：从加密叙事到真实采用

2026-02-0921:07

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稳定币开始摆脱加密资产的单一标签，沉淀为服务于真实商业流的基础性工具。

撰文：Cobo

1.范式转移，稳定币独立元年

2025 年是稳定币历史上的分水岭——稳定币正式从从加密货币的整体叙事中脱离，成为一种更朴素、也更重要的工具，一种能够在互联网上稳定运行的清算媒介。

对于加密货币而言，进步通常以价格上涨来衡量。按照这个标准，2025 年甚至可以被视为退步。然而，稳定币在这一年积蓄了足够的动能，逐步形成了独立于加密市场波动的金融类别，完成了从加密市场的美元替代品到互联网时代全球清算媒介的角色转变。

这一转折首先由监管触发。随着美国《GENIUS ACT》（《天才法案》）落地，稳定币被系统性地纳入既有金融秩序，发行路径、储备透明度与托管安全逐步明确。

在此背景下，一系列重塑行业的关键事件相继发生。稳定币开始摆脱加密资产的单一标签，沉淀为服务于真实商业流的基础性工具。其扩张的根本动力，来自企业与平台对可用性与确定性的刚性需求。

2. 市场数据：稳定币真实使用全景分析

2025 年是稳定币发展的分水岭。在这一年，稳定币彻底脱离了加密市场的投机附属地位，转型为全球金融体系的底层清算架构。

1）显性增长：令人愉悦的规模爆发

稳定币的供给侧动能在 2025 年以非线性速度扩张：

稳定币规模破纪录。全球稳定币市值在 2025 年首次突破 3,000 亿美元大关，相较于年初的 2,050 亿美元，净增近 1,000 亿美元。这种增长速度是 2024 年的两倍，更是扭转了 2023 年的下降态势。

增长加速度陡然提升。新增 1,000 亿美元供应的时间从最初的 82 个月缩短至仅需 6 个月。

Chart: Variant · Data: Artemis, Visa

主权信用锚定确立压舱石地位。稳定币发行方已成为美债前 20 大持有者，Tether (USDT) 持有量超过 1,200 亿美元，超越了德国等主权国家。

Tether 成为 2024 年第七大美国国债净买家，排名超过加拿大、墨西哥和德国

监管定调打开市场预期。这一增长不再受投机情绪驱动，而是由《GENIUS ACT》等法案带来的监管确定性支撑。美国《GENIUS ACT》等法案的实质性进展，让花旗、渣打、摩根大通等华尔街巨头达成了万亿级市值的长期共识。

花旗银行（Citi）将其 2030 年稳定币市值的基准预测上调至 1.9 万亿美元；渣打银行预测 2028 年可达 2 万亿美元；摩根大通则预计短期内市场将增至 5,000-7,500 亿美元。

2）冰山之下，解构稳定币的真实使用结构

谷歌趋势与认知成本的降低。

搜索热度的持续攀升反映了认知门槛的降低。当「stablecoins」作为关键词开始被频繁、持续搜索，意味着稳定币正脱离脱离小众语境，进入日常应用查询阶段。

谷歌趋势关于稳定币作为关键词的搜索热度。

核心驱动：月活独立地址（MAW）的真实扩张

Chart: Variant · Data:Visa

过去四年，稳定币月活钱包数增长约 16 倍，规模提升至 5,000 万以上，并在多轮市场回调中保持上行，显示其使用基础正逐步趋于稳定。Artemis 数据显示，截至 2025 年底，稳定币月活钱包数已正式突破 5,000 万并持续增长。这一指标要求地址在链上发生实际行为（如转账、交互或结算），因此难以被高频操作或杠杆循环显著放大。相较于交易量，月活地址更能反映真实的使用主体规模，其持续抬升表明，稳定币的增长并非仅来自资金周转速度的提升，而是使用者基础在持续扩大。

Data:Visa

全景透视：稳定币交易量的三层过滤模型

下面通过三层过滤，对月度约 $4 万亿美元的稳定币转账额进行系统性清洗，以区分网络吞吐、金融周转与真实支付。

第一层：名义交易量（Nominal Volume）

2025 年，稳定币供应量突破 $300B，月度链上转账规模一度接近 $4T。但这一层面的数据，已无法被视为真实采用的指标。

Artemis 的研究显示，超过 90% 的稳定币交易量并非零售支付，大量交易与套利、智能合约交互及金融化活动相关。这一层反映的是区块链的技术吞吐能力，而非经济活动的深度。

第二层：调整后交易量（Adjusted Transaction Volume）

Visa / Allium 估算，在剔除交易所循环、套利 /MEV 及合约中间跳转后，稳定币在 2025 年的调整后月度交易量大多落在 $700B–$1.5T 区间，约占名义规模的 20%–30%，部分月份一度达到 $1.52T 的阶段性高点。

稳定币仍承载着万亿美元级别的真实资金流动，但结合支付类型分布、金额结构与交易集中度特征，这一规模中的主体资金流动更符合企业司库管理、机构间结算与金融资产调拨等金融化行为。这表明当前稳定币的增长更多体现为金融化（financialization），而非面向商品与服务交易的货币化（monetization）。

这一阶段的意义在于，稳定币已被企业和机构视为高效的数字结算准备金和资金调度工具，而这正是支付行为发生之前的必要前提。历史经验表明，所有金融技术的普及路径，均是批发市场先成熟，零售市场后扩散，稳定币正处于这一阶段。

第三层：已知支付交易量（Known Payments）

第三层聚焦可明确识别的支付行为，包括 B2B 跨境货款、平台内部清算，以及 Visa 体系下的加密卡消费。这一层构成了稳定币使用中最接近实体经济的部分，也是其开始在实际结算路径上，对 SWIFT 体系与传统卡网络（Visa / Mastercard）形成替代或补充的主要体现。

根据 Artemis 于 2025 年 10 月发布的数据，2023 年 1 月至 2025 年 2 月，稳定币在可识别的支付与结算场景中的累计规模约 $94.2B；若将统计窗口延长至 2025 年 8 月，累计结算总额已增至 $136B。其中，B2B 交易已取代 P2P，成为稳定币支付中最核心的增长来源。截至 2025 年 8 月，B2B 稳定币支付的年化运行率约 $76B，较 2025 年 2 月的约 $36B 实现显著提升；其月度结算规模也从 2023 年初的不足 $0.1B，增长至超过 $6.5B。当前 B2B 流量主要集中于跨境结算、供应商付款、企业资金管理（Treasury）及抵押品转移。在 Tron 与 Ethereum 网络上，B2B 支付的平均单笔规模均超过 $219,000，反映出大额企业级资金正持续向链上迁移。

