压力山大，特朗普终于退缩了。

在关税磋商启动、鲍威尔危机解除后，全球金融市场终于迎来了触底反弹。上周，美股三大指数震荡反弹，道指单周上涨2.48%，标普 500 指数涨超 4.5%，纳指涨幅达到 6.73%。加密市场更是迎来大涨，比特币一路从 8.4 万杀回 9.5 万美元，彻底点燃市场信心，大盘震荡向上，加密货币总市值上涨超 10%，再度突破 3 万亿美元。

这厢牛回速归响彻市场，那厢特朗普也突然想起来自己还有个MEME 币，大搞 Trump 晚宴活动，白宫都成打卡点，让市场再次见证了营销鬼才的手段。但如此巧合的晚宴节点，让市场不禁猜测，这是特朗普又一次的对内流动性收割，还是牛市重回下前瞻者的精心布局？

全球市场，在上周坐了一趟过山车。关税刚刚稍喘口气，周三特朗普与鲍威尔就打起了擂台。你炮轰我决策慢，不如直接下台，我指责你扰乱市场，让美联储难做，特朗普极限施压，鲍威尔绝不救市，两者大战一触即发，全球金融市场风声鹤唳，美股大跌，衰退之声不绝于耳。

但衰退压力给到特朗普，在总体支持率下降到45% 后，这位坚不可摧的总统终于全方面服了软。打了一个月的关税战终于有了要熄火的信号，4 月 22 日，特朗普的重要幕僚财政部长贝森特称中美缓和关系即将到来，随后特朗普也发声表示“关税不会高达 145%，将大幅下调中国关税”，甚至扬言不会再对中国采取强硬态度。

削减支出的内政也迎来转机，或是受特斯拉大幅下降的股价影响，马斯克也表示将减少在政府效率部工作的时间并把更多时间投入到特斯拉，特朗普肯定了这一消息，表示“我们不得不在某个时候放手让他去做这些事情”。

而针对鲍威尔一事，特朗普更是堪称快速滑轨。在被媒体采访是否要辞退鲍威尔时，特朗普义正言辞的表示“绝对没有，这都是媒体的谣言，我没有解雇他的打算”，完全忘记了自己曾一日发三文炮轰和威胁鲍威尔的前事。

无论如何，关税暂息、美联储独立性得到保障、俄乌战争也再度磋商，全球政治局势的转好让金融市场恢复了难得的信心。从4 月 22 日开始，美股连续第三日收高，标普500 涨 2.03%；道指涨 1.23%；纳指涨 2.74%，连续三日涨超 2%。美元指数在跌至98 后快速反弹，短线拉升约 10 点，回到 99.78。

加密市场在其中获益良多，不仅占据了避险叙事，也成为了反弹流动性的强势补充。加密市场从4 月 22 日的 8.4 万美元，一路上扬，并于今日一度突破了 9.5 万美元，现报 9.4 万美元，单周上涨超过 10%。以太坊表现虽略为逊色，但也同样回到 1800 美元上方。

实际上，除了宏观风险的改善，仅从行业内部而言，最近的利好也的确不少。

一方面，新任SEC 主席 Paul Atkins 于 4 月 22 日正式宣誓就职，并在就职演讲中明确表示，担任主席期间的首要任务是通过合理、连贯和原则性的方式为数字资产提供坚实的监管基础，承诺将金融监管机构的数字资产监管方式转变为理性的方式，将努力确保美国在加密操作和活动方面成为世界上最好、最安全的地方。从演讲表述可以看出，新任主席是明确的加密支持者，在此背景下，山寨 ETF 有望得到补充性叙事，据统计，当前共有 72 只涉及 XRP、Solana、Litecoin、Dogecoin 等各类主题的加密资产 ETF 在美国 SEC 备案，处于等待审批或上市选择权的状态。

另一方面，主流金融体系融合加速。4 月 25 日，美联储宣布撤销 2022 年针对银行加密资产及美元代币业务的监管指引，废止 2023 年相关监管无异议程序，并退出此前与联邦存款保险公司（FDIC）及货币监理署（OCC）联合发布的关于加密资产业务风险的政策声明。扼杀行动正式宣告结束，银行、大型金融机构均可以涉足加密业务，加密市场呈现出于法币体系融合的趋势，法币通道打通，对于零售用户与机构的入驻有着标志性意义，也为后续的 BTCFI、稳定币等应用打开了更为庞大的潜力空间。从当前的市场而言，传统资本均已开始行动，以数据论，美国大选后，上市公司增持近 35 万枚比特币；2025 年以来，上市公司平均每月购入超 3 万枚比特币，就在日前，市场传出，美国商务部长之子 Brandon Lutnick 领导的 Cantor Fitzgerald 正与SoftBank、Tether 和 Bitfinex 合作推进 30 亿美元比特币投资计划。

监管明确、法币打通，上市企业加速购买，桩桩件件单拿出来已然是不错的利好，再得以配合关键的外部环境改善，不外乎加密市场大涨，Arthur Hayes 更是在 X 上直呼“牛回”。

这厢加密市场得以回暖，那厢不速之客再度来临。

特朗普灵机一动，又想到了之前自己发的MEME 币——Trump。被诟病让 80 万人站岗的 Trump，有了新动作。4 月 24 日凌晨，TRUMP 官网突然宣布了一项“全世界最独家的邀请”，计划于今年 5 月 22 日在华盛顿的特朗普高尔夫俱乐部设宴邀请前 220 大持币者，其中前 25 大持币者不仅能参加晚宴，还将受邀参加晚宴前的独家招待会，与特朗普面对面共进晚餐，第二日甚至安排了一次 VIP 白宫之旅，带领大家同游白宫。

