链上操作太复杂？在 Bybit 通过 USDe 和 USDC 套利就能让你的「U」实现年化 30% 的稳定收益。

撰文：Route 2 FI

编译：Little King

注明：本文仅作翻译交流，无任何投资建议。相关行为具有风险，请仔细斟酌投资风险。

套利机制概述

你是否了解在 Bybit 平台上可以通过 USDT 或 USDC 对 USDe 进行循环套利操作？

虽然这一策略尚未被广泛传播，但实际上可以借鉴在 Aave 平台的操作逻辑，通过 Bybit 的借贷功能实现稳定币间的利差套利。

本策略的核心在于：以较低利率借入一种稳定币，再将其兑换为能获取更高收益率的另一种稳定币，从而赚取利差收益。

基本原理就是在 Bybit 持有 USDe 可以获得 10% 的年化收益率，同时能以 6% 的利率借入 USDC。

让我们直接开始。

首先需要一个完成 KYC 认证的 Bybit 账户，并且账户中要有一些 USDT。

Bybit 用户每天可以获得 USDe 奖励，这些奖励以 USDe 形式直接发放到 Bybit 账户，每天 UTC 时间早上 6 点发放。

USDe 没有持有量限制，用户可以通过零手续费的 USDe/USDC 现货市场买卖 USDe，也可以在直接铸造和赎回 USDe。

收益率将在每周五早上更新，之后一周保持固定。根据项目规则，USDe 奖励是可能低于宣传利率，但这种情况在过去 6 个多月并未发生过，所以我们默认是能获得宣传的收益率。

Bybit 用户可以按小时利率从 Bybit 借入 USDC。

操作步骤

让我们用举例来说明如何进行杠杆利差套利。假设初始资金是 1000 USDT，杠杆倍数为 6 倍。

初始资金

从 1000 USDT 开始。

借入 USDC

确保已开启「现货保证金交易」功能，并且 USDe、USDT 和 USDC 都已设置为 UTA 账户的抵押品。

用 1,000 USDT 作为抵押，借入 5,000 USDC，在 Bybit 的 USDC/USDT 现货市场卖出约 5,000 USDC。

这样就有 6,000 USDT 的总资金可用于利差套利交易。

将 USDT 兑换成 USDe

将这 6,000 USDT 通过零手续费的 USDe/USDT 现货市场或铸造 / 赎回功能兑换成 USDe。

获得 USDe 收益

假设 USDe 收益率为 10%，您将获得：

6,000 美元的 10% = 每年 600 美元

支付 USDC 借款成本

假设 USDC 借款利率为 6%，需要支付：

5,000 USDC 的 6% = 300 美元

计算净收益

600 美元（收益） - 300 美元（成本） = 每年 300 美元净收益

原始资金回报率

由于使用了 1,000 美元自有资金：

300 ÷ 1,000 = 约 30% 年化收益率

平仓操作

当 USDe 收益率低于 USDC 借款成本时，只需反向操作：将 USDe 卖出换成 USDC，再将 USDC 换成 USDT，或者直接将 USDe 卖出换成 USDT。

实际操作指南

首先需要将 USDT、USDC 和 USDe 添加为抵押品。

Bybit 操作截图

进入 USDC/USDT 现货保证金交易界面，设置 10 倍杠杆，执行卖出 5,000 USDC 的交易，借入 5,000 USDT。

用借来的 USDT 购买 USDe。

这 5% 的借款利率来自于做空 USDC/USDT 现货保证金交易对。

背后的操作逻辑是：假设从 1,000 USDT 开始，借入 5,000 USDC 并获得了这些资产。

是的，在 Bybit 这边，您是在进行 USDC/USDT 的保证金交易。您可以用 1,000 USDT 获得 5,000 USDC 的空头头寸。

这样您就获得了 5,000 USDC 的资产，可以将其兑换成另一种资产 USDe。

那么这里有哪些风险呢？

首先是负利差风险。如果在 Bybit 持有 USDe 的收益率低于 USDC 的借款成本，这个套利策略就会产生净亏损。

此外还有 USDe 脱钩风险、中心化交易所，风险记得 2025 年 2 月 Bybit 被黑客攻击的事件和清算风险，不过 USDe/USDT/USDC 需要脱钩 20% 才会触发。

需要特别说明的是 SDe 奖励和 USDC 借款利率都是浮动的，通过现货或铸造 / 赎回功能开仓平仓的价格也是变动的。

根据 USDC/USDT、USDe/USDT 和 USDC/USDT 现货订单簿的价格，以及铸造 / 赎回费用，可能需要花费一天的收益来完成开仓和平仓操作。

结论

Bybit 的交易量已经足够大，对 USDT 或 USDC 的借款利率不会有太大变动。

最后要说的是这个策略的优势在于可以用大资金操作。相比 AAVE，如果 Gas 费快速飙升，每次交易要花费 200 美元，还要做三次才能建仓，而且借款利率立即变得很高，导致这个策略几乎从第一天就可能亏损。

按照当前的借款利率，这个策略能获得 30% 的收益，而单纯持有 USDe 只有 10%。

但当市场看涨时，借款需求增加，利率就会上升。

这个策略的最佳赚钱时机是在 USDe 收益率和 USDT 或 USDC 借款利率之间的利差扩大时建仓。当利差缩小时就平仓退出，等待下次机会。

以下是 Bybit 过去 1.5 年 USDC 和 USDT 的历史利率数据。

下面可以看到 USDC 套利策略的盈利时期：

USDC 利率图表

下面是对 USDT 的相同分析。看起来借入 USDC 比 USDT 更有利可图。这可能是因为 Bybit 上 USDT 交易对的流动性最大，所以借入 USDT 更有意义。

USDT 利率图表