1. 每周市场热点解读： 

特朗普与马斯克正面交锋：科技资本与政权边界的激化

本周，“特朗普 vs 马斯克”的公开冲突再度升级，将科技巨头与国家政策权力之间的复杂博弈推向了前台。事件的导火索是马斯克对特朗普提出的《美丽法案》（One Big Beautiful Bill Act）表示强烈反对。该法案是一项涵盖政府预算、税收制度、债务管理和环保政策的全方位立法计划，承诺延长 2017 年特朗普政府的减税政策、增加国防开支并为大规模驱逐无证移民提供资金，被视为特朗普若连任后推进其核心政策议程的关键。马斯克指出此法案可能加剧财政赤字风险。

对此，特朗普迅速回击，批评马斯克，并威胁取消 SpaceX 和 X 平台的联邦合同，甚至暗示削减其企业享有的补贴。马斯克则针锋相对，在社交平台指控特朗普与爱泼斯坦案有关联，并罕见地公开呼吁对其进行弹劾。

市场对此反应迅速且分化。YouGov 最新民调显示，尽管多数公众对这两位极具影响力的公众人物的争论兴趣有限，但资本市场已快速反应。特斯拉股价在冲突最激烈期间一度下跌近 14%，单日市值蒸发超过 1500 亿美元，清晰反映出市场对政策干预及企业合规风险的高度敏感。

尽管特朗普公开表示“无意修复关系”，但有媒体报道称双方幕僚已在尝试缓和局势，特朗普顾问亦私下释放出“尽快降温”的信号，暗示这场权力角逐并非全无转圜余地。此次事件深刻揭示了在当前高度政治化的周期背景下，科技企业与国家权力结构之间一种新的脆弱性：一旦原有的合作契约因政策立场分歧而动摇，企业将迅速暴露在审查与不确定性之中，市场风险偏好亦随之收紧。

从中短期来看，若双方矛盾能够迅速平息，科技与航天等风险资产板块有望企稳回升，市场整体风险溢价可能回落。然而，若特朗普方面持续强化监管姿态或推进相关限制性政策措施，SpaceX、X（前 Twitter）、特斯拉等核心企业恐将面临合同冻结、补贴削减及更严格监管审查的多重不确定性。这不仅是一起名人间的冲突，更是对科技巨头在复杂政策环境中自我保护能力的一次现实考验，也提醒我们需重新审视，包括加密市场在内的相关科技资本，在当前制度周期中所面临的潜在风险及其韧性。

“Trump IP”的加密治理困境：WLFI 与“Trump Wallet”争议暴露深层风险

本周，围绕特朗普家族相关加密项目 World Liberty Financial（WLFI）及“Trump Wallet”归属权的争议，成为市场关注的另一焦点，暴露出项目治理结构和家族 IP 授权机制中存在的深层矛盾。

事件起因于 Fight Fight Fight LLC （TRUMP 代币背后的公司）与 Magic Eden 联合宣布将推出名为“Trump Wallet”的空投活动，并在官网设置注册入口进行用户引导。此举一度被部分市场参与者视为 Trump 家族官方支持的项目，并引发 $ME 代币短期内显著上涨。然而，多方 WLFI 成员（Trump 的三位子嗣——Donald Trump Jr.、Eric Trump 与 Barron Trump）先后在社交平台澄清：“Trump Wallet”并非家族认可的官方项目，真正的 Trump 钱包产品正在由 WLFI 团队内部筹备，预计将以品牌原生身份上线。

正当市场预期冲突可能进一步升级之际，Eric Trump 却在日后发文称，MEME 币 $TRUMP 已与 WLFI 达成合作，尽管其原钱包项目不再推进，但仍将专注于打造“全球最令人兴奋的 MEME——Trump”。这一系列反复表态，凸显了特朗普相关加密业务生态内部治理体系的不稳定性：一方面，内部不同成员在项目推进节奏、品牌授权及商业利益分配上显然未达成共识；另一方面，合作方在未获得完整授权的情况下即上线产品，形成了既成事实。这不仅导致市场对“Trump IP”的使用权产生混淆，也暴露了 WLFI 在品牌延伸方面所面临的法律与合规风险。

