地缘风云激荡，比特币韧性凸显；ETF 流向积极，稳定币赛道火热，一级市场亮点频现。

撰文：Kucoin Ventures

1. 每周市场热点解读： 

市场冰火两重天，避险情绪蔓延，比特币韧性再思考

上周全球市场行情跌宕起伏。周初，中美双方在伦敦重启经贸谈判的消息一度提振市场风险偏好；随后，备受瞩目的美国 CPI 数据意外低于预期，显著提升了市场对美联储降息的预期，整体情绪一度向好。然而，周五以色列对伊朗发动的空袭行动打破了市场的短暂平静。据报道，冲突发生后的数日内，有伊朗高级别军事官员在以军行动中丧生，截至报告撰写时，双方冲突仍在持续。与此同时，美国总统特朗普对此表态，称冲突或将“很快结束”，“和平有望迅速到来”。

此次袭击事件发生后，全球市场避险情绪迅速升温，投资者纷纷进入高度戒备状态。美股期货应声下跌，而石油、黄金、美元及美国国债等避险资产则同步上扬。其中，黄金价格表现尤为抢眼，一度突破 3450 美元 / 盎司，逼近历史新高，再次彰显其全球公认的避险资产属性。相比之下，加密货币市场则呈现出典型的风险资产特征，普遍录得下跌。

值得注意的是，比特币在此轮下跌中展现出较强的韧性。其价格不仅在 103,000 美元附近觅得坚实支撑，更在企稳后显现出反弹迹象。历史数据显示，类似的中东冲突升级事件（例如 2024 年 4 月伊朗对以色列的无人机袭击）曾导致比特币在短时间内下跌超过 10%。当前市场的反应虽相对温和，但后续走势仍高度依赖于伊朗方面的回应力度以及国际社会的调停进展。

数据进一步显示，截至目前，长期持有者（LTH）所持有的比特币数量已达到 1468 万枚，创下历史新高，占总流通供应量的 73%。该比例自今年 3 月 10 日以来持续攀升，反映出市场对比特币长期价值的坚定信心。随着比特币持仓结构从早期的散户和投机者主导，逐渐转变为当前机构投资者占据重要地位的格局，其市场波动性已有所降低。

尽管发生市场动荡，当前比特币波动性处于历史较低水平

同时，越来越多的投资者开始运用传统资产定价模型对比特币进行价值重估。这使得比特币在剧烈的市场波动中，展现出相较于其他加密资产更为显著的韧性。因此，当前的比特币已不再仅仅被视为一种高波动性的纯风险资产，它更像是一种融合了“数字黄金”叙事、具备高流动性敏感度，并且是无国界、无信用背书、全球认可的新型对冲工具。

展望未来，尽管中美贸易紧张关系近期有所缓和，但美国关税政策的不确定性依然是市场关注的焦点。此外，地缘政治冲突引发的油价上涨可能加剧通胀压力，进而影响美联储的降息节奏及后续金融市场的整体流动性。在此背景下，加密货币市场预计仍将面临一段时期的动荡与调整。

2. 每周精选市场信号：

中东局势再升级，地缘政治危机引发风险资产跳水

上周，以色列与伊朗之间的紧张局势再度升级，全球风险资产遭遇重挫，道琼斯指数一度大跌逾 700 点，BTC 短时跌破 $103,000 关口。受原油供应中断风险加剧影响，国际油价飙升，创下自 2022 年 3 月以来的最大单日涨幅。避险情绪推高黄金收盘价创新高，但油价暴涨所引发的通胀预期短期内抑制了避险资产的买盘，美债收益率则呈现“先跌后涨”走势。随着战火蔓延至伊朗核心能源命脉，全球市场正屏息以待一场或将重塑中东能源格局的全面冲突。

以色列于周日首次对伊朗最大天然气田实施打击，此举不仅标志着对伊朗能源基础设施的首次直接攻击，也成为自上世纪 80 年代两伊战争以来，首次有伊朗本土炼油厂遭袭。市场最为担忧的，是事态持续升级可能波及霍尔木兹海峡这一全球能源运输要冲。随着冲突延伸至关键能源设施，并传出美国“可能介入”的信号，中东局势全面升级，引发新一轮全球避险情绪。在本周一亚洲早盘时段，原油期货高开急涨后涨幅收窄，美股期指普遍低开后小幅回升，现货黄金则出现短线回调。