与此同时，平台内部清算作为结算效率优化工具，成为重要增量来源。以 Revolut 为例，其 2025 年稳定币支付量同比增长 156% 至 $10.5B，主要用于优化自身资金路由与清算逻辑。尽管稳定币在其总支付中的占比仍仅约 0.6%，但该比例已实现翻倍，且 $100–$500 区间转账贡献了约 30%–40% 的交易量，这是一个明显高于长尾小额的集中度，显示稳定币的使用正在向中等规模、非零售型支付扩展。

在这些可识别的支付行为背后，稳定币的具体使用方式并非均质分布，而是在不同业务条件下呈现出显著差异。

支付路径的分层：TRON_USDT / USDC

在全量链上数据之外，机构级结算基础设施所能观察到的支付行为，提供了一个不同的补充视角。

基于 Cobo 的部分客户样本（其中 PSP 占比超过 50%，且 90% 的用户群体集中在亚洲及发展中国家），可以看到稳定币在实际收单场景中的使用并未呈现单向集中，而是形成了明显的分层结构：约 46% 的商户将其作为主力结算轨道（占比 70% 以上），另有约 46% 的商户仅将其作为兼容性通道（占比 10%–30%），而 30%–70% 的中间过渡区间占比极低。这一分布表明，TRON_USDT 是在不同支付条件下被整体启用或有限兼容。

进一步来看，稳定币的币—链结算路径选择主要受付款方行为影响。92.3% 的受访者将付款方默认使用 TRON_USDT 列为首要原因，而非基于手续费、速度或链性能的优化判断。这意味着，TRON_USDT 的高占比更常出现在由付款方主导支付路径的场景中，而在商户具备路径引导能力时，其使用比例则明显下降。

相比之下，USDC 尚未在支付侧形成自发使用网络。样本中 46.2% 的商户几乎不使用 USDC，仅 7.7% 的商户在少数制度性或特定业务约束下将其使用比例提升至 50% 以上。这表明，USDC 的支付使用更多依赖特定规则或系统设计，而非由市场自然推动。

3）消费端：零售仍早期，但加密 U 卡已成为现实世界入口

三层过滤模型显示，零售支付并未构成稳定币使用的主体。但在有限的消费端数据中，加密卡（U 卡）清晰地成为稳定币进入现实世界的主要通道。

从链上可识别的资金流向看，加密卡是目前增长最快的稳定币消费入口。相关交易规模已从 2023 年初月均约 $100M，增长至 2025 年底月均超过 $1.5B，复合年增长率约 106%。按年化计算，市场规模已超过 $18B，体量已接近同期的 P2P 稳定币转账（约 $19B），但后者在同一时期的增长率仅约 5%。

Chart: Artemis

这一对比揭示了消费端的结构性变化。P2P 转账主要承载的是链上资金流转，常见于换汇、跨境汇款与个人调拨，使用者高度集中于加密原生人群；而加密卡对应的是现实世界的消费入口，将稳定币直接嵌入现有商户网络，面向更广泛的普通用户。

在体量逐步接近的同时，增长方向已经分化：新增需求正在从链上转账转向消费入口。这意味着，尽管零售支付整体仍处于早期，稳定币已开始在特定路径下承担真实支付职能，而这一职能几乎全部通过加密卡完成。

商户视角的温差：数据之下的真实感知

如果仅看链上数据，零售支付似乎微不足道。但来自 PayPal 的商户调研数据提供了一个截然不同的微观视角，揭示了数据与体感之间的温差。

根据 PayPal 于 2025 年 10 月发布的一项针对 620 位支付决策者的调研，近 90% 的商家表示已收到顾客关于使用加密货币支付的咨询，约 40% 的商家甚至已经在结账环节实际接受了加密货币。更值得注意的是，在这些先行者商家中，加密货币支付已占其总销售额的四分之一以上，且四分之三的商家表示这一份额在过去一年中持续增长。

PayPal 加密货币副总裁 Jose Fernandez da Ponte 对此指出：加密货币支付正在从实验阶段走向日常商业活动。一旦商家开始接受，他们就能看到客户对更快、更灵活支付方式的真实需求。

这种链上数据冷、商户体感热的矛盾，恰恰印证了加密卡（U 卡）作为隐形中间层的价值。大量消费行为在前端被商户感知为加密支付，但在后端实际上是通过 Visa/Mastercard 网络完成的法币结算。这种体验的无缝化，正是近 85% 的受访者预测加密支付将在未来五年变得普遍的信心来源。

小结：从聚焦供应量转向使用率为王

至此，我们的三层过滤模型揭示了一个残酷的真相：尽管稳定币市值突破了 3,000 亿美元，但真正用于支付和商品交换的资金，依然只是冰山一角。

在 2026 年的新周期里，我们需要彻底更新对稳定币的估值逻辑。市值不再是衡量成功的唯一标尺，真实使用率才是决定稳定币能否穿越周期的核心动能。真实使用比供应更重要，比名义交易量更真实，比 TVL 更具预测性，因为它代表了稳定币真正融入全球经济毛细血管的深度。

正如 Cobo Payments VP Alex 所指出的，行业正在陷入一种供给侧的幻觉：

因此，对于投资者和从业者而言，接下来的关注点，不在发行量，而在使用密度。稳定币只有脱离交易所循环，进入支付、结算和工资等高频场景，这场从 2,050 亿到 3,000 亿的增长，才具备真正的货币学意义。

3.竞争的十字路口：主权防御与行业突围

稳定币的竞争，早已不只是商业层面的博弈，而是演变为一场国家意志与市场力量交织的结构性摩擦。

如果从两个维度来看这场博弈：横向上，这是围绕货币主权展开的防御战，各国通过数字货币和监管框架，试图限制美元在本土支付体系中的自然扩张；纵向来看，则是一场自下而上的冲击，边缘市场和新技术参与者利用低成本、无许可的基础设施，绕开并削弱传统金融体系的既有优势。

1) 横向博弈：数字石油美元与全球防御阵线

在国家层面，稳定币市场本质上是一场以美国为主导、全球被迫应战的地缘货币博弈。

美国的攻势：数字石油美元的固化

对美国而言，稳定币已异化为强化美元霸权的数字化武器。Tether 和 Circle 实际上构建了一套数字石油美元体系：全球对加密资产的渴望，被自动转化为对美国国债的刚需。

对于美国来说，这是一个极度高效的融资闭环：世界各地的用户为了交易 crypto 而买入稳定币，发行商反手买入美债。这一趋势在基础设施端得到了微观验证：以亚洲领先的托管机构 Cobo 为例，在其协助多家头部机构落地的发行方案中，尽管覆盖了欧元、港币等多元币种，但绝大多数份额依然被美元稳定币占据。

