哪些地区真正释放了稳定币作为「基础设施」的潜力？又有哪些新挑战正在浮现，考验其制度适配力与合规弹性？

撰文：Cobo

本期聚焦稳定币在全球南北市场的分化演进：哪些地区真正释放了稳定币作为「基础设施」的潜力？又有哪些新挑战正在浮现，考验其制度适配力与合规弹性？

在美国等金融体系高度成熟的市场，稳定币难以带来明显的效率增量；而在尼日利亚、阿根廷、菲律宾等金融覆盖不足地区，稳定币已成为跨境支付与资产保值的现实解法。Tether 正是在这类「市场失灵」中实现突破，2024 年利润超 130 亿美元。如今，Tether 已主动放弃在美国复制南方打法，转向构建 AI 钱包、IoT 接口和可编程支付 SDK，探索新一代「数字操作系统」。

如果说 Tether 的策略体现了稳定币对不同金融土壤的「因地制宜」，那么 Mastercard 与 Fiserv 的动作，则标志着传统机构正战略性吸纳稳定币能力，回应稳定币年交易量突破 27.6 万亿美元超越 Visa 和 Mastercard 总和的结构性趋势。与此同时，监管风险加剧：SlowMist 报告披露「汇旺支付」在 TRON 网络疑涉逾 500 亿 USDT 的非法资金流，揭示其系统性风险；俄罗斯则加速构建本国锚定币与独立交易所的跨境支付网络，意图绕开 SWIFT 与美元体系。

稳定币，正在成为产业机会、地缘竞争与监管重塑的交汇点。

市场概览与增长亮点

稳定币总市值达 $252.937b（约 2529 亿美元），周环比增长 $1.165b（约 11.7 亿美元）。市场格局方面，USDT 继续保持主导地位，占比 62.57%；USDC 位居第二，市值 $61.37b（约 614 亿美元），占比 24.26%。

区块链网络分布 ( 数据来自 DefiLlama)

稳定币市值前三网络：

• 以太坊：$125.685b（1257 亿美元）
• 波场 (Tron)：$80.794b（808 亿美元）
• BSC：$10.474b（105 亿美元）

周增长最快的网络 TOP3：

• Movement：+25.43%（USDC 占比 64.15%）
• Algorand：+17.44%（USDC 占比 96.55%）
• Sei：+16.34%（USDC 占比 83.30%）

结算即权力：万事达卡如何用稳定币重新定义卡组织护城河

随着《GENIUS Act》等稳定币监管框架逐步清晰，传统金融机构纷纷调整数字资产战略。在上期周报中，我们关注了 Tether、Circle 与银行在新规下可能的结局。本期，我们聚焦卡组织巨头 Mastercard，解析其如何借稳定币战略转型，从传统「网络调度者」演化为链上价值流动的核心协调者。

2024 年稳定币的年交易量首次超过了 Visa 与 Mastercard 的总和，规模性地撼动了传统卡网络的护城河。Mastercard 显然意识到，仅靠清算规则与手续费已无法长期维持垄断地位。Mastercard 的最新战略动作正在将自身从「消费支持中段」前移至用户链上旅程的起点：与 Chainlink、Shift4、Zerohash、Uniswap 联手，使银行卡支付与链上交付一体化，从而绕开中心化交易所繁琐的购币流程，直接打通法币与链上资产之间的转化闭环。

如果说此前 Mastercard 与 Kraken 推出加密借记卡，以及与 MoonPay 合作支持商家接受稳定币支付，是在加密支付流程「中段」渗透、聚焦已有资产的流通与消费；那么此次合作则意味着，Mastercard 正在参与法币向加密资产转化的最初环节，即链上资产入口的建设。这是更为激进的一步，意在在用户旅程的起点实现转化。

Mastercard 更大的野心，是向资金的「最终结算层」渗透。传统法币体系中，资金最终划转由商业银行和央行主导，Mastercard 仅掌握指令与清算逻辑。而在稳定币驱动的支付网络中，它正试图接管更多底层流程：通过 Mastercard Move 平台，为企业和金融机构提供稳定币铸造与赎回服务；通过与 Paxos（USDG）、Fiserv（FIUSD）和 PayPal（PYUSD）合作，布局链上批发结算网络，在机构间稳定币流转中获取协调权与分润权。

