本周周报概览

1. 基准利率不变，美联储下调经济增速及失业率预期，上调通胀预期；

2. 地缘风险升级拉低市场风险偏好，全球主要股指下跌；

3. 联储决议影响略胜市场避险情绪，黄金价格 3 周来首次下跌；

4. 产能影响 + 运输成本增加推高原油价格，持续上涨拖累通胀回稳节奏；

5. 比特币失守 10 万 + 山寨重挫，恐慌加剧但抄底情绪仍存。

美国宏观

1. FOMC

a. 经济预期调整

i. 2025 年 GDP 增速由前值的 1.7% 下调至 1.4%，失业率由前值的 4.4 上调至 4.5%；

ii. 通胀和核心通胀分别由前值的 2.7% 和 2.8%上调至 3.0% 和 3.1%，逐渐远离 2% 目标；

b. 点阵图变动

i. 2025 年 Q2 利率点阵图中位数显示 2 次降息，但认为全年不降息的人数由前值 4 人的增加至 7 人，内部对未来政策路径的分歧逐渐加大；

2. 零售销售

a. 美国零售销售环比下降 0.9%，低于下修后的前值 -0.1% 以及预期的 -0.7%，为 4 个月最大跌幅。其中，汽车及零部件销售录得最大下降（-3.5%），其次是建材和园艺设备（-2.7%）、加油站（-2%），高利率环境 + 潜在通胀压力抑制居民对耐用品的购买意愿（推迟或取消支出）；

亚洲宏观

1. 日本

a. 日本央行维持 0.5% 基准利率不变，连续第 3 次会议按兵不动；

b. 本次日本未加息对日股提供利好支持：

i. 日元贬值，利好出口企业。即出口贸易增加 + 海外收入兑换更多日元，提高利润额；

ii. 降低借贷成本，支持企业投资及经济复苏。即低利率环境有利于企业进行投资、扩张和并购，刺激经济活动；

全球股市

1. 全球市场

a. 中东地缘风险升级 + 美联储“偏鹰”立场影响导致市场风险偏好走低，除日经指数（未加息提供利好支持）外的全球主要权益市场下跌。周末美袭击伊核设施会引发全球市场恐慌，美股短期可能承压，衰退降温 + AI 需求稳定 + 降息预期支撑美股反弹；

2. 美国市场

a. 欧盟最高法院首席检察长支持对谷歌反垄断裁决，谷歌（捆绑销售搜索引擎、浏览器 + 限制生态开放性等垄断形式）41.2 亿巨额罚单拖累股价表现；

外汇市场

1. 美元指数（今年以来）：美联储利率决议基调偏鹰，叠加避险需求，美元有所反弹。周涨 0.75%，30 天跌 2.51%，年内跌 9.48%；

2. 美元兑欧元（7 日图）：美元兑欧元周涨 0.13%，30 天跌 1.68%，年内跌 10.15%；

3. 美元兑日元（7 日图）：美元兑日元周涨 1.46%，30 天涨 1.67%，年内跌 7.15%；

大宗市场

1. 黄金（30 天图）：伊以冲突升级，黄金价格并未出现大幅拉升，如中东冲突不再扩大，黄金避险作用将受到限制。德意志银行认为，市场可能误判局势严重性，黄金的地缘政治溢价尚未真正体现，未来数周可能出现补涨。因此，投资者需密切关注局势发展和黄金价格的滞后反应，警惕潜在的阶段性反弹机会。周跌 2.08% ，30 天涨 1.47%，年内涨 28.33%；

2. WTI 原油（7 天图） ：局势升级对于产能及运输成本的潜在影响推高油价表现，长期来看，油价依旧受制于全球经济基本面、市场消费、新能源替代等结构性因素。周涨 7.71%，30 天涨 20.4%，年内涨 2.77%； 

加密市场

1. 市场热点

a. 本周市场受地缘政治影响持续下跌，其中周末 Trump 表示美军已完成对伊朗的三处核设施的打击行动，随后伊朗方面传出消息称伊朗议会批准关闭霍尔木兹海峡（消息待确认），这一政策如果施行对全球的能源价格预计会有较大扰动，2025 年一季度，平均有约 2000 多万桶 / 日的石油经由该海峡运输，占海上全球贸易的 33%，约 20% 全球总石油贸易量。同时，霍尔木兹海峡也是液化天然气等其他能源的重要运输要道，封闭则代表全球 20% 的石油供应立即中断，JP Morgan 推演若该海峡封闭，石油价格有可能上升至 120 - 140 美元一桶，对全球通胀以及经济增长有较大的负面影响。

b. 本轮山寨的跌幅较为明显，部分山寨在本轮下跌都已跌破前低，本轮市场比特币在 5/22 创造新高，但加密市值却未形成新高，加密市值在 24 年 12 月来到 3.62 万亿美元，当前市值 3.04 万亿美元回撤 16%，然而山寨币市值则形成腰斩，回撤超过 50%，加密市场的投资价值越来越低。

2. 币价观点

a. 上周对市场预判会在矩形框架内宽幅震荡，但受地缘战争影响价格回撤的幅度超出预期，截至撰稿 BTC 收于 99500，已然跌破 10 万美元大关，24 小时爆仓 10 亿美元，日线形成了一个 M 头也叫双顶的形态，当前位置处于颈线附近，若市场跌破颈线，将形成反转，当前市场在 95000 - 96000 附近积累了大量挂单，从挂单行为来看，市场抄底的情绪还是较为高涨，市场的走向还是要以以伊冲突的后续以及美国的态度决定。

3. 技术指标

a. 周末市场大跌，恐慌指数也向下跌至中性与恐慌的临界点，当前市场的抄底情绪还较为严重，对后市预期还未形成反转，如果市场继续跌破 9 万 5 预计会有恐慌性抛售。

b. 市场下跌对资金费率的影响较为明显，从资费角度来看受市场波动影响较为严重，较多品种出现负资费，资费市场为小时周期结算，当前市场对资费并不友好；

4. ETF（持仓分布变化）

a. 上周工作日时间 BTC 并未大幅下跌，ETF 市场还没有对市场做出反应，Trump 选择在美股盘后发出声明也有意给机构更多时间形成对策，BTC ETF 上周保持了连续净流入，连续 9 天净流入，上周流入 10 亿美元，但预计本周一市场会有较大幅度流出。