这是市场在用脚投票，作为新一代结算轨道，稳定币不仅缓解了美债流动性压力，更以代码形式将美元的统治力固化到了区块链的最底层。

欧盟与新兴市场的防御：隔离与脱钩

面对数字美元化的侵蚀，其他国家和地区并未坐以待毙。

欧盟（MiCA）：允许美元稳定币用于投资与交易，但通过阈值与制动机制抑制其在零售支付中的扩张，降低其替代欧元的可能，并为官方数字货币体系预留支付空间。
新兴市场：面临的局面更为棘手。民众越拥抱美元稳定币求安全，央行的宏观调控能力就越弱。为了应对这种被动美元化，部分市场开始探索功能性脱钩，比如，巴西的 BRLV 将本土货币稳定币转化为机构级收益通道，试图用本土国债的高收益率来对抗美元的流动性，将单纯的货币替代危机转化为吸引全球资本的基础设施红利，让资金为了追逐链上高息而留存在本币体系内。而 Ripio 推出的挂钩本地货币的稳定币，试图在美元霸权之外，建立一套低摩擦的区域结算层：通过直接的本币 - 本币链上路由，让阿根廷和巴西的商家可以绕过美元中转直接结算。不仅降低了成本，更是在美元霸权的缝隙中，保留了一套区域货币流转的自主权通过将资产收益与支付网络从美元体系中剥离，新兴市场正在链上构建最后一道货币防线。

残酷的现实：90/10 的二元格局

面对数字石油美元的绝对统治，一个残酷的问题随之而来：非美元稳定币真的具备对抗能力吗？或者更直白地说，在美元作为全球避险终点的当下，人们真的需要数字化且依然贬值的本币吗？

在欧洲和日韩等工业强国，稳定币服务于商业内循环，更像是供应链中可编程的高级积分，构成了高效但封闭的局域网市场。在本土结算中虽极具效率，但在全球流动性中，依然无法撼动美元的锚定地位。在像新加坡或香港这样的金融枢纽，稳定币则退居幕后，专注于成为机构间贸易结算的合规管道。

在亚非拉新兴市场，数字化当地货币填补了美元无法覆盖不到的空白：一方面，它让借款人可以用本币借钱、用本币还钱，避免汇率波动突然抬高还款成本；另一方面，也让商家能够在本地合规框架内完成税务和账务处理。与此同时，链上外汇的路径也在发生变化。通过直接的本币流动性对，资金不再必须绕道美元中转，从而减少汇兑摩擦和成本，以更高效率进入本地市场中收益更高的资产。

最终，市场将收敛为清晰的 90/10 格局：90% 的份额将被美元稳定币占据，承载资产与储蓄属性；其余 10% 留给其他法币，剥离储蓄职能，回归纯粹的传输轨道，仅作为纳税、还贷和最后一公里变现的工具。

2) 纵向深潜：挑战者倒逼巨头入场

当我们将视线从地缘政治拉回到商业战场，看到的则是一场典型的倒逼式革命。

自下而上的利润围剿

最初的攻势来自 Circle 和 Stripe 等挑战者，通过绕过陈旧的 SWIFT 网络，这些挑战者利用稳定币重建了一套低成本清算轨道，将结算边际成本压低至趋近于零。

更致命的打击来自新型银行。Revolut、Wise 以及多家拉美的新型银行，已在内部司库结算和跨境清算中引入稳定币轨道，但在品牌和用户界面上刻意保持去加密化。对用户来说，这只是一次更快、更稳定的转账体验；对机构而言，则是清算成本和流动性效率的系统性优化。公开信息显示，前 10 大新型银行中有 8 家均已采用稳定币结算。

这种降维打击系统性地侵蚀了传统金融最肥沃的跨境支付利润池。这种来自底层的生存焦虑，迫使处于体系上游的 Visa、SWIFT 等传统网络开始面临现实压力，被迫加快对稳定币和链上结算方案的研究与接入。

巨头的反击：基础设施的吸纳

1）卡组织（Visa/Mastercard）的前后端分离策略

面对价值链被压缩的风险，Visa 和 Mastercard 通过前后端分离的架构，两大巨头成功将链上流动性无感地纳入了既有网络。前端继续沿用卡网络的受理与用户体验，后台引入更高效的链上账本以降低清算摩擦与资本占用。这样既避免商户侧的大规模改造，同时把链上流动性纳入既有网络之中。

在消费侧，加密卡确立了「持币—瞬兑—法币入账」的标准路径。Visa 通过聚合模式（Rain, Reap）批量捕获长尾流量，而 Mastercard 侧重与头部交易所（Bybit）直连。这种策略让加密资产在商户完全无感知的前提下完成了支付。数据显示，虽然两者在全球支付设施中占据 70% 份额，但在加密卡这一细分领域，其统治力近乎 100%。

在清算侧，区块链被重新定义为优于 SWIFT 的替代链路。Visa 率先在 Solana 上使用 USDC 进行后台结算，Mastercard 紧随其后，目标是为了追求极致的资本效率，更快的链上结算意味着更低的资金占用和更可预测的流动性调拨。

通过 VTAP 和 MTN 等代币化平台，卡组织正在从单纯的支付通道转型为银行发行数字资产的基础设施服务商，不仅未被稳定币削弱，反而通过掌控「法币 - 加密」的路由权与编排权，进一步强化了其在合规结算体系中的中心地位。

2）旧世界的守门人（Western Union/SWIFT）

同样被倒逼转型的还有 Western Union 和 SWIFT。Western Union 将曾经的重资产：50 万个线下网点，反转为稳定币时代最难复制的物理护城河，并将于 2026 年发行美元稳定币 USDPT ，对于缺乏银行账户的群体，Western Union 成为接入数字经济不可或缺的物理入口。通过开放 API，它将封闭的汇款网络重塑为服务于 Web3 公司的线下转换层。SWIFT 则试图转型为跨链交互的通用适配器，让银行无需重修基建即可接入代币化网络。

3) 终局分化：架构重写 vs. 入口争夺

随着竞争白热化，金融体系的未来分裂为两条截然不同的路径：传统银行致力于架构重写，而 Fintech 新贵聚焦于入口争夺。

银行的防御：双轨并进

银行正在推进一套精密的资产负债表策略：

代币化存款（防御）：这是对自己核心领地的升级。在《Clarity 法案》等监管框架试图将支付型稳定币限定为 1:1 全额储备资产的背景下，代币化存款成为银行规避无法放贷这一商业约束的选择。其法律属性仍是受 FDIC 保护的银行负债，核心价值在于，允许银行在不触碰合规红线、不牺牲信贷派生能力（即保住净息差）的前提下，利用共享账本实现链上效率。这是为了在合规围墙内实现提效。
外部稳定币（进攻）：这是向公链世界的触角。银行通过支持外部稳定币，牺牲部分资金效率（全额储备），换取对 DeFi 生态的连接能力。