Mastercard 的核心判断是：谁离结算越近，谁就越能决定价值流向与分配方式。在链上时代，更多的是对支付治理权与技术标准设定权的重新争夺。从信息流指令层，到价值流结算层，Mastercard 的稳定币战略，正是对其「平台权力」的一次重构。

Tether 押注新兴市场与可编程金融

在上一期稳定币周报中我们提到，《GENIUS Act》为 USDT 在美国设下「有序退市」时间表，Tether 或不得不退出合规平台、转而深耕「全球南方」。而本周 Tether CEO Paolo Ardoino 在 Bankless 播客中的发言，进一步确认了这一转向的战略逻辑。他指出，在美国金融效率已高达 90% 的背景下，稳定币所能带来的边际提升有限，难以支撑盈利模型，最终只能陷入价格战与「内卷」。相反，在金融效率仅约 20% 的新兴市场（如尼日利亚），稳定币若能将效率提升至 50%，这 30% 的结构性增益则能支撑稳定币溢价，极端情况下（可能面临本国货币剧烈波动等问题）的当地用户甚至愿意让 Tether 保留其利息收益。

因此，Tether 已放弃在美国复制其「全球南方」商业模式的思路，转向以收益返还（以类似于代币化的货币市场基金的方式）与可编程性为核心的新路径：包括打造 AI 代理钱包、集成物联网设备、开放跨链钱包 SDK 以及通过 Rumble 等渠道重构分销网络。

Tether 的「两者不同策略」的背后，折射出稳定币业务模型在不同金融土壤中的分化命运。在金融效率已臻化境的美国，稳定币的普及或许需要超越「成本和速度」的传统叙事，转而聚焦于收益分享、可编程性与新经济场景的深度融合。而其在全球南方市场的持续扩张，则印证了「解决市场失灵」才是稳定币实现产品市场契合度的永恒法则。这场关于货币未来的博弈，才刚刚开始。

SlowMist：汇旺支付在 TRON 链处理逾 500 亿 USDT，资金流呈典型非法特征

在链上反洗钱平台 SlowMist 的最新分析中，名为「汇旺支付」（HuionePay）的加密平台被揭示出涉嫌大规模非法资金流动，其在过去一年半内通过 TRON 链处理超过 500 亿 USDT，并呈现出多项典型的高风险特征。

链上数据显示，该平台资金净流出高达 27.71 亿 USDT，提现交易笔数在 2025 年 5 月一度冲至 15 万笔 / 日，远高于同期存款频次，体现出资金被迅速转移的「高频提款」模式。这种行为与诈骗资金清洗、资金出逃等非法用途高度一致。

尽管平台性质存疑，其活跃存款地址数量仍持续增长，累计已超过 8 万个，显示其对特定用户群体仍具吸引力。多个核心提现地址处理金额高达数十亿 USDT，且与 OFAC 制裁名单、已知攻击者（如 BingX 黑客）地址存在链上交互，资金高度集中、路径可追踪，表明其与地下网络诈骗体系存在直接关联。

值得注意的是，报告指出多个关键地址可能归「好旺担保」（原「汇旺担保」）控制，牵连出更广泛的东南亚诈骗网络。资金活动集中在 UTC 03:00–13:00，符合该地区作业时区，进一步验证其地理定位与行为模式的吻合。

链上情报也揭示了监管协同打击的关键作用：包括 Tether 冻结资产、FinCEN 介入、Telegram 封禁频道、联合国毒品与犯罪办公室（UNODC）与 Elliptic 联合发布报告等。上述行动最终导致汇旺宣布停止运营，成为稳定币领域内一次典型的「多边围堵」案例。

该事件再次凸显 USDT 在 TRON 网络上的系统性风险暴露，并强化了链上追踪工具（如 MistTrack）在非法资金流识别与执法协同中的战略价值。

市场采用

Mastercard 全面拥抱稳定币，整合 Paxos、Fiserv 和 PayPal 三大稳定币

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• Mastercard 宣布将 PayPal 的 PYUSD、Paxos 主导的 USDG 和 Fiserv 新推出的 FIUSD 整合到其全球支付网络，扩展其已支持的 Circle USDC 生态；
• 支付巨头将与 Fiserv 合作将 FIUSD 引入卡产品、上下链通道和商户结算系统，并加入 USDG 稳定币背后的 Global Dollar 联盟；
• Mastercard 将通过 Move 服务支持跨境稳定币交易，并通过 One Credential 技术允许消费者在单一界面下同时使用法币和稳定币余额。

