引言

早在 4 月 8 日，Plume Network 便通过社媒宣布获得全球另类资产管理巨头 Apollo Global Management 的战略投资。据 pe-insights 披露，该笔投资规模达七位数美元，且是 Apollo 首次公开以战略投资的方式投资区块链基础设施。

6 月初，Apollo 私募信贷副首席投资官 John Zito 接受高盛《Goldman Sachs Exchanges》节目的深度专访，从“本金投资者战略”到“结构性产品数字化”，全面阐释了 Apollo 的前瞻性资产管理思路。与此同时，Plume 也在向外界展示其全新的全球化布局：进驻纽约帝国大厦；与美国财政部、SEC 密集沟通，积极推动监管与合规。

于是笔者试图根据此次采访内容重新理解为何 8000 亿美元规模的资管巨头 Apollo 将区块链首投给到了 Plume。

一、从代理人到本金投资者：Plume 是 Apollo 信用资产的链上分销口

“我们不再只是资产管理人，而是最大本金投资者之一。”——John Zito

Apollo 与 Athene 的合并，使其获得了超过 3000 亿美元的长期保险与退休金负债资金池。Zito 指出，这些资产每天都需要完成配置，而当前市场的二级流动性、定价机制和资产生成效率，远不足以满足这一规模的需求。

为应对挑战，Apollo 自 2014 年以来持续构建自有的“资产生成网络”——收购航空金融平台 PK Air、搭建结构性融资平台 Atlas、入股非合规住房贷款平台 NewFi，构建起覆盖多个行业的信用资产源头。

而 Plume，正是这一闭环体系的“链上流通出口”：

• 通过模块化协议支持结构性资产的映射、拆分、发行；
• 搭建流动性桥梁，实现链上转让、份额登记与自动清算；
• 提供标准化接口，使 Apollo 可逐步将“资产生命周期管理”全流程上链。

Plume 不仅是现实资产上链发行和交易分平台，更是在向“分布式的信用基础设施”的方向发展，其承接传统资本市场累积的资产生成，并以 Web3 方式实现全球化重构的能力是 Apollo 投资 Plume 原因之一。

二、以 Athene 模式匹配长期负债：RWA 是信用资产的新形态容器

“年金是期限可达五十年的负债，我们需要与之相匹配的超长期、稳健资产。”——John Zito

Apollo 的 Athene 模式核心在于：利用超长期、稳定的保险型负债资金池支持高利差信用资产，构建稳定的净利差模型。

Apollo 自建资产端和自主发行渠道。RWA 链的崛起，恰恰提供了三种关键能力：

• 期限适配：通过链上发行结构性债务资产（ABS、CMBS、优先贷款等）来匹配长期负债；
• 结构灵活：可按模块组合定制现金流与风险分层结构；
• 全球分销：结合 Securitize 等合规服务商，Plume 可成为连接私人财富、RIA 平台与 Apollo EverGreen 产品的新通道。

Plume 让结构性产品具备了“跨地域、高频、组合式”发行能力，存在扩展 Athene 策略的资产池半径的可能性，这也是 Apollo 愿意注资 Plume 原因之一。

三、Plume 是结构性金融的链上试验场，也是在美落地的“合规桥梁”

“关键不是把资产搬上链，而是构建一个协调一致的市场系统。”——John Zito

在 John Zito 看来，真正具备突破力的金融创新，需要实现产品结构、估值体系、清算机制、流动性机制和监管框架的系统协调，而非技术炫技。

Plume 正在努力成为这样的“sandbox”：

• 已与 Anchorage、Securitize 等合规服务商建立对接关系；
• 模拟结构性产品发行流程，支持跨链转移、风险分层与估值抽象；
• 正推动与 SEC、财政部沟通“链上创新豁免条款”，以提升 RWA 产品在美市场的合规落地速度。

Plume 团队近期已与美国财政部长 Scott Bessent、副总统 JD Vance、SEC 加密特别工作组等密集交流，介绍其链上资本市场计划。

Plume 表示，未来数月将公布更多合作细节，首个预计落地的合规产品是其原生结构性信用协议 @NestCredit。

四、“无墙架构”的链上延伸：Apollo 的一致性战略选择

“我们不是拿着锤子找钉子，而是根据实际需求组合工具。”——John Zito

Apollo “无墙结构”（No Walls）指的是：内部投资团队不以基金划界，而以目标企业为中心，组合多类资本工具解决融资问题。

这一理念与 Plume 的底层架构天然兼容：

• 资产种类不限，统一在链上结构清算系统中处理；
• 可抽象定义分层、流动性、收益分配等结构；
• 与 Apollo 投资中台、投后管理系统对接后，可实现链上闭环管理。

Plume 的模块设计正好契合 Apollo 多元资产结构的管理需求，使其成为“无墙架构”的 Web3 化延伸路径。

结语

正如 John Zito 所言：“未来十年，资产流动性将整体提升，而结构性产品需要在数字系统中实现定价、清算、赎回。”这不是一场短期技术风潮，而是传统资产管理范式的跃迁。

虽然合规细节仍在推进中，但是 Plume 已显露出其作为链上重构资产生成 - 分发 - 流通 - 清算系统试验田的雏形。它所承载的，是一个信用资产新市场的操作系统。Apollo 不仅是在投一个链，更是押注一种新型金融结构的诞生方式。