这一双轨策略在 2025 年迎来了全球范围内的执行高潮，传统银行正通过发行用于汇款、B2B 支付和结算的代币，推动全球供应量的实质性扩张：

欧洲：法国兴业银行于 2025 年 8 月推出了 EUR CoinVertible，率先在公链上确立了欧元资产的合规标准。
美国：摩根大通于 11 月将其 JPM Coin 的功能扩展到了公链，打破了私有链的围墙；与此同时，包括 PNC、花旗和富国银行在内的美国银行财团，正通过 Zelle 母公司 Early Warning Services 探索联合稳定币计划，试图构建一个银行间互认的统一流动性层。

未来的银行体系将演化为三层结构：内核用代币化存款做清算，中间用统一账本做互通，外围用稳定币做连接。

Fintech 的进攻：全栈化与隐形化

Fintech 巨头则试图通过控制用户界面，将底层金融能力隐形化。

Coinbase（全栈内部化）： Coinbase 的野心是构建一个以链上清算为核心的 Everything Exchange 闭环。通过 Base 链、USDC 和钱包的垂直整合，Coinbase 试图让稳定币成为数字经济的通用底层索引，构建一个无处不在的隐形金融后台。
PayPal（围墙花园）：采取实用主义的三明治策略。在前端保持法币体验，后端享受链上低成本，利用 PYUSD 将 4 亿用户锁定在自己的生态内。
Aave（无头银行）：作为 DeFi 的代表，Aave 利用无网点、无人工的结构性成本优势，试图用代码信用和透明的高收益，承接那些对传统银行低息感到厌倦的资金。

银行与 Fintech 的拉锯，终将收敛为双层架构：基础结算层，转化为高可信的基础设施管道；Fintech 则垄断用户操作层，通过 Super App 和 AI Agent 接管流量与定价。架构主权的争夺。最终，唯有同时驾驭合规深度与技术速度的玩家，才能定义下一代金融操作系统。

4. 稳定币在真实世界的采用现状和实践

1) 真实采用的驱动力，自内而外的企业级渗透

与零售先行的传统路径截然不同，稳定币的普及本质上是一场由企业现金流压力驱动的逆向渗透。对企业而言，支付是生存问题。结算速度决定了资金的可用性，账期延迟与外汇价差会直接侵蚀净利润，现金在途（Float）的每一小时都具有真实的财务成本。在这一背景下，越来越多企业从财务端出发，重新设计支付与结算流程，以实现更快、更可预测、且成本更低的资金流转。

然而，在落地过程中，这种企业驱动的采用呈现出与技术叙事并不一致的现实形态。Cobo 的一线实践显示，稳定币距离大规模采用其实比市场预期更早，真正的瓶颈在于组织层面的认知与信任结构。需求往往由 CEO 基于资金效率提出，但企业并不关心底层是 Tron、Solana 还是其他链，只关心资金能否秒级到账、合规可审计且足够安全；而实际操作资金的财务团队又天然高度风险厌恶，安全性始终优先于效率。这解释了为何许多企业始于自托管的去中心化理想，却终于全托管的实用主义选择：因为对现代财务体系而言，私钥管理的不可逆风险远比效率提升更不可承受。

正是在这一现实约束下，稳定币在企业的 Adoption 逐步呈现出一条清晰的路径：围绕企业现金流，从内部最敏感、且原有体系摩擦最大的环节开始，自内而外地扩散。目前，这种重构最先发生在三个核心场景中：跨境服务结算、集团司库管理，以及新兴的 AI 代理支付。

1. 跨境服务贸易与薪酬支付（Payroll）：打破 5% 的成本天花板

在实践中，专业服务型机构率先将稳定币引入日常结算流程，动因集中于最直接的成本与现金流压力。Cobo 的一线观察显示，在这类以资金下发为主的场景中，稳定币的接受度往往高于收单，尤其是在本币波动较大的地区。对灵活用工从业者而言，USDT/USDC 不仅意味着更快的到账速度，也提供了一种更稳定的计价方式，美元稳定币在这里更像是一条可控的跨境薪酬轨道。动因集中于最直接的成本与现金流压力。

对于代理公司、法律咨询、软件外包商以及全球承包商网络而言，传统的跨境 Payout 成本长期居高不下（通常在 3% - 5%），且伴随着 T+3 至 T+5 的到账延迟。由于这些行业普遍具备高劳动密集度和全球化薪酬结构，传统的银行电汇与汇款渠道不仅吞噬了微薄的利润率，更导致了严重的流动性滞后。

2025 年，稳定币已成为这些机构事实上的结算工具。通过接入 Cobo 的批量下发（Bulk Payout）API，企业能够一键将资金分发至全球数千个承包商账户。这不仅将结算周期压缩至分钟级，更将综合磨损率控制在 1% 以内。对于平台型企业，种基础设施的升级意味着每年节省数百万美元的直接成本，是在低利润环境下保持竞争力的必要手段。

2. 集团司库与内部轧差：从 T+2 到实时流动性

随着采用深度的增加，稳定币开始进入中大型企业的核心财务腹地，司库管理。

对于年营收在 100 亿至 500 亿美元区间的大型跨国企业（MNCs），最大的痛点在于分散在全球各地的子公司账户中的闲置资金（Trapped Cash）。传统模式下，跨国资金调拨涉及复杂的银行间清算，不仅耗时（24-48 小时），还面临汇率敞口风险。

目前，领先的企业司库正在建立基于稳定币的内部轧差与结算机制。通过在不同国家的实体间调度稳定币，企业将内部资金清算时间压缩至分钟级。这使得总部能够实现全球资金的 T+0 归集与再分配，极大提升了资本周转效率，减少了对外部短期信贷的依赖。在这里，稳定币是企业资产负债表管理的流动性增强器。

3. AI Agent 支付：支付主体的「非人化」漂移

与此同时，稳定币的企业级使用正在向新的维度扩展，支付主体正在从人向机器漂移。

在 AI 经济中，传统的信用卡支付体系显得格格不入：繁琐的 KYC、无法进行微支付、以及订阅制的僵化，限制了 AI Agent 的自动化能力。基于这一痛点，稳定币成为了 AI 代理之间交换计算资源、数据或 API 调用的原生货币。