为什么重要

这一系列举措代表了全球银行和支付巨头正加速拥抱稳定币这一价值 2,600 亿美元且快速增长的资产类别。随着美国参议院通过 GENIUS 法案为稳定币行业提供监管框架，机构采用正在加速。Mastercard 首席产品官 Jorn Lambert 表示：「虽然大多数场景消费者仍将使用法币和万事达卡，但受监管的稳定币无疑是数字支付演进的一部分。」Mastercard 的举措意味着金融机构和企业不久将能铸造、赎回和结算特定稳定币交易，而消费者可以像使用传统货币一样使用稳定币进行转账和支付，包括在全球 1.5 亿商户网点。这些整合将使稳定币支付更贴近主流金融服务，大幅提升其实用性和普及度。

Chainlink 与 Mastercard 合作，将让近 30 亿持卡人能直接在链上购买加密货币

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• Chainlink 与 Mastercard 宣布连接网络合作，使超过 30 亿 Mastercard 持卡人能够直接在链上购买加密货币；
• 该服务整合多方参与者：Shift4 处理卡支付，zerohash 托管法币并提供加密流动性，XSwap 和 Uniswap 在去中心化市场执行最终代币交换；
• Chainlink 的互操作性协议将这些步骤串联起来，在卡网络和多个区块链之间传递交易数据。

为什么重要

这一合作是 Mastercard 深化加密货币布局的最新举措，紧随其与 MoonPay 和 Kraken 的合作之后。Mastercard 区块链业务负责人 Raj Dhamodharan 表示，公司希望「弥合链上商务和链下交易之间的差距」。Chainlink 联合创始人 Sergey Nazarov 强调此合作建立了「传统支付世界与 Mastercard 用户基础中超过 30 亿持卡人之间的关键连接」。此举将大幅简化主流用户购买加密货币的流程，消除传统交易所注册和身份验证的障碍，为加密货币市场带来潜在的巨大新用户群，同时也标志着传统支付巨头对区块链技术接受度的显著提升。

金融科技巨头 Fiserv 宣布推出 FIUSD 稳定币，面向全球金融机构

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• Fiserv 计划于 2025 年底推出美元锚定稳定币 FIUSD 及数字资产平台，旨在为旗下 3000 家区域及社区银行和 600 万商户提供数字资产服务；
• FIUSD 将部署于 Solana 高性能区块链，并实现与 Mastercard、Circle、Paxos 及 PayPal 等业界领军者的深度整合。Fiserv 的银行客户将能以「零额外成本」接入，并通过 Mastercard 的多代币网络，即时触达全球超 1.5 亿商家；
• FIUSD 赋能智能合约、自动化合规及 24/7 运营，这些是传统银行系统难以匹敌的。Fiserv 正从依赖高额交易费转向基于储备资产收益、小额费用分成及客户留存的新营收模式。这预示着整个支付行业将从高利润交易向低利润、高交易量模式转变。

为什么重要

此举标志着传统金融巨头对稳定币的战略性「拥抱」。面对 2024 年稳定币交易量突破 27.6 万亿美元（超越 Visa 和 Mastercard 总和）的冲击，Fiserv 的行动被视为对传统支付高利润模式的「损害控制」。它旨在通过提供稳定币服务，保留客户存款，并在数字资产生态中占据一席之地。此举顺应了市场对即时、可组合金融服务的需求，传统巨头不得不适应。

普华永道发布香港 Web3 蓝图，成立五大行动小组

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• 普华永道与 Web3 Harbour 联合发布「香港 Web3 蓝图」，聚焦五大关键推动因素：人才、市场基础设施、标准、监管和资金贡献；
• 普华永道香港合伙人 Peter Brewin 宣布将于 8 月成立五个专项行动小组，分别关注稳定币、基金管理、虚拟资产交易平台（VATP）、法律合规和托管场外交易；
• 该蓝图强调去中心化的透明度、安全性和用户赋能，旨在为香港 Web3 行业发展提供系统性指导和支持