可与总统见面，白宫都成旅游景点，无论是从人脉资源还是仅为社交场面，参与者都眼前一亮。而Trump 也是真会玩，为了促进大户比拼和购买，还特意设立了持币龙虎榜，大搞营销曝光，实时给持有者排名，持有量与持有时间都将列入考量，游戏规则就是只要在 4 月 23 日至 5 月 12 日期间持有足够多的 TRUMP，并保持持仓，就能成功获得晚宴名单。

消息一出，市场振奋，Trump 直线拉涨，一路冲至 16.7 美元，最高涨幅超过 60%，现报 14.91 美元。此举对于 Trump 可谓雪中送炭，就在此前，在 4 月 18 日 Trump 代币大额解锁 4000 万枚代币的影响下，大户对该代币进行了抛售，援引 panews 的数据，前 1000 名的持币大户当中，有 86.9% 的大户选择清仓代币，总计清仓代币 4800 万枚，占全部流通量的 24%，一度让币价来到了 9.35 美元的低位。资源与社交双管齐下，再加上营销的推手，大户们呈现出竞相追逐之势，目前位于榜单首位的地址已持有 Trump 达到 117 万枚，前 20 位地址持有超过 620 万枚。

仅从晚宴这一营销手段看，正经的巴菲特远不及特朗普运用得炉火纯青。从时间线最近的上一次晚宴来看，去年9 月售卖 NFT 时，特朗普就举办过前 47 位持有者的晚宴，还因高呼“让 NFT 再次火热”致使 NFT 小幅回暖一波。排除加密领域之外，打着特朗普旗号的晚宴次数也是多不胜数，数据显示，自 2018 年以来，特朗普竞选团队举办了至少 15 场提供与总统共进早餐、午餐或晚餐机会的竞赛，晚宴已然变成了特朗普筹资与捐赠的核心手段。

但值得注意的是，尽管噱头是特朗普，却并非所有参与者都真正的兑现了权益。在2019 年，就有捐赠者表示捐赠后并未实现与特朗普共进晚餐，还因此引发了欺诈的舆论。而在本次晚宴的细则中，官方也明确表示特朗普总统存在缺席的可能性，若届时未出面，那这一次“全世界最独家的邀请”可真就变成了大户们“最盛大的欺骗”。

回到主题，恰好在市场情绪修复之时举办大型活动，市场对于特朗普的目的也表示猜疑。既有人认为这是一次精准营销的韭菜盛举，也有人认为这是项目方对市场行情的前瞻战略，即先回馈粉丝热场，为后续拉盘进行铺垫。但基于现状而言，功利心相当外放的特朗普本次营销的主要目的更多出于Trump 大额解锁期对币价稳定的需要，毕竟解锁期用利好打配合在币圈属于常用伎俩，利用出货时释放利好抬升价格以作掩护，才可达到稳定套现实现长期运营的目的。

当然，特朗普的故事能唱响，除了潜在的政治献金外，大户买单的确有市场转好的原因，若在本月初，即便是总统宣言，恐也难以挽救丧失的流动性。从市场而言，尽管牛回宣言不断，但聊及反转实属为时过早，归根结底，外部环境并未完全改善，特朗普朝令夕改的政策仍能引发市场巨大波动，而全球仍处于紧缩周期，流动性问题也尚未解决，从市场数据而言，肉眼可见的低换手率、隐含波动率的下降都印证了市场情绪仅仅是有所好转，而非一致看好。

在此背景下，比特币的价格抬升恰巧是迎合了机构避险这一主题，最简单的例子来看，在上周特朗普与鲍威尔的擂台期，比特币与美股关联系数减弱，反而黄金成为BTC 先行指标，后随着消息的利好，美股与比特币才同步上涨。而从稳定币数据来看，BTC 在上周价格上涨过程中 USDT 与 USDC 等资金增长幅度有限，显示出本波热潮更多由场内资金主导，而非外部流动性流入。此外，用牛市增长指标而言，除了比特币外，其他币种增幅难言向好，ETH 仅仅是回到 1800 美元，ETH/BTC 比率 0.019，仍处于 5 年来的低点。

对于此点，市场也有不同的声音，亦有不少行业人士认为已可抄底。顶级交易员Eugene Ng Ah Sio 就表示目前正激进做多，预测主流山寨币或将上涨 10 至 20%。期权市场也显示出，比特币期权市场呈现显著看涨情绪，看涨合约主要集中于 95000 和 100000 美元行权价。木头姐的基金也上调2030 年的比特币预测价格，从 150 万美元来到了 240 万美元。

若从长期来看，随着关税与降息的稳定，在当下通胀得以可控且就业率保持强劲、衰退预期尚且可控的背景下，美元资产长期看好的趋势并未改变。但短期市场前有政策波动，后有衰退预期，行业环境的局部转好难以改变整个市场的风向，老生常谈，经济数据是关键。

值得关注的是，本周经济日程非常繁忙，除了美国的非农就业数据周外，周三还有美国一季度GDP 数据与美联储关注的 PCE 通胀数据工具。对于参与者而言，数据多则意味着波动剧烈，做好对冲必不可少。