比特币金库的风，特朗普算是赶上了。

Strategy 珠玉在前，各方企业争相效仿不足为奇，要是观测市面上上市公司，已有不少蠢蠢欲动，但这次，更重磅的一个出现了。

美国当地时间5 月 27 日，特朗普媒体与科技集团（TMTG）宣布，将通过私募融资筹集 25 亿美元，打造比特币财库纳入公司储备，用于财务稳定和长期价值储存。颇有趣味的是，在此消息的前一天，金融时报曾爆料过类似消息，当时还被该集团贴脸批评“听信愚蠢的消息源”。然而不过短短一天，真相就浮出水面，还和爆料相差无几，嘴硬程度让人啼笑皆非。

特朗普媒体集团的进军，让特朗普离加密圈子又近了一步，但市场对其的态度，股价走势反映了一切。

在此简单介绍这家企业。特朗普媒体与科技集团注册于 2020 年 12 月 11 日，于 2024 年 3 月纳斯达克上市，旗下的主要产品为社交网络产品 TRUTH Social、视频点播产品 TMTG+ 及新闻媒体产品 TMTG News。顾名思义，特朗普本人就是该公司最大股东，公司股票代码为 DJT，也正是特朗普姓名的首字母缩写。

实际上，这家公司的建立，还有一段特朗普与媒体间的恩怨情仇。在美国，尽管号称言论自由，但知名媒体多隶属于民主党派，发声也多基于党派意识。特朗普作为共和党的特立独行代表，和媒体之间的冲突，从未停歇，而随着其宣布竞选总统，矛盾也愈演愈烈。

数据显示，从2015 到 2021 年初，他在推特上发了 2490 多条 diss 媒体的帖子，多次指责美国媒体是“人民公敌”，并直言媒体操纵舆论，除了纸媒外，谷歌、脸书、推特都被涵盖在内。怼脸开大，媒体也不是吃素的，2018 年 -2020 年，媒体在吐槽和曝光特朗普方面不遗余力，不仅控诉特朗普个人言行离谱、抗疫不力，连特朗普的个人推文也被强制下架。

2021 年 1 月美国“国会山骚乱”事件后，特朗普彻底被媒体与社交平台踢出了圈子，一气之下，特朗普创立了自有的社交平台——TRUTH Social，正面与社媒打上了擂台。特朗普媒体与科技集团，也应运而生。

回到主题，5 月 26 日，金融时报报道，特朗普媒体与科技集团计划筹集 30 亿美元（20 亿美元股票 +10 亿美元债券）投资比特币及其他加密货币，此举措将在比特币 2025 大会前公布。消息一出不过数小时，特朗普媒体集团飞速辟谣，表示这纯属谣言，直言愚蠢的记者听信了更愚蠢的消息源。

但24 小时不到，金融时报的记者就此身分明了。根据特朗普媒体科技集团周二盘前发布的公告，公司宣布已经与 50 家机构投资者签署认购协议，发行价值 15 亿美元的普通股和 10 亿美元的零息可转债，转股价比当前市场价格高 35%。本次发行预计将于 5 月 29 日前后完成。基于这 25 亿美元，公司计划建立比特币储备库。

与此前的消息对比，唯一的差别是从30 亿美元募资变为 25 亿美元，就连发布的时间节点，也完美的对上了金融时报的报道。同一时间，比特币 2025 在拉斯维加斯正式开幕，延续了去年大会的豪华阵容，尽管特朗普不再现身，但副总统 JD Vance、白宫加密顾问 David Sacks 以及特朗普儿子们都纷纷站台，亲眷的出现还是反映出了特朗普本身的态度。

至于为何在此时要宣布推出比特币金库，从根源来看，还是利益至上原则。根据此前研究公司Similarweb 的数据，作为拳头产品的TRUTH Social，月活用户仅有500 万左右，这对于社媒而言，无疑是杯水车薪，对比其他主流社交平台，TikTok 在全球月活数据达到了 19 亿，Facebook 月活甚至达到了 30 亿，数量级差距惊人。在此背景下，集团的实际营收，也并不好看。

从年报数据来看，集团的归母净利润均处于负值，并在持续扩大中。2021 年，净亏损 195 万美元，2023 扩大至 5183 万美元，2024 年更是创下历史新高，亏损达到 4 亿美元。从收入而言，尽管 2023 年从 147 万美元上涨至了 413 万美元，但 2024 年继续下滑，仅实现 361 万美元的收入，同比下降 12%。

收入下滑，该集团也采取过战略调整，例如广告合作伙伴重新调整收入分成吸引大客户，也在平台上推出了新广告计划，并在后续尝试推广流媒体服务。但从数据来看，所有调整全都铩羽而归。正是在此背景下，改赛道，成为了集团的首选，但社媒转型本身就相对困难，其他实体又要再度追加资源，就在此时，比特币财库，出现在了管理层的视野中。作为“改赛道”中实操最简单的手段，比特币财库不仅兼具转型迅速与成本低等特点，还正好响应了特朗普比特币总统的称号。