当前来看，“Trump IP”在加密领域的拓展面临三大核心挑战：

权责不清的治理结构：缺乏统一的品牌授权路径和清晰的内部决策及执行机制。

项目方与合作方之间的战略失调：多方力量各自为政，导致市场叙事不一，项目推进节奏混乱。

用户认知混淆与信任风险：多个“官方”版本产品或声明并存，市场难以辨别权威性，进而影响用户信心和品牌声誉。

在此背景下，WLFI 所代表的特朗普家族加密业务被进一步置于聚光灯下。据公开资料，特朗普家族直接或间接控制 WLFI 约 60% 的股份，并掌握稳定币 USD1 的发行主导权。随着未来更多产品的计划推出，如何在有效利用流量与品牌效应的同时，确保合规运营并建立稳健的治理结构，已成为其能否成功迈向下一发展阶段的关键所在。

2. 每周精选市场信号：

马斯克与特朗普关系破裂，BTC 出现大幅波动；ETH ETF 年内首次连续四周净流入

马斯克与特朗普的裂痕源于两人对特朗普政府标志性税收与支出法案的分歧，在上周演变为公开的社交媒体骂战，并引发了全球市场的剧烈波动，BTC 一度下挫至 10 万美元关口附近。在 6 月 5 日，BTC 单日爆仓量达 9.65 亿美元，为今年 2 月以来高点，其中多单爆仓 8.76 亿美元。

数据来源: Rails

BTC ETF 连续两周小幅流出，而 ETH ETF 连续四周保持正流入，为今年以来首次，近三周净流入规模约 2.5 - 3 亿美元间。

数据来源：SosoValue

本周值得关注的宏观大事聚焦在中美方面

6 月 9 日 9:30 中国 5 月 CPI 年率

6 月 10 日 中国 5 月 M2 货币供应年率

6 月 11 日 20:30 美国 5 月末季调 CPI 年率

6 月 12 日 20:30 美国至 6 月 7 日当周初请失业金人数及美国 5 月 PPI 年率

6 月 13 日 00:00 美联储公布《美国季度金融帐户报告》

Meme 交易平台用户潜在购买力支持出现结构性行情，但不支持普涨，头部 Meme 玩家仍在等待机会伺机而动

数据来源：https://dune.com/kucoinventures/meme-trading-platform-war-on-solana

Solana Meme 交易平台潜在购买力（月 Traders 余额）在 5 月达到 49.8 万 SOL，为今年 1 月（75.6 万 SOL）以来高点。潜在购买力连续三个月保持增长趋势，当下一个叙事大热点出现时，投机玩家能迅速反应并推高单币市值上限。不过，每日潜在购买力依然相对低迷，近期日 Traders 的 SOL 余额甚至不及 TRUMP 发币前的一半。头部 Meme 玩家对于日常行情处于谨慎观望状态，等待下一个大热点的出现。另外，Pump Fun 发币需要持续关注，以 40 亿 FDV 募资 10 亿美元，面向市场高估值的天量融资有可能会在短时间内抽取掉大量的流动性，特别是 Pump Fun 对于收取费用的 SOL 忠诚度较低，进而可能导致破坏潜在购买力增长的趋势。

一级市场融资观察：

资料来源：cryptorank

上周，一级市场单周融资总额达 17.7 亿美元，为年内第四高单周水平，连续三周呈现增长。主要的大额投资来自于 Robinhood 以 2 亿美元现金收购加密交易所 Bitstamp 和 Consensys 领投 SharpLink Gaming 4.25 亿美元融资创建 ETH 金库；其余超过 1,000 万美元融资的还有 Slow Ventures 领投的加密交易平台 Rails 和 DWF Labs 投资的公链项目 IOST；以及值得关注的还有 KuCoin Ventures 投资的 Sui 网络 veDEX Momentum 和与 Twitter 达成官方合作的 Polymarket 旗下生态 TG Bot polycule 获得 AllianceDAO 投资。

