全球知名的机构级数字资产综合经纪商 FalconX 宣布上线首个以 Treehouse 以太坊质押利率 (TESR) 为基准的以太坊远期利率协议 (FRA) 交易市场。这是加密市场首次引入与传统金融利率市场接轨的衍生品工具，标志着数字资产向固定收益市场迈出关键一步。
由 FalconX 执行的 TESR FRA，让参与者能够透过参考 TESR（Treehouse 专为数字资产市场打造的以太坊质押基准利率）来进行利率锁定、风险对冲与结构化配置。这不仅帮助投资人稳定未来的质押收益，也为机构提供了更高效的风险管理工具，提升资本运用效率。
目前包括 Algoquant、August Digital、Edge Capital、Monarq、Gallet Capital、LeadBlock Partners、BitPanda、MEV Capital、Mirana、Moonvault、RockawayX、Wave Digital Assets 及 JPEG Trading 在内的多家知名机构投资人与对冲基金均已参与其中或表达交易兴趣。除了突显了机构对质押利率衍生品的需求不断增长，也标志着将传统金融中的利率工具引入加密市场的重要里程碑。
什么是 FRA（远期利率协议）？
FRA 是传统金融市场上常见的利率衍生品，用于提前锁定未来某段期间的利率，以便进行避险或投资操作。
举例来说，你今天和对手方签一个 TESR FRA，约定「3 个月后开始的 3 个月，你将收到的 ETH 质押利率固定在 4.25%」。：
- 如果实际到期时 TESR > 4.25%：代表真实市场利率比合约高 → 拿「浮动利率」的一方获利，因为他拿到更高的市场收益；但你作为「固定利率」的一方，依然可以确定性地收到 4.25%，锁定了稳定现金流。
- 如果实际到期时 TESR < 4.25%：代表真实市场利率比合约低 → 拿「固定利率」的一方赚钱，因为他仍然能收 4.25%，比市场划算。
要注意的是，FRA 的结算方式并非等到期才领取质押收益，而是会在合约开始时，直接把「未来的利率差」折现成一次性现金流，支付给获利的一方。
Treehouse 及 TESR 所扮演的角色
Treehouse 正在构建去中心化固定收益协议层（Decentralized Fixed Income Layer），致力于解决当前 DeFi 世界收益波动大、利率不透明、利率缺乏标准化等核心问题。主要产品有二：
TESR 为 DOR 的首个基准利率，可以把 TESR 看作是加密领域的 LIBOR（伦敦银行间同业拆借利率） / SOFR（担保隔夜融资利率），一个市场普遍参考的「无风险基准利率」。
TESR 具有以下特点：
- 共识驱动：聚合交易数据与专家组的计算结果
- 高透明度：每日更新，真实反映以太坊的质押收益环境
- 市场参考性高：已成为 FalconX 首次推出的可交易 ETH 质押远期利率合约的参考指标
随着，TESR FRA 推出，DOR 不只是一个数据指标框架，而是逐步成为定价收益产品与利率衍生品的核心基准，未来将更广泛应用于 DeFi 生态。
TESR FRA 市场的应用场景
透过 FalconX 的基础设施，TESR FRA 市场已经进入实时可交易状态，并具备标准化文档与操作流程，与传统市场看齐。这对于数字资产市场而言，使用户可以进行更多元的操作：
- 风险管理：ETH 验证者、质押服务商或基金可以利用 FRA 锁定未来的质押收益，避免利率波动带来的不确定性。
- 交易与策略性配置：投资者若判断 ETH 质押利率将上升，便可透过 FRA 进行多头操作；若预期下跌，则可反向操作。
- 结构化投资产品：FRA 可以作为基础组件，进一步推动利率互换产品（Swaps）以及更多基于 DOR 标准的结构化收益协议。
从 TESR FRA 开始，DeFi 固定收益市场迈向新阶段
FalconX 与 Treehouse 联手推出的 TESR FRA，是将传统利率衍生品上链的关键一步。它不仅为机构提供了 避险和收益管理工具，也为加密市场的利率衍生品市场奠定了基础，让 ETH 质押收益真正具备了标准化、可交易、可扩展的市场形态。
未来，随着 DOR 系统的成熟，我们将看到更多基于 DOR 基准利率的 DeFi 衍生品与结构化协议问世，这将推动加密市场逐步构建出与传统金融相媲美，甚至更高效的固定收益基础设施！
若想要见证这个过程，追踪 Treehouse X，并持续参与其固定收益生态系将使你绝不错过！另外，若有机构有兴趣参与 TESR FRA 交易，可联系 FalconX。
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