基于 HTTP 请求的自动化稳定币支付，彻底解决了机器账户的鉴权与额度限制问题。2025 年，基于 x402 等协议，AI Agent 之间已经开始使用稳定币支付计算资源或 API 调用费用，使 AI Agent 能够通过 HTTP 请求自动调用稳定币进行微支付，这在 2025 年已经产生了数亿美元的真实流水。这预示着支付方不再局限于人类财务人员，而是逐步演化为自动化系统之间的实时结算行为。AI Agent 能够根据任务需求，自主进行全天候、高频次、极低金额的即时支付，这是传统金融基础设施无法支撑的全新商业形态。

综上所述，稳定币的真实采用，是沿着降本（批量下发）—> 增效（财库管理）—> 创新（AI）的路径，从企业内部现金流最敏感的环节开始，自内而外地向整个经济体系渗透。

2) 宏观采用的双轨制，全球路径的平行演进

当我们把视线拉高到全球维度，会发现一个有趣的现象，稳定币虽然是一套统一的技术标准，但在不同地区，人们采用它的理由却有着天壤之别，这是因为不同市场的痛点完全不在一个频道上。

在欧美和新加坡这样的成熟市场，稳定币采用是效率驱动，因为大家嫌传统银行太慢。

这里的金融体系已经成熟，稳定币的角色更接近一种高效的结算插件，被嵌入到现有的合规架构里。华尔街交易员或跨国企业财务看重它，是因为它能消除传统银行 T+2 结算的滞后，让资金在周末和夜间也能流转。本质上稳定币在这里被用作了一个 24 小时不打烊的银行后台，用来提升资本周转的效率。

但当我们把目光转向拉美、非洲或者东南亚，情况就变得截然不同，这里稳定币采用的核心诉求是生存。在这些新兴市场，稳定币扮演的角色是合成美元。对于当地企业和普通人来说，面临的真实世界是本地货币的剧烈波动和外汇管制的重重关卡。

这在跨境 B2B 贸易中表现得最为明显。东南亚的出口商如果走 SWIFT 通道，资金往往需要在途 3 到 5 天。在汇率动荡期，这几天的窗口期可能导致 5% 甚至 10% 的利润被汇率吞噬。相比之下，稳定币虽然需要学习钱包操作，但它能把结算压缩到分钟级，相当于一种即时锁汇手段。这种麻烦反向证明了需求的刚性，因为相比于通过银行转账所面临的资金贬值风险，学习使用稳定币的成本几乎可以忽略不计。

这才是当下最真实的全球图景：同样是 USDC 或 USDT，在纽约，它可能是提升资本周转率的效率工具；而在布宜诺斯艾利斯，它是对抗通胀、保住利润的生存工具。

这种分裂的现状恰恰是稳定币生命力最顽强的地方：它同时解决了成熟市场的效率问题和全球南方的准入问题。在发达市场做金融基建的润滑剂，在新兴市场做平行于银行体系的替代轨道。

3) 基础设施的混合态，结算层的静默革命

2025 年的市场证明了一件事，稳定币没有颠覆法币体系，而是选择嵌入传统金融的后台，接管了最繁重也最核心的清算环节。这才是本阶段最真实的落地形态。

稳定币之所以成为默认的结算轨道，本质是对成本与速度预期的重塑。当竞争对手已实现资金 T+0 归集，而你仍受困于银行的 T+2 甚至 T+3 时，不采用稳定币本身，反而构成了一种竞争劣势。

最典型的落地形态，就是 Neobank 的中间件化。以 Airwallex、Revolut 这些金融科技独角兽为例，正在形成一种外 Web2、内 Web3 的混合架构：用户端维持着熟悉的法币账单体验，但在系统底层，传统的 SWIFT 通道已被替换为稳定币轨道。

然而，维持这种混合态面临极高的门槛。系统既要确保私钥级的资产安全，又要满足银行级的合规审计，还需具备稳定的法币出入金能力。对大多数 Fintech 或平台型公司而言，任何一环缺失，都可能直接导致业务中断。而在所有挑战中，最难被内部消化的往往是合规的实操化。

一个被反复验证的现实是：多数企业并不具备链上反洗钱能力，也无需掌握底层数据。它们真正需要的是一套可执行的决策准则：查什么、怎么判、出了问题谁签字。从长期看，合规重心将从单点的风险识别，转向打通链上信号与链下实名的全流程追责机制。

这注定了基础设施必须走向专业分工。以 Cobo 为例，通过将复杂的风控、合规与清算能力封装为标准化 API，让 Fintech 巨头无需触碰高风险私钥或监管红线，即可直接调取区块链的秒级清算优势。这种抽象化处理是规模落地的关键。当用户界面显示的是美元入账，而底层实则由 USDC 完成结算时，稳定币才真正像 TCP/IP 协议一样，完成了从前台工具到后台基建的隐身与进化。

这正是这场结算层革命最有趣的地方，在看不见的地方，采用悄悄发生。真正的普及并非让全世界都去下载数字钱包，而是让稳定币像 TCP/IP 协议一样隐身。当用户根本意识不到自己在用稳定币，甚至不知道它的存在时，这项技术才算是真正成熟。我们看到目前阶段的特点是：前台的体验和合规依然由传统金融主导，但后台的效率改进交给了稳定币。

4) 从资产到消费，加密卡打通最后一公里

如果说 B2B 结算解决的是资金流转的大动脉，那么加密卡的规模化，则标志着 Web3 价值网络开始渗透到实体经济的末端。

这一变化已体现在数据上：加密卡年化交易规模突破 180 亿美元，复合增速超过 100%，显著快于点对点转账。这一信号意味着稳定币使用性质的转变从单纯的价值贮藏转向高频交易媒介。

在成熟市场，加密卡正在消解「理财」与「消费」的边界。传统体系中，资金的收益性与流动性往往不可兼得：理财资金需锁定，消费资金需闲置；而通过与 Ether.fi 等 DeFi 协议及主流钱包的整合，稳定币可以留在链上持续生息，仅在支付瞬间完成调用与清算，形成「生息即消费」的使用状态。链上资产由此具备了活期账户的属性，这也是 DeFi 发卡需求快速放大的根本原因。

在新兴市场，加密卡是接入全球经济体系的现实通道。当收入以 USDC 形式获得、而本地商户只接受本币或 Visa 时，加密卡在此承担起转换层的作用，把链上收入无缝带入现实消费：即无需商户改造，直接复用 Visa 与 Mastercard 覆盖的全球受理网络，使稳定币成为获取数字美元与全球消费能力的最低成本路径。

当然，这一轮扩张得以成立，还得益于供给侧的进化。Rain、Reap 这样的全栈发卡平台将银行对接、清算、合规与技术能力封装为发卡即服务（Card-as-a-Service），把过去高度定制、低频发生的发卡流程，转化为标准化 API。钱包、交易所或平台型产品，可以在数周内完成卡产品上线，稳定币消费从少数玩家的能力，变成行业级的基础配置。