从体育博彩公司转向 buy and hodl ETH，SharpLink Gaming 得到 ETH 支持者们的资金和人员支持

SharpLink Gaming 是在美股上市的一家体育博彩公司，在前两周宣布通过私下配售的方式筹集 4.25 亿美元资金，用于购买 12 万枚 ETH（潜在均价 $3,541.67）并作为公司的主要金库储备资产，类似于 MicroStrategy 购买 BTC 作为储备资产的做法。SharpLink 得到了 Ethereum 生态系统重要参与者 Consensys 的资金支持，由 Consensys 领投了该轮融资；此外，Ethereum 联创 Joseph Lubin 出任 SharpLink 董事会主席。目前尚不清楚 SharpLink 是采取什么样的策略去购买这 12 万枚 ETH，但 SharpLink 的股价则是在短短一周内经历了一轮过山车走势，从公告前的不到 $4 在短短几天内飙升至最高 $124，现又跌至 $40。目前 SharpLink 总市值为 24.65 亿美元，如果把 SharpLink 股价跟 ETH 锚定，则 ETH 需要达到约 2 万美元。根据 2025 年 Q1 财报， SharpLink 公司总资产为 277.8 万美元，负债为 69.31 万美元（负债率 24.95%）；业务总收入 74.17 万美元，扣除营业成本和及其他费用后的的净利润为 -97.49 万美元。

普遍认为，SharpLink 的 ETH 金库计划会推动更多的上市公司效仿去购买 ETH。另外，SharpLink 还计划将这些 ETH 用于 DeFi 和质押以产生收益，由 ParaFi 和 Galaxy 做专业化管理。

Sui 网络首个 ve(3,3) DEX，在 Cetus 黑客事件后，Momentum 一度成为 Sui 日交易量最大 DEX

资料来源：https://defillama.com/fees/chain/sui

Momentum 是在今年 3 月在 Sui 网络上推出的 DEX，但其增长十分迅速，在 5 月创下了 21.84 亿美元交易量和 180 万美元费用新高。在 Cetus 遭遇黑客攻击而暂停服务后，Momentum 与 Bluefin 抗起了 Sui 网络交易量和流动性大旗，Momentum 一度成为 Sui 网络上交易量最大的 DEX。

Momentum 要采取 ve(3,3) 的运作模式，即结合了 veToken 模型和 OlympusDAO 的 (3,3) 合作博弈理论，核心是通过投票和激励机制实现多方利益对齐：用户锁定 MMT 获得 veMMT 和投票权，投票决定流动性分配；LP 通过额外激励贿赂吸引 veMMT 持有者投票支持特定池子；该模式可确保交易费用和奖励流向于用户从而创造飞轮效应，即更多交易量带来更多费用，带来更好的流动性。不过，根据其他网络上采取类似于 ve(3,3) 模式的 DEX，往往有可能会出现投票权集中导致大户主导的问题，从而损害和稀释散户的参与感。

Twitter 与预测市场 Polymarket 达成官方合作，Polymarket 非官方 TG Bot polycule 闪电获 AllianceDAO 投资

上周，Twitter 宣布与 Polymarket 达成官方合作，任命 Polymarket 为 Twitter 的官方预测市场合作伙伴。基于 Polygon 网络运行的 Polymarket 可以说是最成功、最出圈的加密应用，在美国总统特朗普大选前，Polymarket 对大选预测的结果就被各家主流媒体引用。Twitter 与 Polymarket 的合作是一次真正的 mass adoption，把预测市场带入到了拥有数亿用户的社交媒体平台，一定程度上可以倒逼 Web2 用户使用稳定币 USDC 去参与链上活动。本月即将开赛的首届世俱杯与明年的全球影响力最大的赛事世界杯都可能成为 Polymarket 在大选之后的又一重要推动力。

由于 Polymarket 限制了包括美国在内的全球多个地区访问，且没有 APP，基于 TG Bot 的 Polycule 应运而生。在 Twitter 和 Polymarket 达成官方合作后，Polycule 迅速官宣获得了 AllianceDAO 的 56 万美元融资。Polycule 与 Banana Gun 这类 TG Bot 的产品形态差不多，区别是聚焦点不同，Polycule 专注于在 Polymarket 市场的交易。值得注意的是，Polycule 已经发布了代币，当前市值约 1,000 万美元，代币拥有回购和销毁机制。