为什么重要：

「四大」会计所积极参与香港 Web3 战略规划，表明专业服务机构正加速布局数字资产生态，推动行业标准化发展。

韩国支付巨头 Kakao Pay 申请 KRWKP 稳定币商标

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• Kakao Pay 向韩国知识产权局提交 18 件与「KRWKP」相关商标申请，涵盖稳定币名称、支付结算和加密货币钱包等服务类别；
• 市场分析认为此举可能是 Kakao Pay 为推出自有韩元稳定币做准备，展示其进军加密支付领域意图；
• 公司官方回应称，商标注册仅为预先保护性措施，应对未来业务可能性，目前尚无具体稳定币发行计划。  

为什么重要：

韩国主流支付平台对稳定币表现兴趣，显示韩国金融科技巨头正积极布局数字资产支付赛道。

Cenoa 与 Bridge 合作解锁新兴市场企业家全球机遇，稳定币成关键工具

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• Cenoa 平台为新兴市场 ( 如土耳其、尼日利亚 ) 的企业家提供基于区块链的金融基础设施，解决传统银行系统无法满足的全球支付需求；
• 通过与 Bridge 合作，Cenoa 用户可即时获得虚拟美元账户，资金自动转换为 USDC 并存入用户钱包，绕过传统银行系统的延迟、高汇率加价和限制；
• 相比 PayPal、Wise 等传统服务，Cenoa 提供的跨境支付费用低 80%，总成本降低近 10 倍，六个月内在土耳其吸引超 1 万用户，月交易量超 500 万美元。

为什么重要

新兴市场的电商卖家和自由职业者需要美元账户参与全球贸易（如在 Amazon 销售或通过 Upwork 收款），但传统服务开户流程缓慢且成本高昂。Cenoa 利用稳定币基础设施解决这一痛点，将客户入职时间缩短至 3 分钟以内，交易量增长 30 倍。该合作展示了稳定币作为经济包容性工具的实际应用价值，不仅解决了高达 8% 的外汇费用问题，还为新兴市场用户提供了公平参与全球经济的机会。Cenoa 正借助区块链技术和稳定币，帮助数以百万计的新兴市场企业家克服系统性障碍，将他们从贫困中解救出来，与西方同行站在同一起跑线上。

以太坊稳定币用户破 75 万创历史新高

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• 以太坊网络 USDT、USDC、BUSD 和 DAI 等主要稳定币周活跃用户超 75 万，创历史新高，显示稳定币已从投机转向实用性驱动采用；
• USDT 在以太坊网络上供应量达 730 亿美元，USDC 为 410 亿美元，共占据该网络 1340 亿美元稳定币市场的绝大部分份额；
• 稳定币发行商竞争加剧，通过降低交易费用、提升收益机会和持有者激励等方式吸引用户，有望促进服务改善和创新。

为什么重要：

稳定币用户增长反映数字美元普及趋势，随着传统金融机构整合稳定币基础设施，它将成为数字商务关键组件。

Rain 与 Toku 合作推出全球稳定币薪资系统，覆盖 100 多个国家

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• 稳定币支付平台 Rain 与合规服务商 Toku 联合推出跨境稳定币薪资系统，允许企业以稳定币形式实时结算员工薪酬；
• 该系统支持 Circle 的 USDC、Ripple 的 RLUSD 和 Global Dollar 的 USDG 等稳定币，将根据客户需求和合规评估陆续增加更多选项；
• 平台无缝整合 ADP、Workday 和 Gusto 等主流薪资系统，企业可在一周内完成部署，同时满足超 100 个国家的劳动法和税务合规要求。