拿出Strategy 进行对比，该企业的商业模式此前就提及过，模型高度依赖于市值溢价率，用设计股权与比特币间的分配比例，依托债券与卖股以购买比特币，再通过比特币增值实现资本运作。换而言之，其已然作为一种锚定比特币价值而存在的企业，主要业务就是购币持币。截至到目前，Strategy 持有 580,250 枚 BTC，总成本约为 406.1 亿美元，每枚比特币约为 69,979 美元，按照当下比特币 10.8 万美元的价格，浮盈高达 220 亿美元。超高的收益对应的超高的股价，从 2023 年开始，Strategy 股价一路走高，最高接近 387 美元，现报 372.2 美元。

在这一典型示范效应下，今年以来，多家上市公司效仿，Tether、SoftBank、Bitfinex、Nakamoto Holdings 等玩家陆续加入战局。而除了部分相对大型的公司，中小型甚至部分主营业务濒临崩溃即将退市的企业也正在走上这条道路，“借壳装币”成为了成本最低的战略，但市场对此似乎也仍买账，估值溢价比比皆是，例如 SharpLink，此前不过是一家市值不到 200 万美元的体育彩票营销公司，在实行以太坊金库后不过一周，市值就摇身一变飙升至 25 亿美元，在现实中上演了一波麻雀变天鹅的好戏。既能赚吆喝，又能赚钱，行业监管与政策动向还能被幕后老板一把掌控，如此好的标的，不外乎受到总统青睐。

至于为何在比特币大会召开之时宣布，则多出于宣传手段，比特币大会通常会释放利好，迎合市场热度进行一波炒作，也符合特朗普集团的一贯作风。

媒体公司摇身一变成比特币公司，但筹资，显然不能一蹴而就，尽管集团也表示截至2025 年第一季度末，该公司已持有现金、现金等价物和短期投资共计 7.59 亿美元，在本次交易完成后，公司的流动性资产将跃升超过 30 亿美元。但市场投资者们，也有话要说。

从股价表现来看，投资者们用脚跟票明显。DJT 在盘前股价飙升 18%，但很快暴跌 -12%,而在开盘后，跌幅更是超过 10%，创下近 2 个月来的最大单日跌幅。

这里需要提及的是，尽管集团收入不行，但从2024 年开始，该集团的股价，表现却是相当可以。虽然在上市首日最高冲至 78 美元后续持续滑落，但即便到如今，其股价也仍有 23.05 美元，总市值达到了 50 亿美元，对一个常年亏损的社媒企业而言，已然非常亮眼。原因也颇为简单，该集团由于有总统深度绑定的关系，间接成为了总统概念股，总统的一言一行，均反映在股价上。若观测股价走势，在去年 11 月，特朗普成功胜选后，集团股价可谓迅速增长，并于 2024 年 11 月 28 日达到了 61.96 美元的高度，今年尽管表现相对平平，但在解放日当天也撑住了17 美元的底部，未再回归至 2023 年的 12 美元，韧性尚佳。

在此背景下，股民不满情绪强烈，认为该公司此般作法套现明显，而比较其不到50 亿美元市值，新股却要发行 15 亿美元，稀释程度也可见一斑。

当然，投资者的不看好，对于正对标“下一个 Strategy”的特朗普科技集团而言，虽然短期有所杀伤，但显然不在优先级，集团的转型之路，已经落下注脚。另一方面，有媒体分析，在本次比特币财库战略中，除了特朗普科技媒体集团本身外，Crypto .com 或将成为最大赢家。原因是在本次合作中，Crypto.com 和 Anchorage Digital 将负责为比特币资产提供托管服务，反映出 Crypto.com 已然明显站队特朗普阵营。而在今年 3 月，这家加密平台还与特朗普媒体科技集团合作，计划通过其 Truth.Fi 合作推出涵盖比特币等加密资产的 ETF。

无论直接或是间接，在此举之后，特朗普与加密行业绑定关系持续加深已是事实。在MEME、稳定币、挖矿、Defi 之后，再度引入了比特币金库这一概念并套用在自有企业上，特朗普的加密政治帝国崛起之势让人望其项背，其个人与家族的敛财渠道，也正依托于此不断拓宽。可以预见，在加密领域，特朗普的政治影响力将达到前所未有的高度。

行业也正随之变化。在X 平台上，有行业人士表示唏嘘，表示在多年前，聊及加密项目的正统性，更多在于是否被以太坊基金会资助、是否被 Vitalik 投资，创始人是不是基金会或 ConsenSys 离职创业，而到如今，正统性却体现在是否被 WLFI 基金会，与 USD1（WIFI 推出的稳定币）是否合作，创始人是否与特朗普其子有所联系，最后引出一句，无限花园，原来是梅湖庄园的感叹。

正统性的迁移，折射出行业的悄然转变，如今的行业，似乎正在成为政治资源的附属品。但政治的强势入侵，对于行业是真有建设之利，还是实则掏空行业内核，这个问题，只能在市场上留下无尽的回响。