稳定币由此进入新的阶段：通过一张卡，直接接入全球最大的法币消费网络。链上的钱，开始自然地流入现实生活。链上的钱，终于可以在线下的星巴克里买到咖啡了。

5) 从资产进化为 API

构建缺位的全球金融操作系统

站在 2026 年初回看过去的一年，稳定币正在发生一轮转变：从一种被持有的资产演进为一组被调用的能力。

在早期阶段，稳定币更像是一种效率更高的数字现金，其使用场景集中在持有、转账和跨境结算。但过去一年中，它已逐步嵌入平台、商户与银行的后台流程，成为资金流动的基础组件。对终端用户而言，稳定币不再以余额的形态显性存在，而是被封装进产品逻辑中，在需要时被自动调用。

从货币层面看，稳定币的能力已经成熟：链上转账、跨境清算与 7×24 小时结算已成为现实。真正长期存在的缺口在系统层：即缺乏一套可被企业直接编程、用来组织和调度资金的操作抽象。

互联网早已拥有原生货币，但直到最近，才开始构建与之匹配的金融操作系统。这一新出现的中间层，正在把稳定币从资产推向 API 接口，解决企业级资金管理、嵌入式信用、多链清算协同，以及与法币和合规体系的连接问题。

随着这一系统层逐步成熟，稳定币的复杂性（链的选择、钱包管理、Gas 成本）被统一封装进标准接口之后。其价值被拆解为一组可复用的能力模块，由平台按需调用：

生息能力（Yield）：进入企业现金管理体系，成为可配置的收益资产
借贷能力（Credit）：作为链上短端利率的基础锚，提供流动性支持
消费能力（Spend）：通过加密卡等形态，对接全球支付网络
收付能力（Acceptance）：被平台级基础设施吸收，成为商户的默认结算选项

这种基础设施的抽象化在过去一年已成为现成的行业标配。以 Cobo Payment API 为例，它代表了这一层基础设施的成熟形态：通过将底层复杂的链上交互封装为标准化的 SDK 和支付链接，允许任何平台直接将收银台嵌入原有业务。对企业来说，想要接入全球稳定币网络，不再需要耗费巨资组建区块链团队，现在只需要做一次简单的 API 集成。

对开发者和 Fintech 平台来说，稳定币从资产形态退居幕后，以接口的方式参与系统构建。随着这些能力被模块化、标准化，底层资产之间的差异逐渐被抹平，建设重点逐渐转向基于这些接口，组织不同场景下的资金流转方式，并对应具体的人群和业务流程。

这开启了全新的阶段，一个以信用化、自动化和网络化为特征的阶段由此展开。基于这些 API 构建的二级产品，会像 SaaS 软件一样，用代码自动接管全球资金流，通过把金融逻辑直接写进了系统底层，这将重塑资金被配置、调度和使用的方式。

5. 稳定币赛道与商业机会

站在 2026 年的回望视角，我们正处于稳定币赛道的分水岭时刻。过去十年，这是关于发行的游戏，赢家靠垄断美债利息通吃一切；而未来十年，这将是关于分发与场景的战争，赢家将属于那些能把资金嵌入真实业务流的破局者。

随着基础设施的 API 化，竞争的维度急剧升维：从简单的资产持有，走向复杂的链上信贷（PayFi）；从服务人类的低频结算，走向服务 AI Agent 的毫秒级支付。本节旨在为创业者提供一张穿越周期的导航图，指明在这个存量博弈与增量爆发并存的新世界里，真正的金矿究竟埋藏何处。

1) 从「费用压缩」到「时间效率」：稳定币的第一性价值

如果创业者仅仅将稳定币视为一种更便宜的转账工具，那么从一开始就误读了商业价值。链上转账的确抹平了金额带来的物理成本差异，但在机构级金融的语境下，转账动作本身的费用从未是核心痛点。对于赛道内的创业者而言，真正的商业机会隐藏在两个被忽视的维度之中：对资产责任的封装，以及对资金时间价值的重构。

真实的 B2B 商业成本，来源于对资产责任的长期承担。随着资产规模指数级上升，私钥保管、合规执行、精准对账的难度呈几何级增长。这意味着，基础设施赛道的机会在于更好地产品化信任。

成熟的稳定币基础设施定价，本质上是对资产责任的定价，以 Cobo 的托管服务为例，其按资产规模（AUM）收费的底层逻辑正基于此：机构支付的费用，本质上是对安全治理、风控审计及高并发保障的责任溢价。对高频交易的机构而言，链上转账可以无限便宜，但资产必须安全的责任必须有人兜底，这正是托管服务的核心价值。同理，将 Stripe 收取的 1.5% 费用视为「剥削」也并不公平。支付从未是简单的代币传输，Stripe 的核心价值在于提供一种产品化的信任。这 1.5% 实际上是商家将风险管理、争议处理、合规审查与流动性支持等复杂性彻底外包的成本。

因此，创业者的首要机会，在于构建一套能够消化复杂性、输出确定性的责任封装系统，用技术手段通过审计、合规与安全的考验，掌握了向 B 端机构收取责任溢价的定价权，而非卷入费率的红海竞争。

在此基础之上，稳定币真正的杀手锏价值才得以显现，并不是节省手续费，而是为了重构资金的时间价值。传统银行体系 T+2 甚至 T+5 的结算节奏，本质上是对企业现金流的磨损，而在高利率环境下，这种资金滞留带来的营运资本损耗远超名义转账成本。正是为了解决这一痛点，Cobo 通过稳定币收单、账户归集与法币 /U 卡出金构建的闭环，实质上是提供了一套全球资金操作系统，将「收—管—付」的流程从按工作日推进的人力作业，转变为代码驱动的 T+0 即时执行。这种效率的质变直接改善了企业的现金循环周期。CFO 们之所以成为最坚定的采用推动者，是因为他们需要的正是通过赎回被传统金融吞噬的时间与流动性，来直接提升资本回报率（ROE）。这一由财务报表驱动的理性替代需求，才是创业者应当全力捕捉的确定性机会。

在 2026 年，关于稳定币的商业叙事必须升级，去解决资产的安全焦虑，去提升资金的周转效率，那里才是属于创业者的蓝海。这是一场由财务报表驱动的理性替代，其确定性远高于任何投机叙事。

2) 拆解稳定币全链路：价值正在从发行层迁移

过去十年，Tether 和 Circle 凭借发行权垄断了美债利息，成为绝对的霸主。但在新的周期里，这种赢家通吃的局面将被瓦解。随着合规框架成熟与技术门槛降低，稳定币发行将从稀缺的金融特权，退化为标准化的后台能力。