为什么重要：

稳定币正加速向实际商业应用场景拓展，GENIUS 法案推进为行业提供监管明确性，区块链薪资支付可彻底改变传统薪资支付方式，实现工作完成即时结算。

新品速递

Bitkit 新增 Bitcoin 支付功能，直接结算 Netflix 等日常服务

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• Bitkit 钱包应用新增 Bitcoin 直接支付功能，用户现可直接使用比特币支付 Netflix、Airbnb、杂货、手机数据等日常生活服务；
• 该功能无需通过银行中介，消除传统支付摩擦，简化比特币在实际场景中的使用流程；
• Bitkit 此举意在推动比特币作为日常支付工具的实际应用，鼓励用户「行动起来，用比特币生活」。

为什么重要：

比特币应用向日常消费场景拓展，降低加密货币实际使用门槛，有助于推动加密支付走向主流采用。

Circle 宣布 USDC 和跨链传输协议 CCTP V2 正式登陆 Codex 区块链

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• USDC 和跨链传输协议 CCTP V2 现已在专为 B2B 稳定币交易设计的 Codex 区块链上线；
• Circle Mint 及其 API 完全支持 Codex 上的 USDC，使合格企业能轻松获取 USDC 流动性并享受 Codex 快速安全的网络优势；
• Codex 是一个专注于性能、合规和成本效率的新型 EVM 区块链，旨在将更多实体商业活动引入链上，特别是在最具挑战性的支付走廊。

为什么重要

USDC 在 Codex 上线将推动多种企业级用例：企业级稳定币结算、链上外汇和多币种结算、以及跨链转账。通过 CCTP V2 协议，用户可在数秒内安全地在 Codex 和其他支持链之间转移 USDC，无需依赖流动性池或第三方填充者。合格企业可申请 Circle Mint 账户获取 Codex 上的 USDC 入金 / 出金通道，而中小企业和个人则可通过 Circle 合作伙伴网络访问 USDC 服务。这一集成进一步扩展了 USDC 的生态系统，为企业提供了监管合规的数字美元，用于加速支付、全球结算和简化金融运营。

Dynamic 推出「稳定币账户」和「稳定币中心」

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• Dynamic 推出「稳定币账户」（Stablecoin Accounts），帮助金融科技和全球支付团队在数天内（而非数月）推出基于稳定币的货币应用；
• 该解决方案旨在解决稳定币基础设施分散和加密复杂性问题，简化钱包基础设施、上下链通道和支付流程等全流程；
• 同时推出的「稳定币中心」（Stablecoin Hub）是一个免费进化资源，帮助团队导航稳定币生态，成为稳定币开发学习的首选目的地。

为什么重要

随着稳定币市场规模扩大和机构接受度提高，开发基础设施正成为行业关键痛点。Dynamic 的新倡议直接针对金融科技公司和支付团队在采用稳定币时面临的技术障碍，通过简化基础设施和降低开发门槛，加速稳定币应用的普及。

前 Stripe 增长主管推出 Borderless，帮助非洲侨民集体投资初创企业和房地产

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• Joe Kinvi 利用 Stripe 收购 Touchtech Payments 获得的股份收益创立 Borderless 平台，帮助非洲侨民集体投资家乡的初创企业和房地产；
• 该英国平台自去年 beta 测试以来已处理超过 50 万美元交易，目前有超过 100 个社区在等待名单中，已支持投资 10 多家初创企业和 2 个肯尼亚房地产项目；
• Borderless 解决了跨境集体投资的主要痛点：银行账户冻结、货币不匹配、监管要求和认证规则，通过直接将资金路由至经验证的卖方、托管账户或律师来建立信任。

为什么重要

非洲侨民每年向家乡汇款数十亿美元，但很少投入生产性资产。Kinvi 估计，每年有约 300 亿美元的移民储蓄闲置未用。Borderless 通过提供合规的后端基础设施，使侨民可以安全地进行集体投资，最低投资额为初创企业 1,000 美元，房地产 5,000 美元。该平台在英国监管框架下运营，确保合法向侨民推广投资机会。与专注于汇款的平台（如 Zepz、LemFi 和 NALA）不同，Borderless 专注于长期投资解决方案。该公司已从 DFS Lab、Paystack CTO Ezra Olubi 和 Stripe、Google 高管等处筹集 50 万美元种子轮资金。

SoFi 宣布重返加密领域，将推出基于稳定币的跨境汇款服务

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美国金融科技平台 SoFi 宣布将通过区块链和稳定币推出国际汇款服务，并恢复加密货币投资功能；