数据来源: TradingView

本周 BTC ETF 结束两周净流出趋势，恢复流入，单周净流入总额达 $1.07B；ETH ETF 则连续第五周保持正流入，录得 2025 年内新高的 $528.12M。BTC 与 ETH ETF 资金在宏观风险扰动前，实际已经显现出了回流态势。

数据来源：SosoValue

本周值得关注的宏观大事件：

• 6 月 17 日，日本央行将公布利率决议和目标利率（上限）
• 6 月 19 日，美联储 FOMC 将公布利率决议和经济预期摘要，美联储主席鲍威尔将召开货币政策新闻发布会
• 6 月 19 日，英国央行将公布政策利率

Binance Alpha 积分机制“内卷化”，交易量断崖式下跌

随着 6 月 8 日以来，领取 Binance Alpha 空投的最低积分要求突破 233 分关口，并在 6 月 13 日达到 247 分的最高记录，用户在 15 天内需要平均日积分超过 16.467 才可领取一次空投，用户刷取积分的边际效益显著递减。

受此影响，Binance Alpha 2.0 的交易量自 6 月 8 日达到 20.38 亿美元的历史新高后，已经连续 6 日持续下滑，6 月 14 日交易量仅达 9.88 亿美元，较最高峰降幅超过 50%，较前一日交易量降幅约 12.6%。同期 Binance Wallet 的 BNB Chain 交易 Volume 也经历了剧烈滑坡。然而，Binance Wallet Traders 人数却在此期间内持续增加、居高难下，竞争愈发激烈。日趋高涨的 Alpha 空投 /TGE 积分门槛，逐步复杂化的 Alpha 参与 / 积分规则（空投规则变动为分 2 阶段发放，PancakeSwap LP 资产被纳入余额积分计算），明显削弱了寻常散户的参与热情，博弈重心逐渐向工作室主导的“零损套利”模式转变。

数据来源：https://dune.com/kucoinventures/cexonchain

东八时区周日晚间的 ZKJ 和 KOGE 齐崩更是将市场情绪浇筑到了冰点，多个交易所和链上代币巨鲸通过大额撤出流动性 + 持续抛售的双重压力，完成了对两个代币 LP 和持币者的收割，Binance 紧急发文称 Alpha 代币之间交易对的交易量将不再计入 Alpha 积分统计。一度被视作“Alpha 刷量稳定币”的 ZKJ 跌下神坛，Binance Alpha 积分机制背后涌现的大批撸毛行为又将何去何从。

一级市场融资观察：

资料来源：cryptorank

上周，一级市场单周融资总额 $209.84M，，较前期明显回落。重点值得关注的投资事件包括：

加密钱包基础设施公司 Turnkey（Moonshot、Axiom 等均使用其提供服务）完成 Bain Capital 领投的 $30M B 轮融资，Sequoia Capital、Galaxy 和 Wintermute 参投；

Web2 支付巨头 Stripe 将收购加密货币钱包提供商 Privy（曾获 Paradigm 和 Sequoia Capital 领投），交易条款尚未披露，此前它收购了 Bridge Stablecoin（支付处理基础设施），持续强化其 Web2 ↔ Web3 的桥接能力；

a16z Crypto 领投 Yupp 的 $33M 种子轮融资，参投 OpenTrade 的 $7M 战略轮融资。

Yupp 完成 3300 万美元种子轮融资，探索“偏好数据”在 AI 模型训练中的价值捕捉

a16z Crypto 宣布领投 AI 区块链平台 Yupp 的 3300 万美元种子轮融资。Yupp 聚焦于多模型对比与用户偏好反馈机制，允许用户同时调用 500+ 主流 AI 模型并并列生成回答，用户通过选择最优结果形成“偏好数据包”，用于后续模型训练与评估。项目通过链上记录确保反馈过程的透明性，并设有激励机制，用户反馈可获得奖励，模型开发者则获取可验证的训练数据。

整体模式上，Yupp 延续了典型湾区技术创业路径，项目本身并无明显突破，更多体现为对传统模型对齐（alignment）和偏好数据需求的 Web3 化重构。创始人 Jeremy Bernick 曾任 Coinbase 的 VP of Engineering，团队成员多来自 Google、Microsoft 等大厂，具备较强产品工程能力。平台目前尚未公布具体代币机制，后续增长潜力仍依赖于实际用户参与度与开发者生态的搭建。