3. 热点项目解析： 

加密市场资本涌动：Circle IPO 开门红与 Pump.fun 高估值代币发行预期

Circle 上市迎开门红，美国加密圈 IPO 要扎堆了？

近期，全球第二大美元稳定币 USDC 的发行商 Circle（股票代码 CRCL）于 6 月 5 日正式登陆纽约证券交易所，引发市场广泛关注。自 2013 年成立以来，Circle 已成功完成 8 轮融资，累计融资额达 11.11 亿美元。

Circle 此次 IPO 最初计划发行 2400 万股，定价区间为 24-26 美元。由于投资者认购踊跃，最终发行规模扩大至 3400 万股，发行价也提升至 31 美元，总募资额达到 10.54 亿美元，认购倍数超过 20 倍。

数据来源：https://finance.yahoo.com/quote/CRCL/

上市首日，Circle 股价表现强劲，开盘价即飙升至 69 美元，较发行价上涨 122.58%。盘中最高触及 103 美元，最大涨幅达 234.68%，并因股价波动剧烈一度触发临时熔断。截至 6 日美股收盘，其股价为 107.07 美元，市值超过 215.9 亿美元。

根据 Circle 的招股书披露，公司目前绝大部分收入来源于 USDC 储备金所产生的利息及投资收益。2024 年，此项储备金收入达到 16.61 亿美元，占总收入的 99.1%。然而，在未来可能面临的降息背景下，单纯依赖储备金的盈利模式其可持续性面临挑战。对此，Circle 在招股书中表示，公司计划拓展国际市场并积极寻求各司法辖区的合规许可，同时将与大型消费平台和金融机构建立战略合作关系以拓展支付业务。在条件成熟时，Circle 也将探索新的、基于交易费用的收入模式。

此外，有市场消息指出，由 Winklevoss 兄弟运营的 Gemini 已秘密向 SEC 提交了 S-1 表格，积极推进其合规交易所的上市进程。其他加密领域公司如 BitGo、Kraken 等据称也有类似的上市规划。鉴于当前市场环境及潜在的监管态度转变，这可能预示着美国加密企业 IPO 浪潮的开启。

Pump.fun 或将发币，高估值引发市场机遇与流动性隐忧

市场期待已久的 Meme 发射平台 Pump.fun 发行平台币的传闻近期再度升温。据知情人士透露，该平台计划以 40 亿美元估值进行新一轮融资，规模或达 10 亿美元，并同步发行其平台代币。此前，一个使用“PUMP”作为代码的项目（原名 PumpBTC）宣布更名，将“PUMP”代码让出，这被市场解读为 Pump.fun 即将发币的又一佐证。

数据来源：https://dune.com/adam_tehc/pumpfun

根据 Dune Analytics 看板数据显示，自 2024 年初上线以来，Pump.fun 的协议总收入已突破 7.4 亿美元，通过其平台发行的代币数量超过 1100 万个。

对于 Pump.fun 的估值，市场观点不一。支持者认为，作为 MEME 币发射平台，Pump.fun 自身拥有可观的营收能力，能够为其估值提供一定支撑。然而，亦有加密领域意见领袖（KOL）指出，若以其近 30 天收入进行年化计算，Pump.fun 的完全稀释估值（FDV）与年化收入之比高达 64 倍，属于估值偏高的项目。部分市场人士因此担忧，一旦遭遇较长时间的熊市或面临强有力的竞争对手，Pump.fun 的营收可能大幅下滑，届时将难以维系如此高的估值。

目前，市场上类似 Pump.fun 的产品不断涌现，尽管尚无产品能完全取代其市场地位，但 Pump.fun 无疑面临着来自同生态及其他生态竞争对手的潜在压力。市场同时担忧，Pump.fun 此次若以高估值进行大规模融资，可能进一步抽离本已紧张的市场流动性。

此外，Pump.fun 团队此前将协议收入在交易所出售的行为曾引发部分用户的不满。在此次平台币发行后，市场将密切关注其代币的具体应用场景，以及协议将如何处理未来的平台收益。

尽管通过 Pump.fun 平台发行的代币其内在价值充满争议，但 Pump.fun 作为发射平台本身的价值已得到市场普遍认可。可以预见，在其平台币正式推出后，二级市场或将上演激烈的多空博弈。

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