新汇款服务将允许用户通过「知名」区块链网络全天候发送美元和特定稳定币，资金可快速转换为当地货币并存入收款人账户；

SoFi 计划今年晚些时候重启加密货币交易服务，允许用户买卖和持有比特币、以太坊等主要加密货币，未来可能扩展至质押、加密资产抵押借款等服务。

为什么重要

SoFi 在 2023 年曾暂停所有加密资产相关服务以获取银行牌照，此次重返加密领域标志着在新政府更友好的监管环境下金融科技公司对数字资产的重新拥抱。美国货币监理署（OCC）最新指引允许国家特许银行提供加密托管和稳定币相关服务，为 SoFi 的战略转变提供了监管支持。CEO Anthony Noto 表示：「金融服务的未来正通过加密货币、数字资产和更广泛的区块链创新而被彻底重塑。」SoFi 将利用其 Galileo 平台向第三方提供区块链技术基础设施，显示其不仅将加密服务视为新收入来源，还将其定位为整体战略转型的关键组成部分。

Taurus 推出业内首个具隐私功能的稳定币合约，基于 Aztec Network 构建

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• 数字资产基础设施公司 Taurus（客户包括德意志银行和道富银行）推出首个隐私稳定币合约，针对因隐私顾虑而犹豫使用稳定币的金融机构；
• 该合约基于 a16z 支持的隐私以太坊二层网络 Aztec Network 构建，结合零知识证明隐私保护与类似 USDC 的合规功能，包括铸造 / 销毁控制、紧急暂停等；
• 新系统允许公司在跨境薪资支付中隐藏员工名称和金额信息，同时保留监管机构必要时的访问权限，Taurus 预计全球稳定币供应将于 2030 年达 1-2 万亿美元。

为什么重要：

隐私稳定币解决了机构采用的关键障碍，在 GENIUS 法案推进背景下，平衡隐私保护和合规要求的创新将加速稳定币在企业支付与财资管理领域的应用。

加密平台 Kraken 推出 Krak 应用，直接挑战 Venmo 和 Cash App

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• 加密交易所 Kraken 周四宣布开发名为 Krak 的金融服务应用，允许全球用户几乎零成本跨境收发加密和传统货币；
• 该应用将支持超过 300 种资产，并计划在未来几周推出实体和虚拟借记卡，公司还将提供贷款和信用卡等信贷服务；
• Krak 用户可在特定数字资产上获得高达 10% 的奖励，持有 USDG 稳定币可获高达 4.1% 收益，Kraken 不收取交易费用，也不会质押客户资产。

为什么重要：

加密公司正加速开发银行类服务，模糊数字资产与金融科技界限，Kraken 此举将与 Revolut、Cash App 等传统金融应用直接竞争，为其计划于明年初的 IPO 奠定收入多元化基础。

监管合规

韩国八大银行联合筹建韩元稳定币

要点速览：

• 国民银行、新韩银行等八家韩国主要银行正联合成立合资公司，计划发行韩元稳定币，项目已进入基础设施讨论阶段；
• 项目由银行联合开放区块链与去中心化标识符协会、韩国金融电信与清算院共同推进，预计最快年底上线；
• 团队考虑两种发行模式：信托模式（客户资金独立信托后发行）和存款代币模式（直接与银行存款挂钩）。

为什么重要：

传统金融机构大规模进入稳定币领域，表明机构级稳定币解决方案正成为金融体系创新重点。

香港加速数字资产监管布局，稳定币条例 8 月启动

要点速览：

• 香港财政司司长陈茂波宣布已发出 10 张虚拟资产交易平台牌照，另有 8 宗申请正在审批中，同时完成稳定币立法工作；
• 《稳定币条例》将于 8 月 1 日生效，使香港成为全球首批建立稳定币法定监管框架的司法管辖区之一；
• 金管局总裁余伟文表示稳定币发行监管要求严格，与电子钱包及银行监管标准相当，首阶段仅发放数张牌照，将用于跨境贸易等特定场景。