OpenTrade 完成 700 万美元融资，拓展新兴市场稳定币收益服务

英国金融科技公司 OpenTrade 本周完成 700 万美元战略轮融资，Notion Capital 和 Mercury Fund 领投，a16z crypto、AlbionVC 和 CMCC Global 等参投。项目专注为通胀国家提供稳定币收益基础设施（本质是基于真实世界资产 RWA 的结构化 DeFi 产品），用户可通过合作平台存入美元或欧元稳定币，年化收益最高达 9%，显著高于阿根廷、哥伦比亚等国传统银行账户不足 0.4% 的回报水平。

资料来源：DeFiLlama

OpenTrade 当前管理资产超过 4200 万美元，累计交易量接近 2 亿美元，其 B2B2C 模式通过在合作平台直接嵌入收益产品，降低用户使用门槛并提升资金流动效率。其希望“收益即服务”API 模式成为稳定币普惠金融的重要解决方案，尤其在阿根廷等高通胀市场发挥增长潜力。

3. 热点项目解析： 

稳定币发展热情持续高涨，多家 Web2 知名公司探讨稳定币业务，Plasma 预存款达 10 亿美元

稳定币已经成为了 TradFi 除 BTC 以外进入 Crypto 的重要载体。目前加密稳定币市值超过了 2,550 亿美元，除了所熟知的 USDT 和 USDC 外，由特朗普家族项目 WLFI 推出的 USD1 已是第五大稳定币，支付巨头 PayPal 推出的 PYUSD 是第七大稳定币。来自传统金融和 Web2 公司正在向加密稳定币业务渗透。美国银行、美国合众银行、蚂蚁集团、沃尔玛和亚马逊等 Web2 公司也在美国、新加坡和香港等稳定币监管相对清晰的国家与地区探索推进稳定币业务。可以预见的是，未来将会有更多的传统行业巨头入局加密稳定币和 RWA 业务。

在第三世界，稳定币还扮演着抗通胀、支付和储蓄的重要角色。在 2024 年，稳定币交易量达到了 32.8 万美元，是 Visa 交易量的两倍多，涉及超过 10 亿笔转账和近 2 亿个地址，其中仅 USDT 的使用量就可以与 PayPal 相媲美。

在稳定币发展和 Circle 上市爆火的大背景下，由 Tether 姊妹公司 Bitfinex 领投和 Peter Thiel 参投的稳定币支付协议 Plasma (XPL) 在 Echo 的打新成为本周焦点。Plasma 开展了两轮共 10 亿美元资金的预存用于代币发行（销售计划：5 亿 FDV 出售 10% 的代币），两轮存款均在短时间内被打满；当 Plasma 主网 Beta 版启动后，XPL 代币将进行分发以及用户可以 Plasma 上直接提取回打新以外退回的 USDT。共有 3,083 个地址参与了 Plasma 的 10 亿美元存款，平均每地址投入高达 32.46 万美元；有 157 个地址投入的金额在 100 万 - 1,000 万美元之间，有 22 个地址投入的金额超过 1,000 万美元，其中最大的投入地址金额达 5,000 万美元。此外，Plasma 的预存还掀起了 Ethereum Gas 费用大战，甚至有大户为了在募集关闭之前投入其 1,000 万美元，支付了超过 10 万美元的 Gas 费用。

数据来源：https://dune.com/seoul/plasma

Plasma 是一个专门为稳定币（USDT）设计的高性能 Layer 1 区块链，面向低费用的跨境支付和即时支付场景，同时是为了解决现有的结算层网络的痛点，比如 Ethereum 的高费用和 Tron 的信任问题。Plasma 的核心技术优势包括通过延迟优先排序机制实现零费用 USDT 转账；作为 Bitcoin 网络侧链并具有 EVM 兼容性，部分继承 Bitcoin 网络的安全性的同时支持 DeFi 生态系统。此外，随着欧洲 MiCA、美国 GENIUS 法案等多个国家地区的关于稳定币法规的持续推进和监管的逐渐清晰，Plasma 还在合规层面与之兼容，这是现有的公链网络所不能具备的，包括可审计的链上储备金证明、智能合约嵌入黑名单 / 白名单机制等。在业务层面，Plasma 还可以与 Tether 相配合，Tether 主管 USDT 发行和资产托管，Plasma 主管 USDT 的流通、结算、转账与支付，二者形成联动，并可开放终端接口给商户接入，形成链上链下的稳定币网络。