价值捕获的重心将从生产端向分发端迁移。这意味着，对于创业者而言，真正具备长期价值的，是围绕资金进出、路径选择与使用场景形成的收费节点。大型平台与金融机构，无论是沃尔玛、Grab 还是区域性 Neobank，并不满足于仅充当通道，而是通过自有品牌、流量优势或谈判能力，持续压缩发行层的利润空间。

在这个新游戏中，真正的稀缺资源是用户关系与真实使用场景。链上转账的边际成本已接近于零，决定商业回报的，是资金如何进入体系、如何被使用、以及如何退出体系。因此，具备合规出入金能力、本地支付网络连接和流动性路由能力的基础设施服务商，正在成为关键节点；同时，拥有高频使用场景与强用户黏性的产品，也在重塑发行与分润关系。

无论是高频交易的 DEX、拥有千万级用户的 Web3 钱包，还是自带庞大社群的 Consumer App，只要能通过极致的产品体验或社区文化将用户留住，就控制了流动性的流向。Hyperliquid 的案例已向我们预演了这一趋势，即拥有活跃社区和交易场景的平台，可以直接倒逼发行商交出近乎 100% 的利息收益。因此，控制了通路和用户，就控制了利润。未来最大的赢家，将是那些能把技术通道与社区粘性结合起来，守住资金最后一公里的创业者。

3) 竞争上移：从造轮子到组装 SaaS 与链上信贷

基础设施的战争已基本结束，公链、钱包和 Gas 优化等曾经的技术壁垒，如今已被封装为标准化的 API。因此，商业竞争的重心不可避免地向二级产品层上移，对于当下的创业者，稳定币不再是一个需要从零构建的产品，而是一组随取随用的基础能力模块：需要收益，就调用生息接口；需要支付或发卡，就接入现成的 SDK。

市场机会将向三个具体的垂直方向演进。一是垂直领域的 Neobank，专注于解决自由职业者或电商卖家等特定人群的跨境收付痛点，靠极致的垂直体验留住资金；二是企业级财务 SaaS，将稳定币嵌入企业的对账、审批与审计流程，打造高粘性的链上 ERP，赚取长期订阅收入；三是商业想象力最大的信用层——PayFi。当前的稳定币体系多基于全额储备，资金效率低下。而金融的本质是杠杆与信用。PayFi 的兴起意味着创业者可以利用稳定币的可编程性，将电商的实时流水或企业的未来收入转化为可计量的链上借据（IOU）。在链上复刻出现代金融的信贷放大机制，能打开指数级增长的市场大门。

4) 机器货币：AI Agent 的原生金融栈

如果说前述机会仍主要围绕人类活动展开，那么 AI Agent 的崛起则指向了一个完全不同的万亿级增量市场。现有的银行体系依赖繁琐的身份验证与人工授权，这套低频、高摩擦的制度完全无法承载代码驱动的高频交易。让 AI 去银行开户是无解的，这种传统金融的真空地带，恰恰是稳定币的绝对主场。对于创业者而言，这意味着一种思维转向：放弃对 UI、品牌或卡片材质的执念，转而打磨 API 的极致稳定性与结算的最终性。

在这个机器经济的新大陆，商业机会存在于两个层面：

首先是生存支付，即为 90% 的 M2M（机器对机器）算力与推理交易提供价值转移通道，通过将预算规则写入加密凭证（如 Google Cloud 计划于 2025 年推出的 AP2 协议），解决机器支出的审计与信任问题，让 Agent 的每一次推理都有据可查。
其次，也是更具变革意义的，是微支付的复兴与价值互联网的构建。AI 的核心在于其严格的单位经济效益，这将彻底复活曾因人类决策成本过高而无法普及的微支付模式。Cloudflare 在 2025 年推进 NET Dollar 正是这一趋势的先声。在 AI 将内容生成成本压至近零的后匮乏时代，互联网的核心挑战已从内容生产转向有效信息过滤。在此背景下，支付将承担起全新的关键角色——信噪比筛选器与女巫攻击防御机制。当每一次 API 请求、每一次信息交互都需要附带微额支付凭证时，大规模、低质量的垃圾流量与恶意内容（如同女巫攻击）的成本将迅速累积，使其无以为继。稳定币在此进程中将升级为一种至关重要的网络安全基础设施。创业者若能为 AI Agent 铺设好这套无需许可、即时结算的金融铁轨，便能从机器经济的每一次价值脉冲中捕捉与抽取新的价值。

5）满足 CFO 对合规确定性与资金周转最大化的刚需

稳定币相较传统金融通道虽然大幅降低了跨境转账费用，但其真正的杀手锏并非单纯的降费，而是消除了资金的滞留成本。当清算不再受制于银行工作日、批处理窗口与预置资金占用，时间被释放，流动性被放大，这种效率提升将直接转化为更高的净资产收益率（ROE）。相比于线性的手续费节约，这是一个量级更高、影响更深远的结构性变化。

这种基于时间的 ROE 重构，必然首先被对效率与成本高度敏感的 CFO 捕获。但硬币的另一面是，CFO 天然风险厌恶，对底层公链与币种技术并无兴趣，也无意理解 Tron、Ethereum 或各类二层网络，也拒绝承担私钥管理的单点风险，他们只关心结果的确定性。

因此，如果承认稳定币企业化应用的最大采用者是企业，那么继续追问，我们发现，真正的决策核心只有一个——企业里的 CFO。那么对创业者而言，产品方向就变得极度清晰：必须围绕这一用户画像，解决财务体系中最核心的两类问题——资产安全与合规的确定性，以及资金周转效率的可见化与自动化。

以 Cobo 为代表的新一代稳定币基础设施，正是在这一需求下形成。借助企业级钱包与多签风控体系，CFO 可以基于角色权限管理（RBAC）精细化设置审批、执行与审计边界，在不暴露私钥、不增加操作风险的前提下，实现总部对全球资金的 T+0 归集与再分配。

由此可见，稳定币现阶段创造的价值，必须沉淀在财务报表的确定性优化里，而围绕 CFO 系统性解决资产安全与资金周转，是通往 2026 年商业成功的唯一确定路径。

6.稳定币 2026 及未来展望

这部分主要以宏观趋势、预测、断言，具有前瞻性预测稳定币的未来。

1）宏观格局：监管下的平行世界与银行通道的极致稀缺

2026 年，稳定币市场告别全球化叙事，地缘监管正在将稳定币市场分裂为合规与「非」合规两条独立轨道，且互操作性几近断裂，以 USDC 为代表的合规体系深度嵌入银行网络，而以 USDT 为代表的离岸体系则退守灰色地带，两者之间的资金往来变得越来越难。