为什么重要：

香港通过明确监管框架同时推进交易所牌照及稳定币监管，展示其建立受监管数字资产中心的战略定位和竞争力。

香港发布数字资产政策宣言 2.0，打造全球数字资产创新中心

要点速览：

• 香港特区政府宣布「LEAP」框架，将证监会指定为数字资产交易和托管服务的主要监管机构，将于 8 月 1 日实施稳定币监管制度；
• 政府计划将代币化债券发行常规化（已发行 68 亿港元代币化绿色债券），阐明代币化 ETF 免征印花税，并探索将稳定币用于政府支付；
• 宣言明确将现实世界资产（RWA）代币化作为提升市场效率的关键，推动贵金属、可再生能源等多领域应用，金管局的 Ensemble 项目将探讨银行间代币化存款结算。

为什么重要：

香港通过统一监管框架和税收激励措施，构建数字资产全方位生态系统，着眼于重塑金融基础设施，强调数字资产对实体经济的实质效益而非投机。

国际清算银行：稳定币未通过三项关键测试

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• BIS 报告指出稳定币未通过货币系统三项关键测试：单一性、弹性和完整性，认为其无法成为未来货币系统的支柱；
• 报告认为稳定币虽具备可编程性、伪匿名性和低成本优势，但可能通过「隐性美元化」破坏国家货币主权，并助长非法活动；
• USDC 发行商 Circle 股价受报告影响下跌 15%，此前曾从 IPO 价 32 美元上涨至 299 美元，涨幅超 600%。

为什么重要：

央行代表机构否定稳定币地位，但肯定传统金融资产代币化具有变革潜力，暗示未来监管方向和政策态度。

俄罗斯卢布稳定币 A7A5 四个月交易量达 93 亿美元，疑规避制裁

要点速览：

• 金融时报调查显示，由摩尔多瓦寡头和受制裁的俄罗斯国防银行推出的卢布锚定稳定币 A7A5 自 2 月推出以来交易额已达 93 亿美元；
• A7A5 声称由莫斯科 Promsvyazbank（受美英欧制裁的国防银行）持有的卢布作为储备支持，目前已有价值 1.56 亿美元的代币流通；
• 该稳定币背后公司 A7 由逃亡摩尔多瓦商人 Ilan Șor 控股，已被英国制裁，研究机构发现其与俄罗斯海外政治影响力活动存在关联。

为什么重要：

俄罗斯正积极开发加密货币渠道规避西方制裁，自制稳定币与独立交易所组合打造跨境支付替代系统，避开受西方监管的 USDT 等主流稳定币。

宏观趋势

Ondo CEO：稳定币仅是冰山一角，实物资产代币化领域走向成熟

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• Ondo Finance CEO Nathan Allman 表示，Circle 成功上市和 GENIUS 法案通过已在区块链领域掀起新一轮热潮，稳定币仅是实物资产代币化浪潮的「冰山一角」；
• Ondo 计划下月推出代币化平台，将允许应用和钱包提供美国公开交易股票、债券和 ETF 的链上访问，与 BlackRock 和 Franklin Templeton 一样已提供代币化国债服务；
• Allman 预测「绝大多数受监管金融资产未来将在区块链轨道上结算」，但认为公开交易的流动性证券是代币化的「低垂果实」，私募市场代币化还需时间成熟。

为什么重要

随着 Circle 股价在一周内上涨约 70%，开盘价达 250 美元，代币化资产市场热度正在提升。Allman 指出，虽然像贷款等私募市场代币化具有巨大潜力，但在代币化成为普及限制因素前，还需要大量自动化、数字化和文档标准化工作。像 BlackRock 和 Apollo Global Management 等公司正致力于为私募资产类别创造更多流动性，这将帮助该领域在未来实现更广泛的代币化应用。Allman 强调，代币化本身并不能使非流动性资产变得流动，这揭示了实物资产代币化虽有广阔前景但仍面临实际挑战，市场将从流动性较高的资产开始，逐步向私募市场拓展。

实时流动式经济已经来临，稳定币将释放万亿资本重塑商业模式

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• 美元稳定币已达到美国货币供应量（M2）的 1%，以年增长率 55% 的速度发展，十年内可能达到 M1 的 10%；
• 区块链上的服务开始类似标准银行服务，但速度更快、成本更低，企业可将资金管理频率从每两周调整为每 6 小时；
• 实时金融流动模式将改变企业现金管理方式：全球现金持有量可大幅减少，雇员可按实际工作时间每日获得工资，电力公司可每日而非每月计费。

为什么重要

安永全球区块链主管 Paul Brody 指出，随着跨境资金转移成本趋近于零且几乎即时完成，企业可显著减少本地现金缓冲。美国企业目前持有约 2 万亿美元现金和 2.8 万亿美元营运资本贷款，转向金融流动模式可能释放万亿资本用于新投资。在以太坊二层网络上交易成本已常规低于 0.01 美元的情况下，每周节省的「浮动资金」价值约 0.01 美元，使更频繁的资金管理在经济上可行。这种转变不仅能消除发薪贷款机构和公用事业账单 60 天延迟等低效环节，还将通过即时奖励改变人们行为，创造更有效的激励机制。正如我们从购买音乐到下载再到流媒体的演变，支付领域也将经历从「降本」到「提速」再到「重构」的革命性变革。

彭博：香港稳定币未来可能与房地产等实体资产挂钩

要点速览

• 彭博行业研究发布报告分析香港稳定币市场潜力，指出与港元挂钩的稳定币仍会受港元与美元联系汇率机制影响；
• 分析师认为在联汇机制可能的调整期间，即使稳定币面值保持稳定，其背后支持资产也可能需要重新估值；
• 报告预测，香港未来稳定币有望与房地产等真实世界资产（RWA）挂钩，而非仅依赖法币储备。

为什么重要

香港作为国际金融中心，稳定币与实体资产挂钩将创造新的价值流通方式。庞大且可代币化的优质资产储备可推动香港稳定币普及化，同时释放香港房地产等高价值资产的流动性。这一趋势与全球实物资产代币化浪潮一致，反映了香港在探索创新金融产品方面的前瞻性。随着香港继续推进虚拟资产监管框架，资产支持型稳定币可能成为连接传统金融与数字经济的重要桥梁，为香港巩固其作为亚洲加密金融中心的地位提供新动力。

Paxos 战略主管：稳定币基础设施需求激增，银行业正探索代币化存款

要点速览

• Paxos 战略主管 Walter Hessert 表示公司稳定币基础设施需求大幅上升，Mastercard 加入 Global Dollar Network 是这一趋势的体现；
• 传统金融机构正积极探索如何利用稳定币支付轨道，特别看重其「极低成本且几乎免费」"的特点，同时寻求满足合规要求的技术工具；
• Paxos 已发行 1500 亿美元稳定币，而银行业对存款代币化的兴趣正在增长，尤其在参议院通过 GENIUS 法案后，银行更关注存款代币化与稳定币的交互方式。

为什么重要

传统金融机构开始认识到稳定币的必要性，并积极寻找参与方式。尽管 GENIUS 法案不支持产生收益的稳定币，但银行对代币化存款的兴趣却在增强。Paxos 的 Global Dollar Network 为企业提供了「共享所有权和共享经济」的机会，帮助机构探索产品市场契合点，这使其在与 Circle 的 USDC 竞争中具有差异化优势。Mastercard 加入 Global Dollar Network 表明支付巨头正支持全球范围内的监管稳定币发行商，而 Paxos 作为幕后技术提供商，正助力这些创新推向市场。当前稳定币模式尚未完全满足市场需求，金融机构正寻求将稳定币支付与传统电汇或实时支付系统相结合的解决方案。

Tether CEO：万亿 AI 代理将用比特币和 USDT 交易

要点速览：

• Paolo Ardoino 预测 15 年内将有 1 万亿 AI 代理使用区块链资产结算交易，认为 JPMorgan 等传统金融机构不会为 AI 代理开设账户；
• Tether 已进军 AI 领域，推出钱包开发工具包 WDK、Tether Data 和 Tether AI 平台，建设自托管钱包基础设施；
• USDT 目前占全球 2430 亿美元稳定币市场份额超过一半，达 1550 亿美元，美国财政部长表示清晰的稳定币规则可能使行业价值到 2028 年超 2 万亿美元。

为什么重要:

AI 代理经济崛起可能为加密货币提供全新应用场景，重塑机器对机器商业生态的支付基础设施。