在这一背景下，「加密友好银行账户」将成为比牌照更稀缺的资源。合规成本迫使中小银行切断加密业务，导致法币出入金通道的定价权向极少数具备全栈合规能力的节点银行集中。对于未获 OCC 牌照的机构而言，拥有一套稳定的美元清算账户，已构成行业最严酷的隐形准入壁垒。

2）监管定调之后，并购成为扩张的主要路径

过去两年，Ripple 的路径提供了一个具有代表性的样本。通过连续收购多家关键基础设施公司，Ripple 正在从单一支付网络，向经纪、托管与财资管理等环节纵向延伸。其中，对顶级经纪商 Hidden Road（约 12.5 亿美元）、财资管理软件 GTreasury（约 10 亿美元）以及稳定币平台 Rail（约 2 亿美元）的收购，清晰地勾勒出其构建全栈加密银行式能力组合的战略方向。资本市场对这一整合逻辑的反馈，也反映在其估值快速抬升至约 400 亿美元的预期之中。

监管层面的信号进一步强化了这一趋势。2025 年 12 月，美国货币监理署（OCC）有条件批准包括 BitGo、Circle、Fidelity、Paxos 与 Ripple 在内的多家机构申请国家信托银行牌照，标志着稳定币发行与托管能力正被正式纳入联邦银行监管体系。这一变化降低了并购后的合规不确定性，也提高了通过收购获取现成能力的相对吸引力。

我们预计并购将持续成为 2026 年及之后的重要扩张手段。随着数字资产相关能力逐步演化为金融服务的基础配置，越来越多机构可能选择通过收购成熟团队与系统来加速布局，而非从零开始构建产品与合规体系。稳定币产业的竞争，正在从技术先发优势，转向资本效率与整合能力的较量。

3）商业范式：Fintech 3.0 与利润池的重构

2026 年标志着原生清算时代的降临。金融科技公司不再是寄生于银行边缘的解决方案提供商，而是掌握金融主权的架构师。这一范式转移，将原本流向传统体系的利润解构为三大增长极：

铸币税内化： Fintech 公司夺回长期被银行垄断的浮存金收益。
清算层重构：支付链取代 SWIFT 成为 B2B 贸易的默认路径，分食传统银行的过路费。
编排层红利：智能路由通过捕捉用户对成本与速度的意图，提取效率税。

4）链上反洗钱数据会和链下真实数据打通

合规正在从风险评分走向可执行决策。企业并不需要、也难以自行构建完整的链上反洗钱能力。真正的需求在于可落地、可追责的操作体系——明确查什么、如何判定、由谁决策与签字。随着稳定币进入高频、低容错的真实金融场景，合规重心将从单点风险识别，转向标准化、流程化的决策机制。

从中长期看，链上反洗钱数据与链下真实身份将实现全量映射，稳定币基础设施也将走向专业化分工。以 Cobo 为例，通过将风控、合规与清算能力封装为标准化 API，企业无需直接处理链上数据或触碰私钥，即可在后台完成结算与合规映射。当用户感知的只是资金到账，而验证与追责已在后台完成，稳定币才真正从前台工具进化为金融级后台基础设施。

5）2026 年，稳定币同时向价值转移与消费场景扩展

如果说 2025 年标志着稳定币从投机资产走向可用工具，那么 2026 年，变化开始落在更具体的使用层面。围绕货币最基本的两种功能：价值的转移与交换，稳定币将持续压缩传统金融的边界。

从货币功能来看，转账和汇款解决的是价值如何移动，消费解决的则是价值如何被使用。

在价值转移端，Circle 通过 CPN 与 StableFX，正在压缩跨境清算对预置资金的依赖，释放诺斯特罗账户中的闲置资本，提升资金周转效率。

在价值交换这一侧，Visa 和 Mastercard 正在推进一种更为克制的演进路径：前端继续沿用成熟的商户网络与用户习惯，后端逐步接入链上结算，让稳定币获得直接消费能力。对用户而言，消费不再需要显式出金，链上资产在后台被自然路由至现实支付场景。随着稳定币在支付、薪资和汇款中形成闭环，加密消费卡的普及让链上即消费成为常态，用户将资产兑换回法币的需求明显减少。稳定币正在演化为一种可直接用于日常支出的数字美元，在数字生态内部完成更多循环。

稳定币由此开始更像一种可直接使用的数字美元，在数字生态内部完成更长时间、更高频率的循环。这种使用周期的延长，将持续影响支付体系的结构，也会重塑金融基础设施的盈利方式。

6）增量引擎：AI Agent 与代理金融

2026 年，稳定币市场的最大增量全面转向 AI Agents。机器经济的活动完全由代码边界与执行效率驱动，传统金融的批量处理机制已失效。稳定币凭借其原生可编程性，成为机器经济中唯一的价值交换原语。

由此金融合规重心将强制从 KYC 延伸至 KYA (Know Your Agent)。稳定币演化为承载 KYA 信息的容器，通过智能合约将代理身份、授权范围与资金本身原子化绑定。同时，具备极低边际成本的稳定币将引爆 Agent-to-Agent (A2A) 经济，从单纯的支付工具异化为 API 计费单元，支撑起一个无需人类财务介入的高速自动化交易市场。

7）金融能力将成为 App 的基础功能

发卡权正在祛魅。借助 Rain、Reap 等 CaaS（Card-as-a-Service）服务，发卡从依赖牌照和人力的繁琐工程，转变为一个简单的 API 调用。展望 2026 年，无论是沃尔玛、Grab 还是任何全球化 App，将金融能力内化已是必然。

资金将越来越多地留存在平台的生态系统内部，不再频繁流向外部银行。通过发行联名卡或内嵌钱包，App 获得高频、真实的消费数据，并演变为某种垂直银行。在合规框架内，这些沉淀资金甚至可对接 RWA（如国债），为平台带来稳定的利差收益。

这一转变主要源于品牌方对资本效率的追求。由稳定币驱动的消费卡将成为金融科技公司、创作者平台和全球化应用的标准配置。得益于白标发卡服务商，平台无需自建银行体系或庞大合规团队，即可接入成熟的支付与合规能力。稳定币作为统一清算媒介，首次赋予金融功能如同软件组件般的可复制性和全球部署能力。当卡片与钱包原生结合，平台与用户的关系随之改变：更多资金沉淀在平台生态内部，成为连接用户与平台的长期纽带。

除了资产负债表，这也意味着丰富的数据。掌握支付与发卡能力的平台，沉淀的是高频、真实的资金流数据。围绕这类数据构建的金融服务，例如面向创作者的经营性信贷，在风控精度与资本回报率上，天然优于通用型银行。衡量互联网公司的指标也将随之变化：相比单纯用户规模，更重要的是资金在生态内部的周转效率。几乎所有成功的应用都将逐步演化出某种垂直银行形态。